索菱股份：高送转预案出台彰显成长信心
研究机构：长江证券 事件描述 公司发布2016 年度利润分配预案：拟每10 股派送现金红利1 元（含税），同时每10 股转增20 股；另，公司公告与泰国“祖力士”签订的智能公交系统软件及硬件终端产品供货合同已全部确认收入。 事件评论 高送转预案匹配高成长性。我们在索菱的年报点评中提出，公司2016年营业收入与净利润的同比增速（17.96%与22.21%）双双创下自2011年以来的新高，优异表现是其历经战略升级阵痛之后的薄发，是业绩迎来向上拐点的确定性信号。而保障公司未来持续高成长的驱动有四，其一为前装业务占比的快速提升，公司与众泰、新大洋、广汽等优质车厂合作稳定，并且持续拓展新车型与新车厂，订单储备充足；其二为优质销售渠道的迅速拓展，海外市场有望贡献显著业绩增量；其三为涵盖液晶仪表盘、智能后视镜在内的智能驾驶舱系列产品的列装出货将大幅提升单台车的增量价值；其四为并购三旗与英卡后，索菱完成“车载设备+通信+软件与平台”的车 联网全产业链布局，后续更是有望扮演 TSP的角色，成长空间广阔。良好的经营与财务状况完全匹配此次高送转分配方案。 标杆项目落地，车联网获重大突破。该项目包括“车载终端+自动报站系统+电子站牌+智能公交调度系统”，是公司联合三旗与英卡落地的首个车联网平台项目，实现了“硬件+软件+服务”的智能交通整体解决方案，标杆效应极为显著，为后续异地复制奠定良好根基。 内生高增长确定，持续重点推荐。我们基于公司的业务拓展及订单储 备情况上调公司 2017 年盈利预测，预计 2017-2018 年净利润（考虑备考）分别为 1.85 亿元与 2.67 亿元，对应 PE 分别为 36 倍与 25倍。另考虑到此前35.7 元的员工持股价格，股价具备一定安全边际，维持“买入”评级。 风险提示： 1. 前装业务推广不及预期；2. 车联网推进不及预期。 |
