大禹节水：毛利率平稳增长，黑枸杞打造战略新亮点
来源：海通证券 2016年报披露。2016年公司实现营业收入10.29亿元，同比减少11.28%；实现归属净利润0.605亿元，同比减少1.47%。利润分配方案为向全体股东每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增20股。 公司毛利率平稳增长，销售费用、管理费用同比增加，财务费用同比大幅度下降。2016年公司实现营业收入10.29亿元，同比减少11.28%。其中，节水产品销售营收6.09亿元，同比减少9.79%；节水工程施工营收3.95亿元，同比减少13.38%；节水工程设计营收0.11亿元，同比减少48.86%；农产品销售营收501万元，同比增加48.38%。2016年公司实现毛利率26.73%，同比增加1.18pct。其中，节水产品销售毛利率31.95%，同比上升2.37pct；节水工程施工毛利率18.87%，同比下降0.02pct；节水工程设计毛利率47.91%，同比增加3.84pct。2016年公司销售费用、管理费用同比增加财务费用同比大幅度下降。销售费用同比上升5.44%至0.84亿元，主要系公司市场开拓所致；管理费用同比上升2.33%至0.73亿元，主要系公司子公司增加，员工薪酬待遇提升；财务费用同比下降36.78%至0.31亿元，主要因为本期部分贷款延迟偿还以及非公开发行募集资金偿还贷款使得利息减少。 公司看点。①节水灌溉面积保持高增长，预计“十三五”期间灌溉行业市场规模达到6484亿元。②公司新增订单金额继续保持高速增长。2016年度公司新签订单15.74亿元，同比增长10.85%，结转到2017度的订单达9.96亿元，并且储备了相当数量的PPP工程订单，继续跟踪的业务持续增加，我们预计2017年是公司全面落地实施PPP项目的一年，将迎来业务量的大幅增长。③黑枸杞种植成公司战略新亮点。公司2014年进军黑枸杞种植产业，计划在2014-2020年期间投资25.15亿元种植黑枸杞50万亩，并套种苜蓿配套建设滴管工程。其中，项目一期总投资4亿元，预计项目税后内部收益率为16.72%，总投资利润率为27.75%，税后动态投资回收期为9.21年（含建设期）。按照亩产50公斤，每公斤单价200元计，待10万亩黑枸杞进入盛果期，预计每年将为公司贡献营收10亿元。黑果枸杞项目建设周期为2年，预计黑枸杞产量将于2018年开始逐渐放量，将大幅提升公司业绩。 |
