歌尔股份（002241）：声学和VR引领业绩高增长
来源：国开证券 声学器件稳健增长，技术升级仍将持续。公司是全球声学龙头，2016年电声器件业务实现营收109.3亿元，占公司总营收56.71%，同比增长14.58%，毛利率达24.06%。2017年1季度该领域营收27.7亿元，占公司总营收61.2%，同比增长56.3%，主要受益于声学产品升级。 公司为A客户声学器件核心供应商，2017年A客户将推出10周年纪念机型，其声学器件或将在防水、立体声、大功率方面大幅升级，公司在生产工艺、规模、良率方面均具有长期积累和领先优势；同时在A客户的技术引领下，国产智能机的声学器件亦有升级需求。预计2017年，A客户市场份额有望保持稳定，国内客户则随着其出货量增加和公司份额提升，将贡献明显增量，同时伴随着声学器件持续升级，公司声学器件BOM占比、单机价值量有望再度提升，全年有望实现35%左右的稳健增长。 VR业务放量，积极扩产迎接行业爆发期。公司电子配件业务2016年同比增长104.5%，毛利率达20.3%，2017年1季度同比增长118.79%，主要是VR业务放量推动了该板块业绩高增长。 公司是索尼、Oculus等全球顶级VR头显的独家代工厂商，在声学与光学设计、精密制造及校准测试等环节均具有核心竞争力，与客户合作从OEM开始，再到目前ODM/JDM模式，逐渐形成了较高的技术壁垒。2016年公司VR产品出货量100余万台，占全球中高端VRHDM出货量80%，实现销售收入25亿元左右，约占公司总营收13%。 据IDC预测，2025年全球VR市场规模将达1820亿美元，公司也将积极扩产，迎接行业爆发期。预计2017年公司VR领域销售收入有望同比增长100%以上，未来将与重要客户继续拓展内容与硬件方面的合作，进一步巩固公司在VR领域的领先地位。 |
