三花智控：三花汽零资产拟注入带来新活力
机构：广发证券 受益于下游 行业市场趋稳，传统业务未来将稳定发展。公司业绩与下游的洗碗机和白电市场息息相关。具体来看，白电市场随着空调补库存行情的持续，以及三四线房地产持续去库存，未来3年，空调和冰箱将继续保持相对平稳的状况；洗碗机在国内的渗透率低，随着消费观念的转变，未来销量有望快速上升，带动公司洗碗机业务快速发展。 公司三大核心竞争力为新业务的成功开展保驾护航。公司具备领先的技术、良好的客户基础，并善于将技术和客户优势转化为未来业绩的增长力，具备将新业务迅速发展到行业领先地位的丰富经验，产品延伸能力突出。 拟收购三花汽零，新业务有望成为公司新的增长点。公司拟收购三花汽零，两者的协同效应明显，未来新业务发展前景广阔。主要原因：1)新能源汽车未来前景广阔，发展潜力巨大；2)三花汽零业务基础深厚，技术领先，盈利能力强，客户基础佳；3)公司领先的技术、良好的客户基础和强大的产品延伸能力能够确保将新业务做大做强，成为公司新的利润增长点。 盈利预测。我们预计公司2017-19年收入为78、87、96亿元，同比增速为15%、12%、10%；净利润为10.6、12.7、14.0亿元，同比增速为23.5%、19.4%、10.9%，EPS为0.59、0.70、0.78元，对应2017年PE为23倍，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨；新业务发展不利。 |
