三一重工（600031）：竞争力持续加强，风险充分释放
来源：东兴证券 事件：公司公布2017年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润176,000万元-181,000万元，比上年同期相比增长908%-937%；其中，公司2017年三季度预计实现归母净利润60000万元-65000万元。 行业数据持续超预期，市场结构演化公司充分受益。2017年1-9月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机101935台，同比涨幅100.1%，2017年9月共计销售各类挖掘机产品10496台，同比涨幅92.3%，行业数据大幅超出年初“前高后低”的市场预期。《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》涉及投资额4.7万亿元，其中2018年1.3万亿元。2009-2011年高峰生产的工程机械逐步退出市场，新机更新替换需求支撑行业销量数据，预计未来三年行业增速平稳增长，行业整体进入良性发展轨道。从行业产品结构来看，本轮行业复苏较为高端的挖掘机产品市场占比明显提升，市场结构逐步向美国、日本等工程机械强国演化，公司行业低谷深耕挖掘机领域，本轮行业复苏收益较为充分。 市占率大幅提升验证竞争力，风险充分释放轻装上阵。公司挖机产品市场占有率自2009年6%提升至2017年20%，与此同时公司毛利率比肩国际一线品牌，充分印证公司产品竞争力，预计公司未来三到五年市场占有率将进一步提升至30%左右。2011年行业高峰过后，公司主动缩减产能，2016年公司处置应收账款及固定资产共计121亿，与此同时，公司不断完善内部流程，严格执行审慎销售政策，公司抗风险能力得到大幅提升。此次行业复苏公司经营现金流大幅改善，坏账风险得到充分释放，目前公司资产规模与盈利能力充分匹配，未来行业良性稳步增长预期之下公司业绩将稳健提升。 |
