金禾实业（002597.SZ）：内生动力推动业绩高增长
事件：公司公布2017年三季报，实现营收33亿元，同比增长28.25%；归：股净利润6.99亿元，同比增长97.10%；扣非净利润6.23亿元，同比增长137.24%；第三季度实现营收、归股净利润、扣非净利润分别为10.43亿元、2.15亿元、2.14亿元，同比增幅分别为15.11%、81.59%、97.24%。 主要观点：业绩稳定持续增长：2017年前三季度公司业绩稳定持续增长，主要原因：精细化工产品和基础化工产品量价齐升；新建1500吨三氯蔗糖项目于2017年3月建成，5月达到满负荷生产，开始贡献业绩；二季度公司完成华尔泰55%股权转让事宜，获得投资收益7374.96万元。 精细化工产品：报告期公司精细化工产品（甲、乙基麦芽酚、安塞蜜、三氯蔗糖，都属于食品添加剂）量价齐升。公司现有三氯蔗糖产能2000吨，其中新建1500产能已于2017年5月达到满负荷状态，开始释放业绩。目前三氯蔗糖价格为30万元/吨，和前期相比价格下降，符合公司对三氯蔗糖价格走势的预期和判断。公司三氯蔗糖具有产能优势，将对全年业绩产生积极影响。公司甲、乙基麦芽酚产能为4000吨，因竞争对手天利海发生安全事故，公司分别上调价格至15.5万元/吨、15万元/吨，涨幅约40%。目前安塞蜜均价为4.5万元/吨，和去年同期均价4万元相比，增幅12.5%，增厚业绩。 盈利预测与估值：目前公司精细化工产品市场占有率高，同时向精细化工方向转型目标清晰，前景看好。预计17-19年的EPS分别为1.76元、2.42元、2.66元，对应当前股价PE分别为12X、9X、8X。给予“增持”评级。 |
