银江股份(300020)2014年三季报点评:订单量大幅增加为公司年内业绩增长打下基础
业绩符合预期
公司收入和归属净利润保持较快增长。
1)1~3Q公司营业收入14.88亿元，同比增长28.87%，营业利润1.44亿元，同比增长56.93%，归属净利润1.32亿元，同比增长42.2%；
2)公司Q3营业收入5.98亿元，同比增长45.11%，营业利润4897万元，同比增长63.01%，归属净利润4240万元，同比增长45.95%。
应收账款及存货增加较多但风险可控。由于项目建设投入增加，截至三季度末公司应收账款达到10.58亿元，比期初增长75%，存货达到12.74亿元，比年初增长45.4%。考虑到公司的下游客户主要是政府部门，存货和应收账款发生损失的概率较低。
发展趋势
订单量大幅增长为公司年内业绩增长打下基础。公司Q3新增订单（含中标但未签合同的订单，不含总包项目框架协议金额）总计58,056.46万元，同比增长77.54%。按领域划分，智慧交通业务新增订单2.9亿元，智慧医疗业务新增订单9085万元，智慧城市业务新增订单1.99亿元。
盈利预测调整
维持公司2014~2016年EPS分别为0.83/1.16/1.51元。
估值与建议
公司当前股价对应2014/15/16ePE分别为36.2x/25.9x/20.9x，维持推荐。
风险
（1）智慧城市落地不及预期；（2）系统性估值回调。
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