晶盛机电（300316.SZ）：光伏设备交货高峰，半导体设备稀缺标的
光伏设备集中交付，业绩快速释放。新增装机单晶占比逐步提升，中环、隆基等产能扩张强劲。经过市场角逐，单晶设备企业形成寡头，公司龙头地位不可撼动。中环计划19年底单晶扩产至23GW，三年复合增长率70%，测算需要单晶炉超过40亿元。以往中标经验来看，结合单晶设备行业竞争格局，将花落晶盛。16年4月-17年10月以来，公司披露大额合同超37亿，其中24亿供应中环。3季报披露在手未确认订单27亿元，考虑中环扩产节奏，公司光伏设备未来3年都保持丰厚。 集成电路产业发展推进，半导体级别拉晶炉稀缺。《国家集成电路产业发展推进纲要》发布与“大基金”成立，我国集成电路行业进入投资高峰。半导体拉晶炉控制精度远高于光伏炉，产品纯度需达到11个9。国内成气候的光伏拉晶炉已所剩无两，格局非常清晰。公司承担的国家重大科研专项“300mm硅单晶直拉生长设备”去年通过验收，目前具备12-18寸半导体级单晶棒能力。半导体炉已经量产，曾供货合晶科技大笔订单。另外成功开发4-6英寸、8-12英寸规格半导体单晶硅滚圆机、单晶硅截断机等产品，产品线布局基本完成。17年10月与中环、无锡政府签订合作协议投资30亿美元建设大硅片项目，一期投资15亿。从晶盛采购订单具备较大可能。 蓝宝石和led智能设备推进快速，开始放量。公司研发成功300kg级蓝宝石生长设备，大幅降低成本，蓝宝石半年收入0.36亿已超过去年全年。未来市场低级蓝宝石产线或难以生存。Led市场景气度提升，具有较大自动设备替代人工空间。 盈利预测：预计公司未来三年收入复合增长率60.1%，业绩复合：增速47.3%。PE倍数分别为49.53、33.66、21.80。公司静态较高估值可由高业绩增速积极消化。给予“增持”评级。 |
