思创医惠：完整产业链布局，内生外延助力企业高速发展
投资要点 “完整产业链布局+医疗信息化产业升级=高速前行助跑剂” 2015 年公司全资收购医惠科技有限公司，至此公司主营业务已经囊括覆盖医疗信息化全产业链产品，能够实现医疗信息化产业链的全布局，能够大大缩短产业链上下游响应速度，最大程度提成产品市场竞争力。 医疗信息化改革力度强劲，中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待增 强 目前三级医院基本达到 HIS 全覆盖，二级及以下也基本达到 80%覆盖，大中型医院的信息化建设中心已经逐步由 HIS 转至以病人和临床为中心的数字化医院建设，将对 PASS 系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进行重点投资，到 2020 年，中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近51.78 亿元，达到 2014 年的 2.5 倍，2016 年的 1.78 倍。 内生外延成效显著， 营收及净利润增幅显著 外延布局人工智能领域，Watson for Oncology 增固肿瘤检测垂直行业技术壁垒，公司目标在于全国重点省市建设 20 家左右的沃森联合会诊中心，目前已在杭州、天津、广州、沈阳等地建立 7 家，对肿瘤患者提供沃森肿瘤咨询及辅助诊疗服务。 投资建议 公司医疗信息化解决方案主营业务增速显著，在手订单逐步增多，公司亦布局整体医疗信息化产业链，产品涵盖硬件及软件极大增强企业市场竞争力。此外受益于产业升级及政策驱动等因素。 我们预计 17-19 年分别实现归母净利润 2.13/3.32/4.04 亿元，EPS 分别为0.26/0.41/0.5 元，给予 40 倍 PE，对应 2018 年目标价 16.4 元，给予买入评级。 风险提示 传统主营业务拓展及改革不及预期，公司订单量不及预期，市场竞争力持续减弱。 |
