贝瑞基因（000710.SZ）：NIPT产品升级，积极布局肿瘤早筛市场
盈利预测与投资建议：公司是NIPT领域龙头，积极布局肿瘤早筛市场。预计公司2017～2019年EPS分别为0.64/0.88/1.17元，对应PE分别为87/63/47倍，给予公司“增持”的投资评级。 NIPT市场未来存3倍扩容空间，渗透率有望达到50%：据TransparencyMarket预计，2022年全球NIPT市场有望超过22亿美金，而国内目前市场规模已超过20亿元，市场容量按照50%的渗透率（按市场平均检测费用1000元）推算可达100亿元。随着我国二胎政策放开带来的高龄产妇占比不断上升，NIPT市场将存在很大扩容空间。目前NIPT应用的渗透率约为10%，当前全国检测的容量在350-400万之间，根据目前我国新生儿每年近2000万规模，未来NIPT还有至少3倍的市场空间有待挖掘，预计未来5年渗透率可提升到50%。目前贝瑞按厂商价格算，占据中国NIPT市场超过1/3的份额，预计2017年全年达到100万例。 拥有NIPT升级独家品种NIPT-plus，市占率有望扩大：公司依托NextSeqCN500（与llumina合作）测序平台上强大技术优势，成为国内NIPT龙头，NIPTplus（微小染色体异常无创产前检测）是公司新推出的常规NIPT的升级版，可覆盖90%以上的染色体病（3种染色体、性染色体、7种染色体微缺失/微重复疾病等），是迄今国际上涵盖疾病种类最多、检测精度最高的无创产前检测方法，而常规NIPT仅覆盖30%～50%的染色体病（局限于3种染色体疾病），NIPT-plus性价比更高，支持贝瑞在NIPT市场进一步提升其市占率和服务水平。 依托cSMART核心技术，积极布局肿瘤早诊领域：公司依托其具有自主知识产权的cSMART核心技术为支撑，选择ctDNA作为肿瘤液体活检指标，开启了临床无创肿瘤基因检测的全新模式。ctDNA检测的临床价值已获得美国医保机构的认可，有望在临床进一步推广。2015年JP摩根和高盛预测液体活检未来5年内，全球市场潜力达到230亿美元。据全国肿瘤登记中心统计，我国2015年癌症新增429.2万例，按照我国45岁以上中老龄群体约5亿人，假设渗透率1%到10%，肿瘤早筛产品终端价格3000-4000元，那么市场规模大约在150到1500亿元，可见肿瘤早诊市场潜力巨大，而贝瑞的提前布局则可分享肿瘤早诊千亿市场大蛋糕。 |
