亿联网络（300628.SZ）：业绩基本符合预期，稳步增长趋势依旧
业绩基本符合预期，昂首展望18年。公司发布2017年全年业预告，营收13.8-14亿元，同比增长49%-52%，归母净利润5.7-5.95亿元，同比增长32-38%。从季度数据来看，17年四个季度业绩分别为1.41亿、1.64亿、1.72亿以及四季度预计1亿元。16年的情况也是四季度利润较低，只是存在2000万的税费返还拉高了单季业绩，所以四季度偏低属于预期之内；同时四季度受汇兑损益、年终奖发放等年底费用集中释放影响产生一定压力。18年的增长目标规划仍然维持。 经营状况良好，利润水平整体稳定。从收入端来看，增长依然持良好态势。公司的SIP话机销量伴随市场不断扩大有显著增长，仍然是公司业绩增长的主要推动力，VCS视频会议系统的收入较去年有翻倍增长，日后将有望逐步成为公司利润的新增长点。公司不断推出新产品类型迭代，所以在毛利率高水平上基本保持稳定，保证了良好的盈利能力。 品牌认知度稳步提升，进入大型运营商采购体系。行业的认证槛相对较高，认证周期较长，特别是在运营商这一侧，公司通过了海外诸多大型运营商如德国电信、英国电信、Verizon等认证许可，产品质量得到肯定。在国际市场上公司的品牌知名度也随着销量的逐步扩张而不断提高。 新研发中心投入使用，现金流丰厚未来选择空间大。公司的研中心已于2017年11月投入使用，将有助于VCS等新品研发。公司也发起设立并购基金，凭借充裕现金流，对云通信等新兴业务也有着良好的规划和布局，应对行业存在的机会和风险。 盈利预测及投资建议：公司伴随统一通信行业的增长仍然保持：好的增长趋势，稳健发展，未来云通信等将带来更广阔的市场空间。看好公司未来的发展潜力，预计公司2017年-2019年净利润分别为5.79亿，8.08亿，10.19亿，EPS为3.88元，5.41元，6.82元，当前股价对应动态PE为31倍、22倍和18倍，维持“买入”评级。 |
