赢合科技（300457.SZ）：业绩高速增长，客户黏性增强
公司3月20日晚间公告：①2018一季度业绩预告，2018Q1实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%；②分别与国能电池、河南力旋签订战略合作协议；③公司股票将于次日复牌。 点评：业绩保持高速增长。公司2017年业绩快报实现收入15.91亿元，同比+87.13%，归母净利润2.19亿元，同比+76.64%；2018一季度业绩预告实现归母净利润0.56亿元-0.62亿元，同比增长50%-60%。受益于新能源汽车行业大发展带来的动力电池企业积极扩产热潮，公司业绩持续高速增长。 客户粘性增强，积极拓展新客户。公司大客户国能与公司在2017年为公司贡献大额订单的基础上，又与公司签订战略合作协议，国能2018年预计新增产能5GWh，对应设备投资约15亿元，2019年预计扩产5-10GWh，对应设备投资15-30亿元。公司同期与河南力旋签订战略合作协议，河南力旋预计未来3年扩产10GWh，其中2018年计划扩产4GWh，对应设备投资12亿元。国能与力旋上述扩产中同等条件下将优先采购公司产品和服务，有望对公司业绩形成巨大贡献。3）电芯企业扩产节奏呈现结构性差异，整线模式助力公司持续获得订单。部分大型电芯企业近期扩产节奏放缓，招标延迟，但部分中小型电芯企业的扩产在稳步推进，这部分企业受制于技术实力的限制，更加乐于接受整线外包的模式。公司通过内生外延实现了业务链的全产品覆盖，并率先推出整线模式，满足客户要求，助力公司持续获得订单。 股权激励提振员工动力。激励计划向公司董事、高级管理人员、核心管理和技术（业务）骨干等员工授予限制性股票628万股，授予价格为每股17.05元。其中，首次授予528万股，占本次授予权益总额的84.08%。2017-2019年度解限售业绩考核目标分别为：以2016年归母净利润为基准，净利润增速分别不低于60%、140%、260%。股权激励将大大激发管理层和技术骨干的热情，有望提振公司业绩。 投资建议：预计公司2017-19年净利润分别为218.39、：378.59百万元，EPS分别为0.69、1.04、1.20元，对应PE分别40.78、27.28、23.52倍。维持推荐评级。 |
