大族激光(002008)业绩高速增长 战略产业发力
【2018-03-30】 预测1Q18 盈利同比增长120~150% 大族激光发布一季度业绩预告，预计1Q18 归属于母公司股东净利润3.3~3.8 亿元，同比增长120~150%。 关注要点 扣除非经常性损益仍有高速增长。1Q18 公司有较多非经常性损益发生，例如公司处置了与主业协同性不高的三级控股子公司明信测试11%股权，增加净利润额9,255 万元；公司逢高减持了部分PRIMA 股票，增加净利润额7,681 万元；此外，因人民币升值，公司1Q18 发生汇兑损失7,000 万元。剔除上述影响，1Q18 经常性利润仍录得60%以上同比增长；此外，因公司2017 年收入增幅较大，1Q18 增值税返还金额也有增加，我们认为，剔除该因素，保守预计公司主营业务利润仍有20%以上同比增长。 A 客户订单"小年"不小，3C 消费电子业务发展平稳。随着智能手机不断创新，新材料、新工艺带来对加工设备更高精度、更高效率等需求，公司产品更新迭代周期逐步缩短，我们预计2018 年A 客户订单略降c.10%，而新客户拓展则将进一步熨平行业周期。 拓展战略新兴产业，非A 业务持续发力。公司具备激光设备核心技术优势，基于激光加工工艺，同心多元拓展战略新兴产业业务，2017 年A 客户收入占比已降低至40%以下。预计2018 年公司面板设备、锂电设备、PCB 设备及自动化产线分别有望实现5~8 亿元的收入增量。此外，大功率激光加工设备亦有望保持40%以上同比增长，实现8 亿元收入增量。 从智能硬件向系统集成服务转型，受益于"工业互联网"发展。我们认为，公司在消费电子、面板等领域，有望复制PCB、锂电池业务的发展路径，由智能硬件向整线集成转型；特别地，随着公司产品智能化、集成化程度提升，公司有望拓展"工业互联网"解决方案，实现产业链、价值链的延伸。 估值与建议 我们维持公司的盈利预测，2018/19 年净利润预期分别为22.2/27.6亿元，当前股价对应2018/19 年P/E 分别为25.4x/20.5x，考虑到公司的长期成长性，当前估值合理偏低。我们维持公司目标价63.00 元，隐含19%向上空间，重申推荐评级。 风险 新业务拓展不达预期。 |
