立讯精密(002475)连接器的研发、生产和销售
2018-03-31 每股资本公积:1.430 营业收入(万元):540360.38 同比增37.41%；2018-03-31 每股未分利润:1.626 净利润(万元):33288.42 同比增10.51% 预计2018年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）:78,418.32至85,237.31；变动幅度:15.00%至25.00%。 立讯精密(002475)2018年一季报点评:Q2指引符合预期 看好18年下半年成长 18Q1业绩落于指引中枢。立讯一季度利润3.3亿，同比增长10.5%，位于指引范围（3.0~3.6亿）中枢。扣非净利润2.5亿，考虑1亿汇兑损失，实际经营利润同比增速在40%左右，与收入基本匹配。18Q1毛利率19.70%，同比略降1.14个百分点，环比提升2.61个百分点。 18H1业绩增速指引为15%~25%，基本符合预期。公司预计2018年1-6月利润为7.8~8.5亿，其中Q2为4.5~5.2亿，同比增速19%~37%。18Q2公司AirPods的产能陆续释放，良率升至较为理想水平，预计AirPods项目盈利能力继续改善，助力18Q2公司业绩实现稳定增长。但18Q2公司将投入更多资源进行新品研发和扩产，为下半年的无线充电、LCP天线、马达等产品量产做储备，预计对费用端造成一定压力，使得获利增幅低于营收增幅。 2018年A客户业务迎来丰收，营收增长确定性高。1）AirPods和微声学18年份额有望持续提升，AirPods份额有望升至40~50%，微声学在大客户新机中料号增加一个至3个，实际交货份额可望看到25%以上；2）马达也于LCD iPhone项目中拿到较大份额，有望陆续拿下高阶iPhone版本马达订单份额；3）LCP天线亦为今年营收重要贡献，立讯将与安费诺分享大客户订单，凭借立讯的学习能力与成本控制能力，未来份额有望持续提高。公司2018~19年新的增长点较为确定。长期来看，公司于汽车电子、光学、企业级通讯等市场空间更大的领域均有布局，未来有望持续超预期。 看好AirPods业务盈利能力提升与新产品18Q3放量，维持"买入"评级。维持盈利预测，预计2018/19/20年利润为24.0、33.0、39.4亿，对应估值27x、20x、16xPE 风险提示：AirPods盈利能力不及预期、大客户销售不及预期、竞争加剧 |
