东江环保(002672)工业废物处理业务,市政废物处理业务,增值性配套服务
2018-03-31 每股资本公积:0.563 营业收入(万元):75821.16 同比增12.24% ；2018-03-31 每股未分利润:2.671 净利润(万元):12144.26 同比增16.80% 东江环保(002672)短期业绩影响有限 中长期可能提升整个行业的运营成本 事件 6月25日早晨，央视报道1东江环保江西项目由于炉温、尾气排放和在线监测数据异常等问题被责令停产整改，包括法人代表在内的多名责任人被拘留。受此影响，25日公司A股跌停，H股下挫17.91%。对此公司召开电话会和投资者详细交流了有关情况，考虑到管理层对于江西分公司目前复产状况的表述（请见评论），我们暂时维持公司2018/19年的EPS预期0.67和0.83元/股，维持推荐评级和A股目标价18.6元/股，当前还有近20%增长空间。维持H股14.2港币/股，较目前还有47.7%增长空间。 评论 公司表示媒体报道存在一定偏差，在炉温，烟气排放等方面不存在相关问题或已经整改完毕。公司已经就上一次环保督察反馈的问题整改完毕。本次媒体报道中，提出的炉温低于标准，烟气通过旁路排放等问题，公司表示对于炉温的控制符合国家操作规范，并且烟气排放问题已经自行整改完毕。江西东江的负责人目前已被取保候审。 公司江西项目无害化设施已经开始恢复试生产，资源化利用项目投产的进度或受到一定影响。公司公告，江西无害化项目6月7日经过当地环保部门批准，已经开始试生产，累计停车13天，对于公司经营状况影响不大。同时在晚间电话会上，公司表示，江西资源化项目目前已进入验收阶段，不排除会对验收和最终投产造成一定的影响，但是目前还在等最终监管部门的复查结果。我们根据公司产能做了情景假设，如果资源化利用项目无法在19/20年全年投产，对公司2019/20年利润的影响会下滑大概7.3%和5.9%。 我们更关注本次事件可能会在中长期内刺激危废行业的运营成本的提升。公司此次江西分公司在环保督察和回头看中问题的暴露以及被媒体曝光，反映出危废处置行业本身也面临巨大的环保治理压力。本次事件被放到聚光灯下，我们认为会在中长期内促使监管机构提高对环保企业，尤其是危废处置企业的监管力度和排放标准，进而提升企业的运营成本。但高标准严要求后，龙头企业真正强大的管理能力和技术能力才能最终得到体现。 风险 监管收严情况下项目落地和运营受到影响；政策风险。 |
