雷军个人微信公众号显示，小米23日发布了三款新品：小米壁画电视、小米全面屏电视和米家互联网立式空调C1。雷军表示，大家电是小米AloT战略的重要组成部分。电视作为家庭中屏幕最大、交互性最强的电器，自然成为AloT的一个枢纽产品。小米电视已经具备了控制AloT电器，显示智能设备通知，和远场语音交互的功能，既是家里的AI〇T智能控制中心，也是AloT消息通知中心。未来，小米将会把大家电作为未来10年持续发展蓝图的核心拼图之一。 此前华为消费者业务CEO余承东曾表示，未来会做拥有电视功能的大屏设备，此举亦被视为对AloT入口的争夺。中银国际认为，随着5G网络建设的持续推进，将不断推动AloT智慧物联爆发式成长，两者深度融合后将会衍生出多种基于硬件、内容、服务等方面的投资机遇。 相关上市公司： 全志科技：作为国内SoC芯片细分龙头，卡位AloT入口端芯片； 拓邦股份：深耕智能控制器主业，天风证券(10.17 +3.14%,诊股)看好公司在智能制造及万物互联大时代下的布局及推进。 【2019-03-23】全志科技(300458)2018年年报点评:2018年整体复苏良好 未来挑战机遇共存 事件：公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入13.6亿元，同比上升13.6%，毛利率34.2%，同比下降4.9个百分点，归属母公司净利润为1.18亿元，同比上升581.6%，每股净利润0.36元，同比上升620.0%。第四季度公司实现营业收入为3.36亿元，同比下降23.7%，归属上市公司股东净利润亏损2,657万元，同比由盈转亏。2018年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.0元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 2018年公司业务整体收入实现有效增长，品类丰富全球布局：公司2018年全年销售收入同比提升13.6%达到了13.6亿元，有效突破了2014年以来的收入瓶颈。值得关注的是，公司在传统的智能硬件应用处理器的收入方面无法实现增长的背景下，在过去几年丰富布局的产品线为公司在电源管理、无线通讯、存储器等其他IP模块中带来了有价值的收入提升，使得公司在SoC芯片中的自给率提升，这对于公司在和客户之间形成良好的长期合作关系，以及公司在大客户的服务能力提升方面都有着积极的意义，并且也是公司从产品公司向平台公司发展的有效路径。 毛利率下降净利率提升，公司经营效率改善：2018年公司的毛利率同比下降4.9个百分点为34.2%，产品市场的竞争仍然较为激烈，并且上半年上游晶圆代工的产能整体较为紧张，对于公司的毛利率方面产生了负面影响。有利的是，公司经营效率方面是有所改善的，从主要的费用率水平看，销售、管理和研发费用率均有所下降，财务费用则受惠于汇率的有利波动。作为技术密集型的公司，2018年公司在研发投入的总体规模上有所减少，未来公司也将调整研发策略，向核心市场集中优势资源，我们认为，这对于公司管理层的选择方面带来挑战，但是对于公司的整体盈利能力将会有所提升。 2019年机遇与挑战并存：根据公司披露的2019年第一季度的业绩预告看，归属母公司股东净利润扭亏为盈，约为1,500~2,000万元之间，从产业链的交流看，2018年第四季度的疲弱市场整体仍然没有完全改善，行业市场对于贸易争端等不确定性的应对仍然采取较为谨慎的态度，因此短期之内尽管费用率等降低带来了盈利的回升，但是公司面临的行业挑战仍然较多。从未来的战略规划看，公司定位于音视屏解码的智能物联网解决方案供应商，符合产业发展的方向，并且公司也已经积极拓展了产品线和客户资源，为公司长期的抗风险能力提升打下了良好的基础，在国内集成电路核心部件自主可控的预期下，公司处于良好发展的轨道上。 投资建议：我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.48、0.58和0.77元。净资产收益率分别为7.3%、8.1%和9.8%，维持买入-B投资建议。我们认为短期公司在业务方面受到宏观的不利影响而面临挑战，但是其作为国内核心IC设计供应商具备市场竞争力，自身也处于平台化发展的过程中，因此持续看好。 风险提示：上游原材料价格上升超预期降低公司盈利能力；转移胶带等新产品客户拓展和认证过程不及预期；纸质载带和塑料载带的产能扩张进度低于预期； 【2019-02-22】拓邦股份(002139)持续成长+原材料价格恢复正常 智能家居卖水者有望迎接新一轮盈利快增期 事件：公司发布2018 年业绩快报，2018 年营收34.12 亿元，同比增长27.19%，归属上市公司股东净利润2.22 亿元，同比增长5.7%。 点评：1、营收持续快速增长，过去一年受限原材料涨价，净利润增长不明显。公司从2013 年以来，已经累计实现了连续多年的营收和净利润的持续增长，主要原因是近几年在智能化浪潮下，控制器行业市场规模持续增长，同时公司坚持聚焦深耕智能控制器主业，持续加大研发投入开拓新品，不断优化产品结构、客户结构等，营收和利润持续新高。 另一方面， 受2017 年下半年开始的电容、电阻等原材料价格大幅上涨及2018 年中美贸易摩擦影响，2018 年整体毛利率有所下滑，从2018Q1 的21.63%下滑到Q3的18.82%，最终使得净利润增速低于营收增速。 2、展望2019 年，原材料价格恢复正常，有望迎接新一轮盈利增长期。 自2018 年Q3 开始，部分电子元器件价格逐步趋稳回落，同时公司持续优化原材料采购管理（前三季度存货提升，为应对电子元器件涨价而提前备货），我们预计毛利率有望逐步企稳回升，公司有望迎来新一轮盈利快速增长阶段。 3、业务结构、客户结构、产品结构持续优化，提供持续增长基础。 围绕"智能控制器+电机+锂电"的"一体两翼"战略，公司持续优化结构，夯实基础，奠定了持续增长的可能：（1）优质产品线和客户增多：家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升，燃气控制、园林工具、机器人等领域客户订单量产规模扩大；（2）业务结构、客户结构和产品结构持续优化：业务模式持续优化，ODM/JDM比例持续提升；"纺锤形"客户结构进一步优化；智能语音式、变频类、屏幕式、嵌入式等高端化创新类产品量产订单增加，高端高价值产品比例提升；（3）全球布局顺利：公司惠州转产进展迅速，宁波和印度运营中心建设稳步推进。叠加智能家居浪潮的持续升温，智能控制器市场的持续增长，公司长期增长空间可期。 4、回购股份+股权激励，公司增长信心十足。 2018 年11 月，公司公告回购股份总金额不少于3000 万，不多于6000 万元，用于注销、员工持股及激励计划等；10 月，公司发布2018 年股票期权激励计划，对包括核心骨干及公司高管团队在内共计688 人的激励对象，授予4300 万份股票期权，分2019-2021 年分三次行权，行权的业绩考核目标为：以2017 年营收为基数，2019-2021 年营收增长分别不低于50%，90%，140%。回购股份+股权激励，彰显了公司对未来发展前景的信心。 盈利预测及投资建议：公司多年来深耕智能控制器主业，并延伸"一体两翼"布局协同发展，凭借强大的研发投入和不断优化的纺锤形客户结构，保持优质发展并成长为国内智能控制器龙头。我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下公司的布局及推进，预测仍将持续快速成长，同时我们预计随着电子元器件价格的正常化，公司有望迎来新一轮的盈利快速增长期。由于原材料涨价影响，将18-20 年净利润由2.55、3.45、4.85 亿元调整为2.22、3.16、4.51 亿元，对应PE 24、17、12 倍，19-20 年净利润有望恢复40%以上的同比快速增长，继续给予买入评级。 风险提示：产能扩张不达预期，汇兑压力，电子原材料涨价压力 |
