6月，全国多地水泥企业密集进入错峰停产，其中山东、广东、浙江、江苏、河南等水泥大省一天内同时停产：其中山东省6月1日至20日将通过主动停窑20天实现化解水泥行业产能和减少污染物排放；河南2019年大气污染防治攻坚战实施方案明确，全省水泥行业将在6月停窑1个月；陕西省则明确，关中地区在夏季（6月1日至8月31日）将对水泥行业实施限产。 随着各地水泥企业密集错峰停产，水泥价格再度迎来一波上涨行情：宁夏方面，继5月22-24日宁夏中南部主要厂家通知上调水泥、熟料价格10-20元/吨，近几日区域部分厂家继续通知上调水泥价格10元/吨；陕西方面，28-29日榆林、延安地区主要厂家通知上调水泥出厂价格20-30元/吨；河南方面，继上旬河南地区主要厂家上调水泥价格20-30元/吨，22日起区域主要厂家针对全省水泥价格继续通知上调30元/吨；内蒙方面，25-26日内蒙古呼和浩特地区主要企业通知上调水泥价格30-40元/吨。 此外，据数字水泥网提供数据，本周全国水泥库容比为57.69，北方多个城市水泥库容比在60-70之间，这种库存决定了水泥价格处于“易涨难跌”阶段，短期仍有进一步上涨的空间，建议关注宁夏建材、上峰水泥等。 【2019-03-19】宁夏建材(600449)低估值的西北水泥股 长期要素有望改善 宁夏建材是宁夏最大的水泥、商品混凝土生产企业，占全区近50%份额，并布局甘肃、内蒙古两省。现拥有年熟料设计产能1488万吨，水泥产能2100万吨，商混产能1020万方。2017年销售水泥和熟料1734万吨，吨均价和吨毛利分别为213元、66元，同比提升36元和17元，2018年在区域需求下滑的背景下均价逆势提升，推动公司盈利进一步改善。 宁夏水泥市场受制于内部需求和外部供给压力，景气尚处“洼地”。宁夏水泥市场容量小，2018年全区水泥产量仅为1726万吨，需求结构基建占比高于全国平均水平。宁夏市场集中度和产能利用率处于西北省份中较好的水平，2018年剔除错峰后产能利用率为83.0%，但因市场开放度较高，蒙西输入压力较大，致使区域景气仍处于全国“洼地”，2011年以来宁夏水泥价格一直低于全国平均水平。 短期区域需求有望得到提振，错峰生产、两材整合优化外部环境，长期要素或迎来改善。2018年宁夏水泥需求受去杠杆、重大项目接续储备不足、地产库存高企等影响下滑20.3%。2019受益流动性环境改善和基建补短板等政策有望迎来恢复性增长，宁夏和甘肃东部区域基建项目特别是铁路建设项目体量也较为可观，前期工作和工程建设进度加快有望拉动水泥需求增长。此外，未来区域平台公司的运作将推动蒙西市场竞争秩序的改善，两材整合有利于化解水泥企业同业竞争问题，区域协同有望加强，宁夏市场外部环境将进一步优化。 投资建议：区域需求有望企稳回升，加之内部集中度较好，且2019年无新线投产，竞争格局较为稳定，外部环境亦在改善，2019年景气有望稳中向好。公司当前市净率低于1倍，为西北水泥股中市净率最低的品种，具备较高安全边际。随着宁夏及周边区域的稳步改善，PB具备向上修复的空间和动力。西北区域水泥公司之间同业竞争的解决预期也会导致估值的波动。 盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.49亿元、3.76亿元和4.14亿元，对应EPS分别为0.73元、0.79元和0.87元，对应市盈率12.9倍、12.0倍和10.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观政策反复、水泥行业供给超预期放松、市场格局恶化风险。 【2019-05-25】上峰水泥(000672)聚焦节能减排保持低耗高效竞争力 近日，上峰水泥（000672）新疆基地博乐上峰“熟料生产线能量系统优化节能改造项目”经过地市申报、新疆自治区初审推荐、第三方机构审核、社会公示等环节，通过新疆工信厅节能减排项目审核，列入新疆自治区2019年节能减排专项资金项目实施计划。项目技改后的实际节能量大大超过申报设计值，节能幅度在自治区今年同期所有申报节能减排项目中排名首位。这也是公司各基地近年来聚焦节能减排取得的成效之一。 新疆基地自公司2015年9月收购纳入体系管理后，全力开展降本增效，管理水平全面改观，熟料标准煤耗由原先125公斤/吨降到目前的94公斤/吨左右，熟料电耗由原先的72度/吨降到目前的53度/吨左右，成为行业能耗管控水平领先的基地之一。 建材制造业近年来发展迅速，国内装备工艺水平日新月异，节能减排升级是上峰水泥的管理升级重点，上峰水泥坚持以降本增效为中心，从技术改造创新和精益增效管控两个方面不断提升效率竞争力，取得了较好成效，单位成本保持较强竞争优势。在总产能规模并不占优的情况下，单位运营能力指标在行业上市公司中始终保持前列，公司主产品毛利率、人均营业收入、净资产收益率等处于行业领先水平。 上峰水泥大力推行高效、环保、低碳、循环体系建设，投入大量资金用于生产设备和工艺技术的改造更新和优化升级，铜陵、怀宁等主要生产线先后完成了回转窑尾部电收尘改袋收尘、定制高效节能循环风机、分解炉与烟室改造缩口改造等重大技改项目,并获得省级“环保诚信企业”、“首批绿色工厂”等荣誉。 据了解，公司各基地正在持续完善绿色制造体系的建设，落实推进环境治理的总体要求，投入人力物力财力对生产现场、码头、矿山边坡等进行安全整治与生态修复工作，确保生产到物流各项环节绿色可持续，力求实现生态系统和经济系统良性循环，有机统一。 |
