多方面预测结果显示，今年长江流域中下游有可能发生严重洪涝灾害。6月份进入主汛期以来，长江流域发生多轮持续强降雨，导致多地受灾。同时，持续不断的降雨导致长江中下游重要站点水位偏高，普遍高出多年同期平均水平，部分甚至超过1998年同期。 6月22日，国家防总副总指挥、应急管理部党组书记黄明主持召开防汛抗洪抢险救援救灾工作调度会商会议，分析研判当前雨情水情汛情灾情，调度了解抢险救援救灾工作情况，并对进一步做好防汛抗洪抢险救援救灾工作进行再部署。 会议组织水利部、中国气象局、安能公司等单位有关负责人进行了会商研判，并视频连线浙江、福建、广西、江西、湖南、重庆、贵州等7个省（区、市）应急管理厅局及消防救援总队。据会商研判，6月22日至26日，我国南方又将出现持续性降雨，预计将导致长江、西江等大江大河干流水位继续上涨，主要控制站点可能接近警戒水位，江西鄱阳湖水系、湖南洞庭湖水系和安徽、浙江、福建、广东、广西的部分河流可能发生超警洪水，一些中小河流可能发生较大洪水，暴雨极易发生山洪地质灾害，防汛抗洪和抢险救援工作进入关键时期。 建议继续关注安徽水利、三峡水利等。 【2019-03-21】安徽水利(600502)2018年年报点评：业绩提速 债转股降杠杆效果显着 利润受非经常性损益影响，房地产销售增速亮眼 2018年公司实现营收388.28亿，同比增长9.51%；实现归母净利润8.00亿，同比增长2.38%，扣除非经常性损益后净利润增速达到20.53%。工程施工新签订单525.16亿元，受到PPP清库、2017年同期基数较高等影响，同比减少9.3%。房地产销售取得良好业绩，实现签约销售面积159.67万平米、签约销售金额93.33亿元，同比分别增长49.10%、60.20%。 毛利率有所提升，现金流显着改善 公司2018 年ROE为10.36%，同比下降2.09pct，ROE下滑主要是公司的财务杠杆水平降低、应收账款回收周期变长所致。毛利率为10.72%，同比提升0.42pct，毛利率提升主要是由于高毛利率的房地产业务占比的提升；净利率为2.11%，同比下降0.09pct。期间费用率为5.30%，同比提升0.02pct；其中管理费用率提升0.14pct至3.62%，财务费用率下降0.11pct至1.38%，销售费用率提升0.01pct至0.31%。总资产周转率为0.56次，同比下降36.36%，应收账款周转率为2.31次，同比下降31.05%，营运能力有所下滑。经营性净现金流-20.60亿，经营性净现金流/营业收入为-5.31%，同比提升20.72pct。 Q4业绩增长提速 公司2018Q1、Q2、Q3和Q4分别完成营收73.83亿、89.27亿、93.83亿、131.35亿，同比增长10.65%、23.64%、-7.29%、14.78%；实现净利润1.10亿、1.80亿、1.44亿、3.67亿，同比增长30.22%、-11.48%、-0.46%、4.90%。四季度公司的业绩增速有明显的提升。 债转股落地，降杠杆稳步推进 报告期内，公司引入投资者中安资产对安徽三建、路桥集团和安建建材三家子公司进行增资并实施市场化债转股，合计增资109,000万元。通过债转股，公司整体资产负债率由85.83%下降1.53pct至84.30%，资本结构得到改善，降低了财务负担，有利于公司的长期可持续发展。 盈利预测与投资建议：预计公司19-21年EPS为0.57/0.69/0.84元，PE分别为9.4/7.9/6.4倍。维持"买入"评级。 风险提示：应收账款坏账，基建投资放缓，政策力度不及预期等。 【2019-04-29】三峡水利(600116)四网聚三峡 两江铸一流 多线推进，“四网融合”终将落地 2017年2月，三峡集团与涪陵区、黔江区政府签订框架协议，拟于重庆市实现“四网融合”（三峡水利、乌江电力、聚龙电力及长兴电力），加强配售电布局，构建“三峡电网”的雏形。至今，三峡集团通过多线推进、多方共同努力，终于基本完成了融合的前期工作。两年来，三峡集团一方面通过其子公司不断通过增持、受让股份以及与其他股东形成一致行动人的方式，取得了上市平台三峡水利的控股权；另一方面，通过联合能源整合重庆本地乌江电力、聚龙电力的地方电网资产，实现全资控股。此外，其成立的长兴电力也积极地参与重庆售电改革，抢占市场。截至目前，三峡集团已完成对于三峡水利、乌江电力、聚龙电力及长兴电力四张电网的控股，“四网融合”箭在弦上、势在必行。 携手重庆市政府引入三峡电，成本优化带来中短期业绩增厚空间 三峡集团控股三峡水利等地方电网，实现了股权上的链接。三峡集团是我国最大的水电开发企业，在电力产业链上位于电网上游。双方成功建立股权联系之后，未来有望深入进行业务层面的合作，公司有望获得三峡集团相对廉价水电资源，实现外购电成本优化，提升公司盈利水平。此外，推动三峡电入渝也是重庆市政府2019年的工作重点：2019年《重庆市人民政府工作报告》中提出，要“推动西北电、三峡电入渝和川渝电联网”。携手重庆市政府，公司有望迅速推进廉价的三峡电进入重庆和公司供区，实现成本优化并带来中短期的业绩增厚空间。 长期展望售电，依托电改环境实现扩张 长久以来，公司发展被限制于万州区。其供电区域虽然占据万州区80%面积，而供电量却仅有一半左右。公司难以发展的原因有二：1）公司对外购电依赖性较强，电源不足难以保障供电可靠性；2）计划体制下，公司销售电价与国网同为发改委核准销售电价，价格上毫无优势。2015年12月重庆获批售电侧改革试点以来，售电侧、增量配电网及发用电计划逐渐放开，为公司扩张打下政策基础；另一方面，在三峡电入渝有望实现的前提下，公司可依据相对廉价的外来电源实现价格优势，打开进一步扩张的天花板。 投资建议及估值 暂不考虑资产重组，预计公司2019-2021年EPS为0.19元、0.24元和0.25元，对应PE为48.31倍、38.81倍和36.58倍，给予公司“买入”评级。 风险提示：1.业务合作推进不及预期风险； 2.政策推进不及预期风险。 |
