25日，中国移动在上海“5G+共赢未来”发布会上宣布，将推动实施“双千计划”，即5G网络+千兆宽带。可见，在全行业都向着5G全力起跑的时候，固网宽带也一直未放松“进阶”的脚步。 2019年是国内千兆宽带规模部署的元年，千兆宽带时代正在加速逼近。5月14日，国务院召开国务院常务会议，部署进一步推动网络提速降费，强调今年实现光纤到户接入端口占比超过90%，在300个以上城市部署千兆宽带接入网络，推动固定和移动宽带迈入千兆时代。截至2019年5月，上海、北京、安徽、甘肃、广东、贵州、陕西等近25个省、直辖市、自治区发布千兆网络。其中有20个省的运营商发布千兆商用套餐。 众所周知，宽带接入需要PON技术的支撑，要想实现从“百兆”到“千兆”的跨越，PON技术则需要升级到10G PON，10G PON技术是千兆接入的最佳选择。而目前，10G PON标准和产业链已经成熟，此前已经纳入了运营商集采。 上市公司： 中兴通讯：推出了新一代光接入旗舰平台TITAN，满足10G PON/100G PON两代技术的规模部署，公司是上海电信在光网城市和千兆光网建设密切的合作伙伴。 剑桥科技：不断巩固传统PON产品和拓展非PON产品的市场，特别是在无线网络设备和工业物联网领域的研发投入取得成效。2018年公司研发了10G PON OLT和ONT，以及带MoCA功能ONT产品，为2019年及以后打下良好的产品基础。 【2019-06-18】中兴通讯(000063)业绩增长稳健 国内市场广阔叠加5G技术领先 5G商用扬帆起航 业绩增长稳健，公司业务步入正轨；公司在2018Q3 开始恢复盈利，2019Q1 实现收入 222.02 亿元人民币，实现净利润 8.63 亿元，预计2019上半年实现归属于上市公司普通股股东的净利润为12 亿元至18 亿元。同时，公司全产业链发力，在无线、有线、终端业务，5G 应用领域等，均取得有效突破，公司在三大运营商采购中频繁中标，我们认为中兴艰难的2018 年已过，2019 年业绩将稳健增长。 兼具技术与市场优势，未来发展前景广阔；复盘移动通信设备的发展史，我们发现竞争的本质在于技术与市场：爱立信、诺基亚拥有2G 市场与技术，造就了百年帝国，朗讯与北电失去市场又未拥有核心技术，泯灭在通信制式的迭代中；中国厂商在3G 时代迅速崛起，投入高额研发费用，拥有国内增量市场，逐渐走向世界；华为与中兴在4G 时代进入第一梯队，北欧设备商优势不断削弱；5G 时代，我国设备商在研发与市场上占优，未来5G 天枰将向我国倾斜。中兴5G 技术走在行业前列，未来发展前景广阔。 5G 正式商用，中兴行业领先，受益于运营商资本支出；预计5G 在直接产出方面，2025 年将增长到3.3 万亿元，在间接产出方面，2025 年将带动6.3 万亿元，5G 市场广阔。2019 年6 月6 日，工信部发放5G 商用牌照，我国5G 正式商用，运营商资本开支有望提前，预计5G 资本支出可能达到1.2 万亿元。公司作为行业龙头，创新能力突出，拥有一系列5G 领先专利，是5G 端到端解决方案唯二的供应商之一，将率先受益于5G 行业发展。 盈利预测与投资评级：解禁之后，中兴业务重回正轨，经营情况向好。中国厂商在技术标准和增量市场上占优，5G 时代，我国有望领跑全球。中兴作为国内第二大通信设备商，充分受益于运营商资本支出，享受5G 红利。我们预计2019 年-2021 年的EPS 分别为1.11、1.76、2.48 元，对应PE 为27、17、12 倍；给予“买入”评级。 风险提示：近期中美贸易摩擦加剧，华为事件可能波及影响；通信技术的迭代；市场竞争激烈，新进入者的威胁；5G 正式商用不及预期；运营商资本开支不及预期。 【2019-04-23】剑桥科技(603083)ICT终端重要厂商 光模块+5G小基站新星 公司核心团队海外技术和市场积累深厚，凭借对行业需求深刻的前瞻判断，成长为重要ICT 终端设备厂商。 公司创始人有多年海外运营商、设备商工作经验，核心技术团队实力雄厚，利益绑定完善。凭借公司核心团队的前瞻判断，公司选定GPON 及BOB 技术路线，契合行业发展趋势和下游客户需求，迅速成长为全球重要ICT 终端设备厂商，与主要设备商形成JDM/ODM 等紧密合作方式，是电信接入终端产品市场重要厂商。 受益流量增长和宽带提速，公司传统主业有望实现稳步增长，智能化集成化大趋势有望增加产品价值量。公司在自动化和精益化生产领域积累深厚，盈利能力有望进一步加强。 工信部、发改委发布的《信息消费升级三年行动计划》要求城镇地区2020年实现千兆宽带接入能力，运营商近期接入网设备集采中高速的10GPON产品占比快速提升，行业有望进入升级换代周期。同时，接入产品集成化智能化趋势明显，有望进一步提升产品价值量。受电子原材料涨价影响公司短期利润率承压，但公司在自动化和精益化生产持续投入，成本优化能力突出，盈利能力有望进一步加强。 公司完成对全球领先光模块企业收购，掌握数通及电信高端高速光模块技术，叠加公司自身生产成本优化管控能力，有望长期受益云计算+5G 需求拉动，形成重要业绩增长驱动力。 公司已经完成MACOM 和OCLARO 日本资产的收购，研发、销售人员整合顺利，生产设备和核心技术交割完成。公司逐步将产能转移到上海生产中心，结合自身光模块研发和生产技术和产能储备，有望融合全球领先的光模块技术、整合数据中心和电信大客户渠道，叠加公司成本管控和优化能力，切入数据中心和5G 高端光模块市场，受益网络流量持续增长以及新一代网络技术的需求，助力公司长期业绩增长。 公司在无线网络设备领域布局很早，5G 小基站产品研发储备丰富，有望逐步开始实现对设备商的出货，长期受益5G 深度覆盖建设的需求。 公司2014 年开始拓展无线网络设备，前瞻性布局5G 小基站产品研发，预计于2018 年四季度开始向诺基亚实现4G/5G 室内小基站出货，对公司产品技术和质量形成有力背书，有望长期受益5G 深度覆盖建设需求，成为公司另一长期增长驱动力。 盈利预测与投资建议： 公司ICT 终端业务稳步成长，光模块、小基站等新产品有望对公司带来长期业绩贡献。预计公司19-21 年归母净利润分别为1.41、2.12、3.03 亿元，对应19 年市盈率36 倍、20 年市盈率24 倍，低于行业平均水平，参考行业19 年平均37.4 倍PE，给予公司“增持”评级，目标价41.14 元。 风险提示：运营商资本开支低于预期，技术研发风险，整合进度低于预期 |
