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全球新能源汽车销量激增 新能源汽车龙头

2014-10-10 13:46| 发布者: admin| 查看: 3705| 评论: 0

摘要: 10月9日报道,今年以来美国电动汽车销量持续火爆,前8月新能源车累计销量7.68万辆,同比大增28%。新能源汽车龙头:比亚迪、长安汽车、安凯客车
长安汽车:产销环比回升,好于市场预期



研究机构:中信证券   日期:2014-10-9

事项:

长安汽车9月销售22.7万辆(同比+13.2%,环比+27.0%),其中长安福特6.9万辆(同比-4.3%,环比+14.6%),长安马自达1.1万辆(同比+61.4%,环比+49.7%),本部7.7万辆(同比+27.5%,环比+32.0%)。点评如下:

评论:

长安汽车9月销售22.7万辆(同比+13.2%,环比+27.0%),好于市场预期。

公司9月销售22.7万辆,在去年高基数基础上仍能实现13.2%的增长,尤其是本部自主品牌销售7.7万辆(同比+27.5%,环比+32.0%),好于市场预期。分公司看:1)长安福特销售6.9万辆(同比-4.3%,环比+14.6%),主要是受高基数影响,预计随着福睿斯、锐界等新车上市,销量增速将见底回升;2)长安本部销售7.7万辆(同比+27.5%,环比+32.0%);3)长安铃木销售1.3万辆(同比+6.2%,环比+15.2%);4)长安马自达销售1.1万辆(同比+61.4%,环比-49.7%)。随着旺季逐渐来临,预计公司销量仍有望维持快速增长。

受益于中高级车型占比提高、变速箱等核心零部件国产,长安福特高盈利能力有望持续。

长安福特上半年实现销售40万辆(+38.8%),净利润74亿元(+133%),净利润率达到14%。长安福特发动机工厂一期设计产能40万台,于2013年中投产,目前主要生产福特1.0T、1.5T发动机,主要配套翼搏、新蒙迪欧等车型。变速箱工厂于今年中投产,一期设计产能40万台,主要生产6AT变速箱,配套新蒙迪欧车型。随着长安福特未来产销规模的扩大,预计发动机工厂、变速箱工厂均有望开始二期建设。随着发动机、变速箱等核心零部件国产化率提高,预计公司高盈利能力将持续。

CS75供不应求,新车陆续投放,预计下半年自主品牌盈利状况有望明显改善。

长安CS75目前终端供不应求,预计9月销售9000辆以上。产能提升在三季度完成,预计10月销量有望提升至万辆以上。预计未来稳态月销有望达到1万辆以上。而且目前CS75的终端需求以自动挡为主,产品结构优。公司自主品牌逐渐进入收获期,据媒体报道,预计今年下半年将投放全新悦翔V7,2015年将投放逸动换代车型、CS95(SUV)等,保障公司销量的持续提升。上半年自主品牌合计亏损约4.6亿元,预计下半年盈利状况有望明显改善。

风险因素:

翼虎召回事件持续发酵,导致长安福特销量不达预期;全新马自达3、自主品牌CS75等新车型市场接受度低于预期;微车业务持续下滑等。

盈利预测、估值及投资评级:

维持公司2014/15/16年盈利预测1.60/2.31/2.77元(2013年EPS 0.75元)。当前价14.10元,分别对应2014/15/16年9/6/5倍PE。我们认为,公司各项业务均逐渐进入收获期,业绩高增长确定性高,结合行业平均估值,公司合理估值为2014年10-12倍PE,目标价17元,维持"买入"评级。




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