2020年1月15日，教育部宣布了新的重大改革，正式推出“强基计划”，废除部分高校的自主招生，在部分基础学科领域破格培养人才。 “强基计划”主要选拔有志于服务国家重大战略需求且综合素质优秀或基础学科拔尖的学生，主要涉及数学、物理、化学、生物及历史、哲学、古文字学等相关专业。“强基计划”不会取代高考。教育部表示考生参加统一高考和高校考核后，高校根据考生高考成绩、高校综合考核结果及综合素质评价情况等按比例合成考生综合成绩（其中高考成绩所占比例不得低于85%），按考生综合成绩由高到低进行录取。 在高考改革的背景下，教培机构加码应对高考培训将是大势所趋。随着三四线教育持续升温，高考培训的市场红利期或长达5-10年。 相关上市公司： 科斯伍德：子公司龙门教育作为中西部K12课外培训龙头，通过在全国布局K12学习中心方式进行品牌营销和生源引流，做中高考培训细分赛道龙头； 立思辰：大语文将进入快速发展期，公司业务还包括区域教育云、智慧校园顶层设计、校本课程及核心学科应用服务等； 佳发教育：智慧教育硬件设备及系统集成收入主要来源于学校、区域的教育信息化2.0智慧校园建设。公司以数字化智慧校园整合云平台为依托，形成一体化生涯规划，一体化走班管理，一体化综合评价和一体化家校互动的业务闭合圈，全方位的助力学校实现应对新高考改革带来的各大难题。 【2020-01-16】科斯伍德(300192)教育主业凸显 2019年净利同比预增超1.8倍 1月15日，科斯伍德发布2019年度业绩预告。预计2019年1月份至12月份实现归属于上市公司股东的净利润为7700.44万元至8540.49万元，比去年同期增长175%至205%。 提及2019年度业绩增长的原因，科斯伍德董事会秘书张峰在接受《证券日报》记者采访时表示，“主要是公司子公司陕西龙门教育科技有限公司 (以下简称“龙门教育”)并表，贡献了超1.6亿元的利润；同时龙门教育的核心业务——全封闭业务及K12业务保持增长所致。” 另外，科斯伍德表示，报告期内，公司胶印油墨业务板块经营稳健，运营效率稳步提升，销售收入和毛利率与去年同期相比均略有增长。2019年度，公司积极扩展融资渠道，进一步降低融资费用。 进一步聚焦教育产业 《证券日报》记者了解到，科斯伍德上市以来，业务经营稳健，但鉴于近年来油墨行业趋于饱和，公司尝试谋求转型，并于2017年12月份完成收购龙门教育49.76%股权的交割，开启了胶印油墨和教育的双主营业务布局。 而在龙门教育并表后，科斯伍德的业绩显着增厚，进而选择收购其剩余股份。2019年11月29日，公司“发行股份、可转换债券及支付现金收购龙门教育50.17%股权并募集配套资金不超过3亿元”的事项获证监会核准批复。2020年1月8日，公司公告称，龙门教育已经完成公司类型及法定代表人变更，公司对其持股比例从49.76%提升至99.93%。 据披露，龙门教育承诺2017年至2019年分别实现净利润不低于1.0亿元、1.3亿元和1.6亿元。2017年龙门教育实现归母净利润1.05亿元，同比增长50.56%；2018年实现归母净利润1.32亿元，较2017年增长25.26%；2019年龙门教育预计实现归母净利润超1.62亿元，具备较好的盈利能力。 “龙门教育2019年业绩增长符合预期，超额完成业绩承诺。剩余股权收购顺利完成，将显着增厚公司2020年及以后业绩，同时将深入绑定龙门管理团队，进一步聚焦教育主业。龙门教育竞争优势明显，业务模式稀缺，中长期看点在于西安地区的深化（校区数量有望继续增加）及异地复制（目前拥有北京2个校区，在校生700余人，未来有望在河南等其他区域实现复制）打开产能空间。”中泰证券分析师范欣悦表示。 而对于近期成功收购龙门教育剩余股权，科斯伍德表示，做大做强教育产业是上市公司未来经营战略的重点发展方向，公司十分好看K12教育培训行业的前景。据重组方案显示，龙门教育主营业务为K12阶段的非学历教育培训服务，立足于满足中高考学生获得个体提高的需求，以主要课程的面授培训以及支持课程的相关辅助软件产品为基础，向学生提供全方位的培训服务。由于学习时间跨度长、在校学生数量大，K12教育已经成为中国教育市场规模最大的细分领域。 世纪证券分析师顾静认为，“国内K12课外培训超万亿元市场可期，中西部是优质赛道：根据Frost&sullivan数据，预计2022年，国内K12课外培训市场将达到7689亿元，2018年-2022年年均复合增速为10.2%。对比韩国，国内市场渗透率、学费具有倍增空间；中西部地区课外课程培训参与率提升空间更大，值得关注。” 油墨业务经营稳健 值得一提的是，在公司教育业务蒸蒸日上的同时，科斯伍德另一项主营业务——油墨也保持稳健发展状态。 资料显示，科斯伍德创立于2003年，前身为大东洋油墨，2011年公司成功登陆资本市场，是胶印油墨行业率先上市的公司。主营产品为胶印油墨的研发、生产与销售。 据2019年半年报显示，公司油墨业务各产品毛利率均有所提高，高光泽型胶印油墨、高耐磨型胶印油墨、快干亮光型胶印油墨毛利率分别为22.68%、24.77%、16.43%；分别同比增长3.45%、0.25%、0.39%。 就2019年业绩预告来看，“剔除龙门教育并表影响，估计传统主业（含总部财务、中介费用支出）贡献净利-0.07亿元至0.04亿元，其中利息支出税后影响金额约0.18亿元、收购龙门剩余股权发生的中介费用税后影响金额约0.12亿元，还原油墨业务实际盈利0.23亿元至0.34亿元。”范欣悦说道。 “未来，公司将以教育为主，并持续关注相关产业加大教育方面投资，教育方面主要以中高考升学、学生就业，包括未来职业培训方面会进行一些布局；油墨业务还要看具体的发展情况，目前保持稳健发展即可。”张峰向《证券日报》记者表示。 【2019-12-26】立思辰(300010)押注"大语文" 弯道超车可期 盈利预测 公司收购中文未来，剥离传统业务，竖立以语文培训为核心的战略主张，集中资源推进大语文的全国化进程。我们看好大语文的异地复制能力和口碑影响力，叠加政策利好推动语文培训需求上行，未来线上、线下齐发力，中文未来营收和业绩有望持续维持高增速。 考虑百年英才、360教育仍在对赌期内，且之前均完成对赌；敏特昭阳出售51%股权后，成为非控股子公司，业绩计入投资收益；康邦科技业务因行业竞争加剧，利润率出现较大幅度下滑；因贷款收购中文未来影响，公司财务费用率仍处较高水平；考虑传统业务的剥离进展不及年初预期，预计2020年上半年仍将继续剥离进程，导致19年总部费用因业务和人员调整带来成本大幅度上涨，影响公司19年和20年上半年的盈利情况。 总上，我们预计公司2019-2021年的营收分别是17.36/24.70/28.76亿元，归母净利润为1.62/3.03/3.84亿元，EPS为0.19/0.25/0.44，对应现价PE为69X/37X/30X。考虑wind2020年教育服务行业PE中位数为32X，公司旗下中文未来属语文培训细分行业领军企业，可以给予一定龙头估值溢价，因此维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、监管政策趋严、开店进展不及预期 【2019-11-21】佳发教育(300559)标考稳健升级 智慧教育蝶变 公司是智慧标准化考场市场龙头，依托“1 平台+4 系统”，在第二轮标考建设中放量爬坡，18 年及19Q1-Q3 均实现显着超高速增长。智慧教育业务依托广大标考存量客户，考教统筹和新高考产品迅速放量。核心竞争能力在于教育信息化软件和市场渠道，深耕专业构筑护城河，成长快弹性高，估值具备比较优势。首次覆盖给予买入评级。 支撑评级的要点 标考为刚需市场，中期成长增速可达40%。作为标准化考场市场龙头，当前市占率已超过50%。2018 及19H1 业绩增速分别为69%和94%，显着成长性验证标考市场行业为硬性刚需。本轮建设将持续至2022 年，经测算标考市场空间为130 亿，中期看标考业务业绩增速有望达40%。 智慧教育带动中期业绩弹性近1.8 倍。公司智慧教育业务策略采取聚焦信息化管道的差异化竞争路线，该市场空间高达230 亿。且智慧教育业务主要依托现有的标考市场存量客户，若成功复制标考市场强大的执行力，考教统筹及新高考产品将有力放量，带动中期业绩弹性达近1.8 倍。 三层次确保行业扩容，蝶变在即迈入收获期。佳发能够在教育信息化行业实现蝶变的外部因素主要有三点。（1）宏观教育经费托底有保障，教育信息化投入YOY 近10%，总的盘子在变大；（2）中观应用场景多，未来应用场景中技术要求会更加精确，高考改革变动也带动智慧教育业务需求增多；（3）行业通用技术升级发展，如英语口语训练测评市场结合AI，长期空间达近15 亿。三层次确保行业持续扩容。 估值 预计2019~2021 年净利润分别为2.12/2.87/3.87 亿，对应EPS 分别为0.80/1.08/1.45 元，对应PE 为37/27/20 倍。下游需求只增不减，在标考市场地位稳固，将维持较高的正向增长，智慧教育业务后发力强，增量弹性较高。未来业绩高增长确定性强，高毛利率和产品化程度高巩固经营质量，同行业估值比较仍有提升空间，首次覆盖给予买入评级。 评级面临的主要风险 标考建设投入波动性较大；5G 等技术发展对产品升级需求影响不明朗；智慧教育业务投入产出不及预期。 |
