近日，中央印发《当前春耕生产工作指南》，推动各地分区分级恢复春耕生产秩序。文件指出，推动春季农田水利工程和高标准农田尽快复工建设，确保完成年度建设任务。完善工程建设验收监督检查机制，建一块成一块，提升抗御自然灾害能力。《指南》还指出，今年区域性、阶段性旱涝灾害趋势较为明显，极端天气气候事件可能增多，要重点做好防寒抗冻和防涝抗旱。 水利部的数据显示，截至2月29日，在建的110项重大水利工程中，已有22个省份的80项工程实现复工。如不计算湖北和东北、西北地区因气候原因尚不具备复工条件的26项工程，重大水利工程复工率已达95.2%。重大水利工程在促进经济增长、区域协调发展和民生改善方面发挥着重要作用。积极推进重大水利工程复工复产，能有效减轻疫情对我国经济的影响。 相关上市公司有安徽建工、葛洲坝及大禹节水等。 【2019-11-01】安徽建工(600502)2019年三季报点评:地产发力 业绩稳健增长 地产发力业绩稳健增长 2019年前三季度公司实现营业收入294亿元，同比增长14%；实现归母净利润5.3亿元，同比增长22%。扣非后归母净利润同比增长25%。业绩基本符合预期。业绩实现高增长主要是由于房地产项目第二季度集中交付，以及PPP项目收入增长。受益于蚌埠、阜阳等热点三四线城市房地产市场高景气，2018年公司房地产业务实现签约销售面积160万平米、签约销售金额93亿元，分别同比增长49%、60%。PPP规范化后落地率持续回升，公司2018年PPP在手订单约263亿元，占总在手订单的比例为35%，未来在手PPP项目有望加速推进，为公司贡献更多的施工建造收入和利润。我们预计全年业绩有望延续高增长。 盈利能力提升，偿债能力改善 2019年前三季度公司毛利率为10.13%，同比提升1.54pct，净利率为2.09%，同比提升0.35pct，毛利率和净利率提升主要是由于房地产业务高增长。期间费用率为5.69%，同比下降0.05pct，其中管理费用率提升0.24pct至3.89%，财务费用率下降0.30pct至1.44%，销售费用率提升0.01pct至0.36%。资产负债率为84.26%，同比下降1.57pct。实现经营性净现金流-43.68亿元，现金流流出增加，去年同期为4.33亿元。 Q3业绩有所下滑 分季度来看，公司18Q4、19Q1、Q2、Q3分别完成营收93.83亿元、131.35亿元、71.81亿元、118.21亿元、103.57亿元，同比增长14.78%、-2.74%、32.42%、10.38%；实现净利润3.67亿元、1.10亿元、2.80亿元、1.42亿元，同比增长4.90%、0.51%、55.56%、-1.21%。三季度公司的业绩有所下滑。 投资建议：安徽基建龙头，维持“买入”评级 通过两次债转股，公司资产负债率已经明显下降，当前PE仅为8倍，处于历史绝对低位，安全边际高。我们维持之前的盈利预测，预计公司19-21年EPS分别为0.58/0.72/0.87元，对应PE为7.3/5.9/4.9倍。我们认为合理估值区间为9-10倍，对应价格5.22-5.80元，维持“买入”评级。 风险提示：应收账款坏账，基建投资放缓，项目落地不及预期等。 【2020-03-03】葛洲坝(600068)战略调整落地 高质量发展可期 基建央企改革基因强，战略转型初步完成 公司以水利水电工程起家，2007年9月吸收合并大股东实现集团整体上市，2013 年开启重要转型实现快速发展，2018 年回归工程核心主业，战略调整和落地执行快。公司目前已基本完成子公司专业化改造，2019 年建筑施工收入和新签订单重回增长，水泥、民爆等基建产业链板块实现快速增长，环保和装备新兴业务稳健。公司近三年分红较稳定，大股东2 月初公告拟增持0.5%-2%彰显投资价值。看好公司内部改革红利释放，预计公司19-21年EPS 为1.17/1.34/1.49 元，首次覆盖“买入”评级。 业绩增速转正盈利稳健，重要股东增持彰显价值 受施工和环保业务影响，2018 年公司营收和新签订单增速转负，2019 年Q1-3 实现收入730 亿元，同比增长8.2%，扣非归母净利30.8 亿元，同比增长17.1%，公司重回增长通道。2019Q1-3 毛利率和净利率为16%/6%，同比-0.5pct/+0.2pct，基本保持平稳。历次公司大股东增持后股价表现较好，2020 年2 月初公司PE 估值新低后，再次公告增持计划值得重视。 19 年工程收入和订单重回增长，专业化改革红利待释放 公司2019 年新签订单2520 亿元，同比增长13%，扭转了2018 年订单负增长态势，我们测算年末剩余订单约3000 亿，订单收入比维持在5 倍左右。公司2019 年加快推进内部资源整合重组和专业化发展，按照品牌、资质、业绩、资源、市场、科研“六集中”对建筑子企业实行专业化改造，目前已基本完成，未来有望通过减少内部竞争提升中长期盈利能力。 水泥预期受益疫情后赶工，在手公路资产充裕 公司是湖北第二大水泥公司，全国水泥熟料企业20 强，2019 年末熟料产能省内占比24%，仅次于华新水泥。近三年受益价格上涨，公司19H1 水泥归母净利润占比37%，仅次于工程施工。湖北周边省市城镇化率较低，此次疫情突显公共服务设施不足，疫后有望带动相关投资回补。截至2019年6 月，公路累计在运营高速公路3 条共457 公里；累计在建9 条共1039公里，19H1 公路收入10.6 亿元，实现净利润4.1 亿元。 估值近底+稳定分红+大股东增持，首次覆盖“买入”评级 不考虑大广北高速转让收益情况下，我们预测公司2019-2021 年归母净利54/62/69 亿元，同比增速16%/14%/12%；若考虑转让收益，19 年或21年归母净利有望增长53%/46%。公司当前价格对应20 年5.0xPE，低于可比基建工程公司平均6.9xPE，考虑公司工程施工效益逐渐兑现、水泥民爆预期受益投资回补，且按近三年平均27%分红比例（扣除永续债股利）计算，当前对应19 年分红派息率有望达到4.2%。我们认可给予公司20 年6-7xPE，对应目标价8.04-9.38 元，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：疫情后投资回补或赶工不及预期，海外订单落地慢，环保业务规模和盈利能力大幅下降。 【2020-02-28】业绩稳步增长 大禹节水(300021)2019年净利1.32亿元同比增32% 2月28日晚间，大禹节水发布2019年度业绩快报，公司实现营业总收入21.63亿元，同比增长21.53%；营业利润2.02亿元，同比增长23.36%；归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长32%。 对于业绩增长的主要原因，大禹节水表示，一方面，公司各类主营业务面临较好外部发展环境。另一方面，公司2019年立足三农三水全产业链，深度推进三网融合，有效利用政府和市场资源共同发力，在市场开拓、项目建设、工程结算和运营服务等方面成效显著，品牌影响力持续增强，行业龙头地位进一步巩固；同时，公司持续加大投入农水物联网、非政府客户业务和农田运营服务领域的系统布局，为客户提供覆盖水网、信息网和服务网的全方位能力得到了显著提升。 2019年，大禹节水进一步加快农业服务和农业科技战略转型步伐，在云南元谋模式的带动下，公司先后在内蒙通辽、甘肃酒泉、宁夏利通以及新疆沙雅等地取得优质订单。截至2019年上半年，共新签订单10.89亿元，在手订单总计27.77亿元，在手订单充足。 2019年下半年，公司与甘肃水利基金、甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司组成联合体，与武山县水务局签订了武山县西梁灌区农田水利高效节水灌溉项目合同，项目金额为1.6亿元。此外，上述联合体还是金昌市金川区农村生活污水收集处理项目的中标社会资本方，项目金额为2.26亿元。 大禹节水是一家具备节水灌溉和全水利行业齐全完整的产业链条的企业。从企业成立之初到现在近20年来，大禹节水始终秉持“让农业更智慧、让农村更美好、让农民更幸福”的企业使命，形成了以农村节水、农村污水、农民饮水“三农三水”为核心的业务领域，建立了“水网、信息网、服务网”三网融合技术和服务平台，助力农业节水灌溉、农村污水处理、农民安全饮水发展。 截至2019年12月底，大禹节水总资产为40.65亿元，较期初增长6.38%，主要原因为公司扩大生产经营规模增加投资所致。归属于上市公司股东的所有者权益为14.96亿元，较期初增长3.71%。 |
