随着氢燃料车的逐步发展，未来政策有望向上游加氢等基础设施倾斜，加氢站的建设有望提速。长期看，在规模效应及设备国产化的推动下，加氢站运营的盈利也有望得到保障，料未来行业利润空间可达70亿元。目前可关注初步布局加氢站、有望获得先发优势的公司。建议积极关注在加氢站领域已有所布局的美锦能源（000723）和雄韬股份（002733）。加氢设备相关上市公司主要有厚普股份（300471）和雪人股份（002639），中石化等也有望利用现有优势进入加氢站运营领域。 【2020-02-24】美锦能源(000723)氢能源布局完整 超级电容炭或带来惊喜 焦化主业有望量价齐升打开盈利空间。 价格方面，受益于行业供需格局扭转，焦炭价格有望走高。焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2020 年以后，产业集中度提升，困扰行业的难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。 新建产能投产，产量持续攀升。 公司目前在产焦化产能 660 万吨/年 （权益产能 601 万吨/年）为 A 股上市公司权益产能规模最大企业，2020年公司华盛化工项目建成进行产能置换后，公司焦炭产能将净增加145 万吨/年至 715 万吨/年，预计能在 2020 年 9-10 月试生产， 2021 年3 月达产。因此 2020-2021 年公司焦炭产量有望持续增长。 成本方面，目前公司自有煤矿可覆盖炼焦所需近 58%原材料，未来公司焦炭产能扩张，依托美锦集团的资源优势，原材料自给率有望持续保持较高水平。 积极布局氢能源产业链，未来发展空间巨大。 产业链布局方面， 公司已经布局燃料电池全产业链。 1）上游： 公司焦炭产能副产焦炉煤气可提取氢气 5.1 万吨/年，可以满足 1.3 万辆中型卡车或 9000 辆客车一年的用量。 此外，公司还有一座已经投运的加氢站和一座在建加氢站。 2 ） 中游： 国鸿氢能作为全球最大燃料电池电堆生产商之一，年产燃料电池电推 2 万台，燃料电池动力总成 5000 台。目前生产设备均为自主知识产权，可全部国产化、定制化。2018 年已有近 2000 辆装置国鸿产品的商用车交付使用， 2018 年国内市场份额超过 70%。 2018 年我国公告目录中接近 50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。鸿基创能计年设计产能为 30 万平米，产品成本比目前主流的膜电极低 20-30%。 3 ）下游：飞驰汽车 2019 年销售的燃料电池汽车市场占比为 13.7%，是国内产销氢燃料电池客车最多的企业之一。2020 年计划生产各种车型约 1500 辆，以氢燃料电池车辆为主。到 2022年实现年产 3000 辆的目标。 区域布局方面，公司氢能工业园从广东扩展到晋中市、青岛、嘉兴等城市，复制广东模式，获得当地政府政策支持，扩展氢能产业链发展，尤其是晋中基地，属于山西能源改革综合示范区，未来市场容量空间巨大。 新材料已取得重大进展，有望实现国产替代。 公司与中国科学院山西煤炭化学研究所合作的电容炭项目 10 吨/年中试线已建成投产，可连续稳定生产出高质量产品，初步评测技术性能和参数达国际先进水平，可替代进口，填补国内空白实现电容炭的进口替代。电容炭是超级电容器的关键材料，是活性炭领域的特殊高附加值品种，其产品应用广泛，前景广阔，用于航天、高铁、新能源车辆和军工等。待实现规模化量产后有望带来巨大盈利空间。 投资建议：预计 2019-2021 年净利润分别 12.04/19.78/21.58 亿元，考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。给予买入-A 投资评级，6 个月目标价 12.00 元 风险提示：大股东质押比例高，焦炭价格大幅下跌，新能源项目进展不及预期，飞驰汽车中标项目存在不确定性。 【2019-12-23】雄韬股份(002733):与鲍斯能源、华熵能源合作研发氢燃料电池 12月23日，雄韬股份发布公告，公司与宁波鲍斯能源装备股份有限公司（以下简称“鲍斯能源”）、上海华熵能源科技有限公司（以下简称“华熵能源”）签订《战略合作三方协议》。未来，三方将在全国范围内就氢燃料电池汽车关键零部件的生产、研发及供应链等多方面展开深度股权合作和产业合作，通过优势互补共同参与氢燃料电池零部件市场角逐。 公告显示，鲍斯能源注册资本6.6亿元，主营煤层气、天然气、石油伴生气负压抽采和增压螺杆压缩机组及液化系统、煤层气脱氧提浓装置等设备的研发制造；华熵能源注册资本1.1亿元，主要从事新能源、汽车、计算机、网络、信息科技领域内的技术开发、技术咨询等业务。 雄韬股份表示，本次合作旨在联合三方优势，共同在氢燃料电池汽车关键零部件研发生产领域以及供应链板块展开深入合作。有利于充分发挥三方公司的资源和技术优势，在技术上实现强大的合力。公司在新能源产业的核心竞争力将进一步提高。而且在目标市场和潜在客户拓展与服务方面，三方有着良好的协同价值。 【2019-11-18】厚普股份(300471)助力氢能合作项目落地上海 彰显氢能装备批量交付能力 11月18日，由厚普股份承建的中国石化西上海、安智加油加氢站剪彩并正式投入运营，这是上海的首座加油加氢站合建站，也是中石化首座1000公斤级油氢合建站。 资料显示，西上海站、安智站两站各拥有2个汽油罐、2个柴油罐、4个储氢罐、2台压缩机，另预留1台70Mpa加氢机器；站内配备2台4枪加氢机、2台12枪加油机，日加氢能力达1000公斤，全方位全天候服务城市氢燃料的公交物流及乘用车辆。每日服务能力可满足不少于100辆车辆加注，每台车辆加注约需4~6分钟，可续航300~400公里，具有加注效率高、续航里程长、零污染、零碳排放等优点。 值得一提的是，此次上海首座加油加氢站合建站项目正式投入运营，被认为是中法氢能合作项目在上海的成功落地。今年5月，法国液化空气集团（以下简称"法液空"）与A股上市公司厚普股份合作设立的合资公司--液空厚普在成都市正式成立，液空厚普致力于成为一家在氢能源市场开发、制造和销售具有价格竞争力的综合加氢站的公司。以液空厚普为平台，双方表态将共同推进氢能产业链的发展，以促进中国氢气加注基础设施的建设。 仅在今年，由厚普股份EPC总承包的浙江省首座加氢站于10月16日正式投入运营；由厚普股份EPC总承包的山东兖矿集团的综合能源加氢站于11月9日正式投入运营，加上此次上海中石化的两座加氢站的集中投运，彰显了在公司在氢能装备方面批量交付的能力。 厚普股份相关负责人向《证券日报》记者表示，公司将在氢能源业务方面继续充分依托法液空在全球氢能市场的先进技术和市场资料，并借助自身客户与核心零部件的优势，持续积极布局氢能源业务，并将继续为祖国的碧水蓝天而努力。 【2020-03-04】雪人股份(002639):已于2月16日陆续复工复产 氢能源燃料电池的产线正在规划中 雪人股份(002639)3月4日在互动平台表示,公司已于2月16日陆续复工复产。氢能源燃料电池已有在公交车上应用,目前氢能源燃料电池的产线正在规划中,其中空压机及氢气泵成本约占整个动力系统的比重大约为10%,是燃料电池系统的重要机械部分,直接关系到整个动力系统的效率。 |
