因海岬型船舶及超大型船舶需求强劲，波罗的海干散货运价指数（BDI）继3月5日BDI指数单日涨约6.6%，创8个月最大单日涨幅后，持续拉升。目前BDI指数较2月10日411的位置涨220，单月涨幅53.5%。 机构分析指出，中国港口已经在疫情中逐渐恢复运转，从过去两周的数据来看，全球货运供求关系正在改善，市场已经开始回暖。海岬型船的需求和费率有望在未来几个月内有更大的改善，当前平均日获利已经增加了285美元，至2,515美元。数据显示，集装箱短缺引发的链式反应，已经传导到集装箱船的运费上。 A股上市公司中，中国外运中国最大的货运代理公司，年处理海运集装箱量达1,000多万标准箱，公司可提供中国与全球200多个国家及地区之间门到门服务。中远海特目前拥有规模和综合实力居世界前列的特种运输船队，经营管理一百多艘船舶，并拥有全球业务经营服务网络和稳定可靠的班轮运输优势。 【2019-09-24】中国外运(601598)领先综合物流服务商 未来可期 综合物流服务商，服务网络覆盖全球；首次覆盖，给予“增持”评级 中国外运是国际大型综合物流服务商，公司隶属招商局集团，主要经营货运代理、专业物流、仓储码头服务和供应链管理等。公司发展集中于发展迅速的中国沿海地区，并拥有广泛而全面的国内服务网络和海外网络，为客户提供全球物流服务。2018年，公司实现营业收入773亿元，归母净利润27亿元。我们预测公司2019/2020/2021年归母净利润分别为23.5/26.5/29.5亿元。我们基于15.0x-15.5x2019EPE估值，给予目标价区间4.77-4.93元，首次覆盖，给予“增持”评级。 货运代理业务：行业龙头，主要从事国际海运出口代理服务 货运代理业务是公司最主要的传统业务，主要涉及海运代理、空运代理和船舶代理。2018年，公司货代业务实现营业收入473亿元，营业利润11.2亿元，贡献公司营业利润的44%。公司约80%货运代理收入来自出口业务，因此货代业务的经营情况和全球宏观经济及海运集装箱运输量具有高度相关性。考虑到当前全球宏观经济增速放缓及贸易摩擦，我们预期公司今年货运代理业务增速将有所放缓。 专业物流业务：产业转型和消费升级带动中国专业物流市场发展 专业物流是公司第二大业务，2018年，实现营业收入201亿元，营业利润7.2亿元，占比公司营业利润总额的27%。专业物流的业务模式是根据客户的不同需求，为客户量身定制及覆盖整个价值链的一体化物流解决方案，主要包括合同物流、项目物流、化工物流和冷链物流等。长期来看，伴随中国产业转型和消费升级，以及“一带一路”的对外工程承包项目都将催生对专业物流服务的需求。相比传统的货代业务，专业物流的利润率将显着高于传统业务，伴随我国专业物流市场的发展和公司相应业务量的提升， 公司整体盈利能力有望逐步提高。 跨境电商蓬勃发展，快递服务维持高增长；中外运敦豪投资收益显着公司的快递业务主要涉及跨境电商领域，且发展势头强劲。自2016年下半年起，公司与菜鸟物流深度合作加大自营快递业务投入，业务迅速放量。2018年，公司完成快递业务货运量8,983万件，同比增长46.4%。另一方面，公司旗下的合资企业中外运敦豪从事国际航空货运及国际国内快递等业务，盈利能力强劲，为公司贡献显着的投资收益。2018年，来自中外运敦豪的投资收益为10.5亿元，占比公司归母净利润的38.9%。 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价区间4.77-4.93元 我们对标海外综合物流服务公司的PE估值，行业2019EPE估值在12.9x-20.6x之间。基于每家公司具体业务结构和盈利增速不同，估值有所差异。我们基于15.0x-15.5x2019EPE估值（2019/2020/2021年EPS分别为0.32/0.36/0.40元），对应目标价区间4.77-4.93元，给予“增持”。 风险提示：1）进出口贸易增长低于预期；2）中美贸易摩擦加剧；3）“一带一路”政策推进不及预期。 【2020-03-10】中远海特(600428):拟再造8艘6.2万吨多用途纸浆船 全力开发纸浆专业运输市场 中远海特（600428）晚间公告称，为实现公司战略目标，根据公司纸浆运输业务发展计划和公司船队发展规划，公司计划在已经投资建造的12艘多用途纸浆船的基础上，在大连中远海运重工有限公司再建造8艘6.2万吨多用途纸浆船，其中4艘为香港旗，4艘为五星旗。4艘香港旗船舶的单船船价3368万美元，4艘五星旗船舶的单船船价2.68亿元人民币。 中远海特表示，本次交易是加快推进公司发展战略，全力开发纸浆专业运输市场的需要，也是满足纸浆运输COA合同，增加经营效益的需要，是抓住造船市场有利时机，也是低成本发展船队的需要。 |
