4月15日是第五个“全民国家安全教育日”。国家安全部披露多起有关APT（指针对明确目标的持续的、复杂的网络攻击）窃密的案例。 据了解，近年来境外各类政府背景APT黑客组织不仅加大了对我国党政机关、国防军工、科研院所等核心要害单位的攻击活动，而且延伸到了关键信息基础设施、能源、金融、军民融合等各个领域。攻击来源众多、频次和烈度日益增强。2019年，国家安全机关发现并处置的网络攻击窃密活动中，涉及境外APT组织数量多达近百个。其中一组织全年针对我国“两会”“一带一路”高峰论坛以及新中国成立70周年等重大活动的定向攻击，竟多达4000多次。 境外APT组织窃秘威胁巨大，严重危害我国网络空间国家安全和利益，加大相关防御防护投入刻不容缓。 相关上市公司： 深信服(300454)：下一代防火墙安全检测采取本地与云端联动的模式，实时进行全生命周期检测，可及时发现APT、窃取数据等隐蔽性极强的安全事件； 绿盟科技(300369)：基于先进的沙箱技术，推出了APT防御方案，对通过网络、邮件通道进入企业内网的未知威胁进行防御，该方案在运营商、金融行业得到了广泛的应用。 【2020-03-06】深信服(300454)2019年业绩快报点评:Q4业绩超预期 长期成长空间不断打开 评论： Q4 营收与净利润均超50%，超出我们此前预期。公司19Q4 实现收入17.99亿元，同比增长54.84%；实现归母净利润4.46 亿元，同比增长53.38%，收入和利润增长较前三季度相比继续提速，主要得益于安全业务与云业务、基础网络业务的高速增长。全年来看，净利润增速低于营收增速，主要由于公司继续加码研发与创新，前三季度研发费用为7.84 亿元，同比增长47.00%，占收入的比重达到28.10%。 各业务表现较好，优质成长属性进一步验证。网络安全领域，政策持续加码，新兴技术涌现催生新需求，行业景气度向上，公司产品线不断完善，客户群体不断拓展，有望持续维持高增长；云计算领域，超融合架构渗透率仍低，有望保持快速增长。基础架构业务趋势良好，有望受益于5G 建设，具备较大成长潜力。 从安全到云、再到新IT，成长空间不断打开。2019 年公司重新调整业务架构，发布深信服智安全、云计算，新IT 三大业务品牌，涵盖三个方面：一是云网端的安全及安全服务；二是基于超融合技术构建的私有云、托管云和混合云；三是基础架构业务则包括桌面云、SD-WAN、应用交付和企业级分布式存储EDS。从安全到云再到新IT，是公司创新能力的体现，随着业务边界不断拓展，公司成长空间进一步打开。 投资建议：考虑公司业绩持续超预期，具备成长属性。我们上调公司2019 年-2021 年归属净利润预测为7.58 亿、9.91 亿、13.10 亿元（原预测为6.86 亿元、8.95 亿元、11.71 亿元），对应PE 分别为107 倍、83 倍、63 倍。参考可比公司，给予云计算业务2021 年15 倍目标PS,其他业务给予2021 年50 倍目标PE,合计目标市值1069.45 亿元，上调目标价至261.48 元/股，维持"强推"评级。 风险提示：行业竞争加剧、云计算和企业级无线业务增长不如预期、项目落地进展不如预期。 【2020-03-30】绿盟科技(300369)治理结构改善 中长期效应显现可期 公司收入以自有产品和服务为主。2018年收入结构：安全产品收入占比61%，安全服务收入占比34%，第三方产品（集成业务）收入占5%。 2019年公司第一大股东由外资变更为电科子公司及其一致行动人，后续存在改善预期：一是此前在股权转让上消耗精力，股权转让后经营情况的修复；二是公司此前政府业务开展有一定的资质障碍，此后可正常开展；三是中电科及启迪科服有望给公司带来额外的增量订单。 公司重视研发投入和技术创新。公司产品种类较丰富，涉及网络安全、应用安全、数据安全及安全管理产品。优势产品包括入侵检测和防御产品（IDP）、web应用防火墙（WAF）、抗拒绝服务系统（ADS）、漏扫产品。后两款产品能体现公司攻防渗透的技术一流。公司在业内多次首发新品，先后首发IPS、WAF等安全产品。在云安全、工控安全领域有完整的解决方案。 我们统计了2014-2017年的四次限制性股票激励计划的人员离职情况，2015-2019年激励对象离职率分别是14%、10%、8%、7%、9%。结论是此前离职的高峰是在2015年，在互联网快速发展阶段不少人流向互联网公司。2016-2019年，公司的离职率大幅下降。 等保2.0等政策推动行业持续提速，公司位列第一梯队具备竞争优势。 预计19-21年业绩分别为0.28、0.38、0.49元/股。基于行业景气度和公司竞争地位，预计20年EPS0.38元/股。公司净利率处于恢复期，与同行对比估值采用PS有参考价值，予以公司20年10倍PS，合理价值26.85元/股，予以“买入”评级。 风险提示：下游投入加速程度需跟进；政府行业拓展、销售渠道搭建情况需持续跟进；需关注中电科与公司的业务协同情况。 |
