汽车消费刺激政策又有新消息。 广东省发改委等十部门联合印发了《广东省关于促进农村消费的若干措施》，其中第一条提到，推动汽车下乡，促进农村汽车消费。 措施指出，要鼓励汽车整车企业对我省农村居民让利，在企业让利基础上，省级财政对本省农村居民新购买新能源车或燃油车的，在新能源车使用环节或燃油车购车资金上给予补贴。鼓励淘汰国三及以下标准旧车辆，对农村居民在汽车销售企业以旧换新的，除享受财政补贴外鼓励汽车销售企业给予增值服务。具体操作方案由省发展改革委牵头另行制订。 措施同时指出，要加大消费信贷支持力度。支持农商行、农信社联合销售企业为农村居民制定购车金融产品，鼓励为征信良好的农村居民办理无抵押购车贷款。支持汽车金融企业为农村居民开发专属汽车消费贷款方案。严禁对购车居民收取贷款代办手续费。 总结发现，共有15家A股上市公司为广东汽车企业，其中不乏比亚迪（002594）、广汽集团（601238）等知名整车企业。从流通市值来看，英搏尔（300681）、路畅科技（002813）、深中华A（000017）、迪生力（603335）、登云股份（002715）、信隆健康（002105）、华阳集团（002906）等流通市值较小。 事实上，此前已有多个省份城市出台了汽车消费刺激政策。 3月29日，长春市日前推出购新车最高补贴4000元等一系列促进汽车消费的政策措施。3月28日，宁波市出台措施，自3月25日到9月30日，消费者购买本地生产、销售的乘用车，并在本地上牌的，给予每辆车一次性让利5000元，每家企业限让利销售6000辆。 2月份是疫情对汽车行业影响最大的一个月份，3月份汽车销量呈现环比大幅改善态势，但终端客流恢复率仍未到达疫情前状态。 随着各地鼓励汽车消费政策的出台，经济活动的逐步恢复，居民出行需求提升叠加疫情带来的购车意愿提升将带动汽车销量的复苏。预计2020年整体汽车消费将呈现前低后高态势，2020一季度减少的汽车销量将延迟到后边季度释放。 对于汽车零部件板块，方正证券认为，海外疫情恶化，欧洲和北美多地整车企业停工，对国内零部件出口或将产生一些影响，同时海外零部件企业的停工，也将给国内具有替代性的零部件企业以发展机遇。整体来说，零部件行业还是有较大发展机会。 【2020-04-10】比亚迪(002594)巴菲特、芒格投资比亚迪之我见:进化到蜕变的全球电动车龙头 比亚迪有望成为世界级新能源车企： 中国必将出现具有全球竞争力的世界级车企 我国拥有全球28%的汽车消费市场,和50%以上的新能源汽车消费市场。经过25年的发展，我国建立了比较完善的汽车产业链。受益于完备的产业链、广阔的市场和充足的人才储备，我国未来必然会出现世界级的车企。 比亚迪是全球唯一具备“优质发动机”的车企 电动化进程中，车企失去了“心脏”电池，部分受制于龙头电池企业。比亚迪是全球领先新能源汽车企业，2019年销量23万辆，全球第二。同时，比亚迪也是全球唯一拥有“优质发动机”的电动车企业。2019年比亚迪动力电池全球市占率达9%，位列第四。 持续进化的比亚迪 拥抱改变，从技术先行到全方位提升：1）深耕技术：比亚迪是全球唯一拥有IGBT、动力电池等布局的车企，且不断推陈出新。刀片电池等或将引领技术变革；2）引进外部优秀人才对驾乘舒适性、设计和品牌运营和渠道等方面进行改善；2）成立弗迪系公司，对外开放战略由1.0向2.0推进。 挫而不倒—卓越公司的品质 回顾比亚迪发展，先后经历了经销商退网和EV乘用车LFP转三元两次重大危机。凭借公司快速反应调整和技术积累，突破困局。历史磨难铸就公司卓越基因。 技术进步有望推动单车盈利改善 电池方面，公司首创的刀片电池有望带来1万元左右的成本下降（以单车50KWh带电量计算）。插电方面，相比目前的DM3.0技术，DM4.0带来近7万元的单车成本下降空间。技术演进有望不断推动新能源单车成本下降。 盈利预测、估值与评级 我们预计2019-2021年公司的归母净利润分别为16.1、17.8和35亿元，按照最新收盘价对应的PE分别为94、85和43倍。2020年公司分部估值约2875亿元。出于谨慎性考虑，这里按照65%~70%的估值考虑，公司市值约为1869~2013亿元，对应2020年股价为68~74元/股，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：汽车市场受疫情影响复苏不及预期，新能源汽车政策不及预期，零部件外供不及预期 【2020-04-02】广汽集团(601238)2019年年报点评:4Q19受费用计提因素影响 持续看好广本广丰贡献 2019 业绩略低于预期 总收入同比下降17.5%至人民币592.0 亿元（vs. 我们预期约人民币580.2亿元）；其中，汽车业务总收入同比下降28.5%至人民币360.4 亿元（收入占比约60.4%）。毛利率同比下降11.0 个百分点至5.2%；其中，汽车业务毛利率同比下降13.3 个百分点至3.0%。归母净利润同比下降39.3%至人民币66.2 亿元（vs. 我们预期约人民币70.5 亿元）。全年派息人民币0.2 元/股，派息率约31.3%（vs. 2018 年约35.9%）。 日系稳健增长/广菲克持续承压，4Q19 受费用计提因素影响 应占合营/联营投资收益同比增长7.4%至94.0 亿元；其中，我们测算广本盈利同比增长13.5%至人民币39.2亿元/广丰盈利同比增长28.3%至人民币48.2 亿元（vs. 广菲克亏损扩大1.2x 至人民币10.7 亿元）。分季度来看，我们测算4Q19 自主扣非后亏损环比扩大至约人民币25 亿元，主要由于保修费用预提、以及薪酬/股权激励费用计提等导致的销管费用环比增加；管理层指引剔除科目调整/费用计提的影响，4Q19 自主毛利率已有所恢复。 2Q20E 行业基本面修复仍待观望，持续看好广本/广丰贡献 我们判断，1）近期各省市刺激汽车消费政策的陆续出台，有望提振板块估值。2）预计2Q20E 行业基本面修复仍待观望（包括国内需求修复、以及海外工厂停产导致的供应链短缺等风险）；其中，受益于广本/广丰两款新车上市提振、以及零部件配套提前布局（管理层指引海外相关的配套零部件可维持至5-6 月份），预计广汽修复情况或优于行业整体。3）受益于GS4 换代，预计自主仍有望减亏；持续看好广本/广丰销量与业绩改善前景。 维持H 股“买入”评级，维持A 股“增持”评级 鉴于疫情影响，我们下调2020E/2021E 归母净利润至人民币94.1 亿元/108.8 亿元，预计2022E 归母净利润约人民币118.6 亿元。我们下调H股目标价至HK$8.34（对应8.2x 2020E PE），维持“买入”评级；下调A 股目标价至RMB11.60（对应12.7x 2020E PE），维持“增持”评级。 核心风险提示 行业需求修复、刺激政策不及预期；改款/新款车型销量爬坡不及预期；广菲克销量/盈利承压；疫情加剧导致的市场与金融风险。 【2020-04-10】英搏尔(300681):新能源汽车一体化动力总成车间今年投产 英搏尔（300681）2019年度业绩网上说明会周五下午举办，公司副总经理、董事会秘书邓柳明在本次活动上介绍，公司去年没有对其他企业进行投资，企业内部投资建设了新能源汽车一体化动力总成车间，目前基础建设已经基本完成，2020年开始将陆续投入生产线建设。 珠海英搏尔电气股份有限公司成立于2005年，是一家专注于电动车辆电气系统技术自主创新与产品研发的高新技术企业，主营业务系以电机控制器为主，车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等为辅的电动车辆关键零部件的研发、生产与销售，产品广泛运用于新能源汽车、中低速电动车、场地电动车等领域。 【2020-02-04】信隆健康(002105)产品结构不断优化 运动康复业务打开增长空间 投资要点： 目标价7.34元，首次覆盖给予谨慎增持评级。市场认为自行车行业衰退以及共享单车对需求的透支影响零配件企业中长期增长，我们认为公司在滑板车、运动健身康复等领域布局及优质客户合作有望打开新增长点。我们预测公司2019~2021年EPS为0.14/0.17/0.20元，参考可比公司给予2020年43倍PE，对应目标价7.34元，首次覆盖给予谨慎增持评级。 电动滑板车产业发展为自行车供应链企业提供发展机遇。目前我国的电动滑板车行业成规模的生产企业有100家左右，行业逐渐向优胜劣汰的成熟阶段发展。电动滑板车的零部件供应与电动自行车相似，零部件需求基本一致，这为自行车供应链企业提供了相应的发展机遇。 产品结构不断优化，传统的自行车龙头零配件生产商厚积薄发。公司自行车零配件的主要产品线覆盖低档铁制品和中档铝制品两个主要需求量阶段，运动器材以轮式运动车为主，康复器材以轮椅为主，形成了相对完善的产品线布局，在夯实传统业务的基础上，从零配件业务向电机业务延展，为中长期发展提供潜在增长点。 我国自行车产业从成熟走向衰退，共享单车注入短暂活力的同时也加速了行业整合与升级，海外需求相对稳定。受需求萎缩影响，自行车的产量及固定资产投资分别进入下行期，共享单车爆发为走向衰退的行业注入了短暂活力并透支了产业链相关环节的需求，传统行业受到冲击，加速了低价位产品、低阶品牌的出清，自行车产业的等级与档次有望不断升级。 风险提示：原材料价格波动的风险，市场环境变化的风险 |
