16日，工信部发布《2020年智能网联汽车标准化工作要点》，指出2020年是完成智能网联汽车标准体系建设第一阶段目标的收官之年，要形成能够支撑驾驶辅助及低级别自动驾驶的智能网联汽车标准体系等。具体来看，要加快智能网联汽车自动驾驶系统通用技术要求、自动驾驶功能场地测试方法等标准的立项；开展自动驾驶仿真和实际道路测试方法、自动驾驶人机交互系统等标准预研并申请立项等。 知名咨询公司Gartner预测，2023年全球自动驾驶车辆的出货量将达到42.6万辆，2020年到2023年复合增速为41.26%，自动驾驶领域前景广阔。 相关上市公司： 星网宇达：充分发挥在底层技术方面的优势，重点拓展自动驾驶等高成长市场； 千方科技：参与北京海淀区100平方公里自动驾驶示范区建设； 伯特利：电车制动系统（EPB）已经在部分自动驾驶车型上逐步量产。 【2020-02-26】星网宇达(002829)厚积薄发 走向智能无人装备的大海星辰 投资摘要： 以惯性技术为基础，发展多种感知和控制技术，全面布局军用智能无人系统。星网宇达是国内惯性技术应用产业化的领军企业，经过十余年的惯性技术积累，形成了“器件+组件+系统+解决方案”的全系列产品架构。2018年以来，公司即提出了智能无人系统的战略，业务重心转向了军工信息化方向，经过近三年的发展，公司先后布局了惯性和卫星导航技术、光电红外感知、雷达及多种通信技术，坚决投入军用靶机、无人战车、无人船等方向的研发，在感知、决策、控制方面具备了完整的技术实力。 研发能力卓越，助力公司民参军转型初见成效。公司瞄准装备信息化、智能化率提升和军事训练实战化的契机，持续跟进智能弹药、水下潜航器、长航时无人机等组合导航产品的军用需求，一流的业务能力在军工领域形成良好口碑。公司一直保持了超过20%的研发投入，研发团队实力受到业界普遍好评：2013年以来，公司共参加海军重大军事研练保障活动30余次；2018年在“跨越险阻2018”陆上无人系统挑战赛中获F2组第一名；2019年凭借参与的“某战场某建设工程”项目获“国家科学技术进步二等奖”；2020年军用靶机预计签单约3亿元。公司出色的研发能力保障了军品业务规模的快速提升。我们判断，2020年智能无人系统相关收入有望占据公司整体业务收入的半壁江山，公司的民参军转型初见成效。 低轨卫星全球组网成为焦点，动中通业务有望迎来爆发。动中通是卫星天线对准的重要设备，也是公司结合惯性技术和卫星通信技术衍生出的优势业务。当前，低轨卫星全球组网的方案优势显着，其传播时延低，损耗小，同时研制周期较短且成本低廉，星座组网后能实现高带宽、高性能的全球覆盖，低轨高通量方向的卫星互联网建设已成为行业方向。公司是国内军用和民用动中通产品龙头，产品广泛应用在特种车辆、渔船等场景，具备丰富的产品和技术经验，未来有望深度受益卫星通信市场爆发。 惯性技术是自动驾驶定位不可或缺的必备传感器，公司组合导航产品成为百度阿波罗供应商。基于高精度卫星定位和惯性技术的组合导航系统是自动驾驶车辆应对复杂行驶环境的必备传感器。作为智能无人系统的重要传感器，公司在2017年即开始了组合导航系统的研发，在民用领域，公司与百度Apollo达成合作，成为了其标准硬件解决方案供应商，应用场景包括高级别自动驾驶、特定场景自动驾驶等精度和道路复杂度要求极高的应用场景。 投资建议：我们认为无人机、无人战车、无人船等是未来的平台型装备方向，看好公司凭借优秀研发能力，在智能无人系统、卫星通信等方向实现突破，我们预计公司2019-2021年收入分别为3.91/7.30/9.60亿元，归属上市公司股东净利润分别为0.11/1.44/2.01亿元，对应EPS分别为0.07元/0.90元/1.25元，当前股价对应年PE分别为459.05x/36.48x/26.15x。首次覆盖，6个月目标价42-44元/股，给予“买入”评级。 风险提示：军品业务进度不及预期、收入确认不及预期。 【2020-04-07】千方科技(002373)车联网浪潮下的智能交通大变局 千方科技是国内智慧交通与智慧安防产业龙头，具备完整的产品序列、丰富的解决方案经验和极强的项目资源能力。在智慧交通与车联网、物联网深度融合的背景下，我们看好公司交通与安防业务深度融合，受益新基建带来的持续景气。我们预计公司2019-2021 年实现营业收入89.98/111.80/140.90 亿元，净利润10.03/11.93/14.04 亿元，对应EPS 分别为0.67/0.80/0.94 元，当前股价对应2019-2021 年PE 分别为32/27/23 倍。维持“买入”评级。 “技术解决方案+行业资源”铸就千方科技核心壁垒。交通信息化行业具备客户分散、个性化程度高等典型特点，回顾千方的发展历史，我们认为技术与资源的着重投入是千方持续成长的关键。 解决方案经验丰富，平台和数据优势利好长期发展。千方科技在智慧交通领域形成了从产品到解决方案、从云端到前台、从硬件到软件的全产业链，产业布局涵盖智慧高速、智慧城市、智慧轨交、智慧民航，积累丰富独特的交通大数据，前期的项目和数据卡位为后续的长期服务奠定了良好的基础。 多方合作共建良好产业生态。千方科技在关键的战略选择时点均成功引入优质的资源，包括收购宇视科技、与百度签订战略合作协议、引入阿里作为战略股东。我们看好千方科技依托现有的公司与客户资源，在车联网行业成为新基建重要组成部分的背景下，成为车联网路侧基础设施建设的一线厂商，各个业务环节均能获得显着提升。 近看高速公路信息化要求持续提升，远看车联网行业长期空间。 我国的道路信息化建设水平仍在快速提升，新需求不断涌现。2019 年ETC行业迎来爆发增长，全国联网的高速公路收费稽查系统成为亟待解决的行业痛点；与此同期，交通运输部发布《全国高速公路视频联网监测工作实施方案》，推进可视、可测、可控、可服务的高速公路运行监测体系建设，交通信息化建设仍将成为行业发展的坚实基础。 远期，我们认为车联网将成为交通信息化下一阶段的主要目标，2020 年各部委密集出台政策支持5G 与车联网协同建设，车联网行业迎来关键政策窗口，示范区建设如火如荼有望启动大规模路侧建设。我们认为，千方科技积极参与V2X 产业生态建设与产品研发多年，已形成全线V2X 产品体系，拥有丰富的行业资源和智能网联示范区建设经验，有望在车联网路侧建设大潮确定性受益。 风险提示：车联网政策推进不及预期、技术研发风险、安防需求下滑风险 【2020-04-08】伯特利(603596)2019年年报点评:轻量化业务与电控制动双轮驱动 逆势高增长，业绩符合预期 公司2019年实现营收31.57亿（+21.29%），实现归母净利润4.02亿（+69.21%）。公司19Q4实现营收10.35亿（+48.21%），实现归母净利润0.96亿（+709.73%），公司此前发布业绩预告整体盈利在3.65-4.08亿区间，公司整体业绩符合预期。 轻量化业务增长提速，通用订单保障后续稳定增长 分拆业务来看，盘式制动器同比增长15.07%，电控制动产品同比增长21.25%，轻量化零部件同比增长27.46%，2019年乘用车行业整体下滑9.6%，受益轻量化上量以及电控制动产品维持较高增长，公司营收端增速显着跑赢行业。公司2019年毛利率达到25.93%，同比提升1.34pct，主要由于产品结构优化所致。公司轻量化业务毛利率34.38%，显着高于综合毛利率。公司目前获得的通用汽车轻量化业务在手订单18亿人民币，为后续增长提供保障。 电动控制领域提前布局，拳头产品助力市场开拓 公司在电控领域主要竞争对手为采埃孚、大陆等国际零部件巨头。公司已实现电车制动系统（EPB）量产，开发了SmartEPB和双控EPB，线控制动系统（WCBS）已于2019年7月完成新产品发布，已获得意向订单，预计于2020-2021开始量产。随着以长安UNI-T为代表的L3级自动驾驶车型逐步量产，线控制动有望成为公司中长期增长点。 风险提示： 国内汽车行业复苏不及预期，智能驾驶发展不及预期。 投资逻辑：轻量化与电控拉动业绩，新能源与智能驾驶提前布局公司主营汽车制动和轻量化零部件，具备一定量价提升潜力。我们预计公司20/21/22年实现营收36.07/42.48/49.62亿（维持20/21年预测），实现归母净利润4.94/5.98/7.12亿（维持20/21年预测），实现每股收益为1.21/1.46/1.74元，考虑到公司未来两年的业绩增速情况以及对标公司的PE估值情况，维持公司合理估值区间为24.20-26.62元（对应2020年市盈率为20-22倍），维持“增持”评级。 |
