近日，我国目前体量最大、技术水平最为先进的通信卫星，即实践二十号成功完成全部核心试验，充分验证了卫星性能及多项最新技术。据了解，实践二十号卫星已经成功完成了包括超高速激光通信技术、太赫兹技术在内的多项核心关键技术首次在轨验证。多个空间技术领域的新产品也通过了在轨测试，标志着我国航天领域多项关键技术、材料和产品达到了国际领先水平。后续，卫星将在边试验边提供服务的模式下，进行长期在轨工作。 太赫兹被誉为改变未来世界的十大技术之一，未来通信中，太赫兹通信技术将与其他低频段网络融合组网，广泛应用于地面的各种超宽带无线接入和光纤替代场景，搭载卫星、无人机、飞艇等平台，作为无线中继设备，应用于空天地海多维度一体化通信，应用于宏观到微观的多尺度通信，成为未来社会信息融合联接的重要支撑技术。 相关上市公司： 航锦科技：旗下威科射频主营高端射频器件和高端射频材料，面向客户包括华为、中兴、爱立信、诺基亚等无线通讯设备终端客户，产品面向的领域包括5G通讯基站、物联网、北斗系统、L4级及以上级别无人驾驶毫米波雷达、毫米波及太赫兹通信等； 久之洋：太赫兹关键技术已经完成突破。 【2020-04-10】航锦科技(000818)军工电子持续成长 北斗导航指引方向 电子转型已现成效军民融合动力充沛 2016年，公司更换控股股东为新余昊月，并逐步切入军工电子。2017年-2018年，公司收购长沙韶光、威科电子、九强讯盾和中电华星股权，军品业务迎来放量。2020年，公司参股武汉导航院与泓林微，凭借军工领域协同优势，加码北斗三商用与高频通讯。公司在布局军工业务的同时，持续深耕GPU、北斗导航和高频通讯在民用市场的开拓，成长动力充沛。 北斗三军民市场将迎爆发公司精准切入加速业务开拓 GPS定位系统目前应用最为广泛，其系统经历了数次升级。复盘GPS产业，从第一批GPS卫星BLOCKIIA，再到后续的BLOCKIIR、BLOCKIIR-M、BLOCKIIF、GPSIII/IIIF，每一次卫星的升级都伴随地面终端产品的升代，进而带来产业景气周期。我国北斗三定位系统将在今年年中完成最后一颗卫星组网，2020年首次面向全球进行商用。武汉导航院由北斗领域权威刘经南院士领衔，其主导完成了北斗标准的起草、修订和完善，其北斗芯片、定位终端等产品成为中国卫星导航系统管理办公室推荐产品。航锦科技逐步增持武汉导航院股份至27.66%，公司将与导航院一同推进北斗三产品的军民双向开拓。 公司加码5G通讯高频业务再添亮点 5G商用与高频通讯趋势为通信产业带来新的发展周期，公司在通讯领域形成良好的业务协同布局。2019年，公司设立威科射频，布局上游高频覆铜板的研发；2020年，公司公告出资参股泓林微45%股份，强化基站天线、毫米波射频器件的研发实力；武汉导航院掌握从芯片设计到运营服务的全产业布局；威科电子拥有SMT工艺与芯片封装测试产线，为公司电子产品提供产能保障。总体来看，公司通过军工业务切入电子产业，未来民用通讯业务的布局将成为公司成长动力。 投资建议 我们预期公司2020-2022年将实现营业收入39.99亿元、45.51亿元、51.91亿元，同比增长分别为5.96%、13.82%和14.06%；归属于母公司股东净利润为4.22亿元、5.19亿元和7.17亿元，同比增长分别为37.68%、22.90%和38.23%；EPS分别为0.61元、0.75元和1.04元，对应PE为39X、32X和23X。未来六个月内，维持“增持”评级。 主要风险 （1）新一代GPU产品研发不及预期；（2）5G民用业务开拓不及预期。 【2020-03-23】久之洋(300516)光电所资本运作平台 2020年新增订单2.03亿元 制冷/非制冷红外热像仪生产商，光电所重要的资本运作平台 久之洋是国内同时具备红外热像仪和激光测距仪自主研制生产能力的高新技术企业，是我国中船集团-华中光电技术研究所（717所）旗下上市公司，第一大股东717所控股58.25%。公司具有全谱系全系列红外激光产品，覆盖短波、中波、长波、面阵、扫描等系列化热像仪，YAG、半导体泵浦、光纤、饵玻璃等系列化激光器，应用领域广泛。 控股股东光电所是我国唯一以海军光电装备技术为研究对象的专业研究所，专业覆盖侦察监视、警戒探测、跟踪火控、光电对抗、光电通信六大领域。据公司19年11月7日公告的投资者调研纪要，久之洋作为研究所旗下的唯一上市平台，是其实现战略目标提供重要的资本运作平台。 聚焦红外热像仪核心产品，持续加大研发投入，2019年成长性整体较好 近年来，公司营收整体呈现稳中有增的趋势：2015年公司营收3.86亿元，至2019年营收5.73亿元，连续4年CAGR达10.4%；但自2017年以来公司毛利率与净利率下滑较明显，净利润于2017年下滑显着，主要为政府采购（含军品）类大宗业务商品受宏观改革等因素的影响、产品交付有所滞后，及红外/激光等光电探测产品技术日臻成熟，市场竞争进一步加剧所致。2019年公司业绩快报已于2月29日发布，报告期内公司营收5.73亿元，同比+22.6%，归母净利润0.62亿元，同比+36.5%，整体成长性较好，主要由公司订单增长所致：据2019半年报，报告期内公司在政府采购领域持续发力并斩获大量订单。公司在2019年并表同一控制下企业的光学星体跟踪业务，未来该板块有望为公司贡献利润。 2020开年主业斩获2.03亿订单，新冠疫情或提供红外测温仪额外弹性 2020年1月17日公司公告，公司于近日收到招标方（无关联关系）发来的中标通知书，确认公司为某型红外设备中标单位，中标金额2.03亿元。本次中标是公司取得的又一重大突破，预计将大幅提升红外装备系统的技术升级、增厚公司业绩。此外，针对目前国内新冠病毒疫情，公司责无旁贷承担了测温仪生产任务，1月21日公司紧急调整生产产能布局，扩增生产测温系列产品，原材料和配套物资逐步到位，后续将按照统一调配额度保障生产。我们认为，上半年公司民用红外测温产品需求或增加（属短期增长贡献），军用等红外设备或将提供中长期业绩支撑。 盈利预测与评级：预计公司2019-2021营收分别为5.73/7.45/8.80亿元，净利润分别为0.63/0.84/1.00亿元，EPS为0.35/0.47/0.56元，PE为87.23/64.64/54.46x。可比公司2020年PE均值为81.84x，公司目标价为0.47*81.84=38.46元，3月19日收盘价为30.3元，尚有26.9%空间，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：因疫情所需的民用红外测温仪增长不持续，公司订单交付放缓，毛利率下行风险。 |
