针对网民反映强烈的网络直播“打赏”严重冲击主流价值观等行业突出问题，国家网信办、全国“扫黄打非”办会同最高人民法院、工业和信息化部、公安部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局等部门5日启动为期半年的网络直播行业专项整治和规范管理行动。 手机和移动互联网蓬勃发展，人们每天都在各种内容平台上传各种文字、图片、表情、视频。此外，5G商用，视频应用将更加普及和广泛，视频、AR/VR内容也会随着5G发展而爆发。内容审核的需求也必将跟着水涨船高，客户会越来越多，市场空间和规模会越来越大。“内容安全”本身是网络安全的重要组成部分，监管部门及相关互联网企业对内容风控的重视程度日益加强，第三方内容审核业务迎来快速发展契机。 任子行（300311）致力于为国家管理机构、运营商、企亊业单位提供网络行为审计与内容监管产品。 博彦科技（002649）自主开发红麦舆情监测系统，网络内容审查是公司主要业务之一，实时监测新闻、直播、论坛、博客、平面媒体、微博、微信等各种媒体信息。 其他公司：拓尔思、人民网。 [2019-10-25] 博彦科技(002649):迈入新一轮的成长放大期、估值修复和切换带来叠加向上空间 复盘全球IT外包龙头在经济触底和复苏初期的领涨表现:经济下坡期,企业大量裁员,技术部门做为成本项会规模缩减,而复苏初期大量企业采用保守的人员招聘规则,业务扩张时产生了对IT支撑系统的供求差,从控制成本的考虑大量增加外包需求。投资收益主要由值修复和估值切换的双重空间叠加,具备与科技行业其他公司相当的涨幅空间。做为案例:Infosys和Wipro做为全球领先IT解决方案公司,均在09-10年的时间维度里获得较大的投资回报率,与科技行业中各类公司相比存在较大优势。 公司国内高增长依旧,海外市场增速提振。公司经历多轮战略升级,保持了长期稳定的成长性。公司18年储备了大量工程师团队,19年产能释放,获得收入和利润的同向高速增长,前三季度实现收入增速34％,净利润同比增长21％,扣非净利润同比增长60％,估值得到快速消化。19年人均创收、人均创利指标有望实现拐点向上。国内的互联网业务和海外的一带一路新市场推进拉动,贡献了公司的主要增长。 行业的成长潜力点:互联网业务中网络内容审核、识别类业务特征点标注是主要市场需求缺口；海外市场中"一带一路"国家将为中国企业贡献稳健的外包业务需求；我国经济周期下行压力下,国内客户自发性的控成本而产生的外包需求放大等三大因素构成国内软件外包服务公司主要的成长点。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.55元、0.71元和0.90元,维持"买入"评级。 风险因素:经济复苏节奏存在不确定性；公司员工薪酬存在上行压力；新产品研发需要持续性投入,获得规模经济效益的时间存在不确定性。 [2020-05-22] 拓尔思(300229):语义智能领军,多点共振迎来景气拐点 国内自然语言处理(NLP)领军企业:拓尔思是国内自然语言理解(NLP)技术研发的先驱者,2000年即开始从事自然语言处理和文本挖掘方面的研究。目前公司的语义智能技术主要涵盖自然语言处理、知识图谱、及图像/视频等多媒体内容深度分析和理解等子领域,根据IDC报告显示显示,公司在中国AI语音语义应用市场份额达到4.2％,排名第二,竞争优势显著。2018年开始,公司战略定位"语义智能+",积极在多个重点领域拓展语义智能技术应用。 立足标准产品通过语义智能+深挖行业,云化升级带动增长:拓尔思立足内容管理系统、海贝大数据管理系统、网络信息雷达系统、人工智能技术平台等标准产品,通过"语义智能+"深挖行业需求,战略面向三大重点板块:内容安全和互联网空间治理、数字政府、数据智能,覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业市场。内容安全和互联网空间治理板块,主要服务于媒体融合(融媒体)、内容审核、舆情感知分析等领域;数字政府板块,主要服务于政府网站门户及政务新媒体内容管理、政府大数据平台建设和应用等领域;数据智能板块,服务于金融智能风控和风险预警、企业大数据营销和智能客服、防务开源情报、科教知识服务等领域。在云化趋势下,目前公司已经形成通用平台、行业应用产品和解决方案、在线数据智能服务(SaaS/DaaS)三个层次的立体产品体系。2019年云和数据服务实现收入2.2亿,同比增长52.35％,在总收入占比达到22.76％,成为公司增长的主要拉动力。 政府网站集约化+融媒体建设+舆情监管需求三点共振,招标数据验证景气拐点:网络舆情、融媒体、政府网站集约化等领域在当前政策引导下处于爆发期。政府网站集约化,《政府网站集约化试点工作方案》要求2019年底完成十省一市政府网站集约化工作,并提出在全国推广试点成果的意见,预计2020年二季度后,全国的政府网站将要根据"全国推广试点成果的意见",进行新一轮集约化建设;融媒体建设上升为国家战略,2020年底基本实现县级融媒体中心在全国的覆盖,县级融媒体中心建设迎来战略机遇期;网络舆情监管,《网络信息内容生态治理规定》2020年3月1日正式实施,网络舆情监测平台建设横向上有望向不同政府部门延伸,纵向上有望进一步向县市渗透。公司披露数据显示,2019年8月公司合计中标金额超过2亿元,创造了公司发展史上的新纪录,涉及政府网站集约化、融媒体、网络舆情等,充分说明公司各细分领域需求高景气。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元,EPS分别为0.47/0.61/0.77元。目前可比公司平均PE为53倍,作为国内语义智能行业的领军企业,理应给予一定估值溢价,我们给予公司2020年55倍PE,对应市值为123.20亿元,对应目标价25.77元,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期;云和数据服务业务转型不及预期。 [2020-05-05] 人民网(603000):新闻领域独特优势显现,毛利率显著提升-年度点评 投资要点 公司2019年实现收入21.5亿,同比增长26.95％,保持稳定趋势；扣非归母净利润为2.75亿元,同比增长41％,整体毛利率由18年的44.69％提升至50.76％,主要得益于信息服务和移动增值服务收入快速增长且毛利率大幅提升。1Q20营业收入3.21亿元,同比增长2.44％,扣非归母净利润-0.25亿元,同比下降5.14％。 信息服务产业链完善,毛利率快速提升。19年信息服务收入6.03亿元(+yoy35.82％),毛利率43.68％,同比增长14.33个百分点,主要由于公司拥有新闻独立采编权,形成由"新闻采编-信息发布-信息服务"完整运营模式,通过版权销售,舆情分析和大数据等增值服务,为客户提供网站和平台的运营实现盈利,目前国内主流媒体平台均为公司客户。 互联网创作内容蓬勃发展,内容风控需求快速提升。公司凭借在新闻领域优势,大力发展第三方内容审核业务,并取得业绩突破。19年移动增值服务收入3.65亿元,同比增长16.4％,毛利率由18年的43.07％提升至51.32％,毛利率提升主要由于公司技术能力提升,改善成本结构,未来有望保持稳定。 原创内容快速发展将进一步带动第三方审核服务业务快速发展,公司审核业务覆盖类型广泛,包括图文、音乐、网络文学、动漫、音频、视频等。(1)市场规模而言,整个原创内容市场合计规模保守估计超过1000亿,并且如短视频和直播电商等正处于迅速发展时期,未来对于互联网内容需求审核需求将进一步打开。(2)从用户角度,移动互联网用户单日使用时长稳步上升,据Questmobile统计,已经由18Q4的341.2分钟提升至19Q3的360分钟；未来5G时代到来,互联网用户普及率将继续提升。(3)从内容角度而言,目前网络创作者数量快速增长,例如百家号的创作者数量由2017年的90万提升至2019年的200万,哔哩哔哩19Q4原创内容创作者同比增长80％至100万,月均投稿量为280万。 传统广告业务保持稳定,公司品牌形象良好。人民网在多个公众平台建立账号,树立良好形象,吸引大量粉丝。2018年,人民网微博粉丝总数6188万,居网络媒体第一名；微信公众号订阅数突破661万；人民网在抖音等主要短视频平台的账号粉丝总数突破845万。 盈利预测与投资评级:预计公司20-22年营业收入将达25.91/30.73/35.95亿元,同比增长20.5％/18.6％/17％；预计归母净利润达4.23/5.09/5.96亿元,同比增长25.5％/20.5％/17％,对应EPS为0.38/0.46/0.54元,对应PE为56/47/40倍,维持"买入"评级。 风险提示:宏观经济风险,行业竞争加剧,政策监管趋严。 |
