7月27日从工信部中国电子信息产业发展研究院获悉，今年上半年，中国家电市场零售额规模为3690亿元，比去年同期下降14.13%，不过，第二季度中国家电市场零售总额达2486亿元，两倍于第一季度，同比增长了2.64%。 互联网零售渠道以及直播带货等新营销方式对家电市场的快速复苏起到了关键作用：今年上半年，中国线上家电产品零售额为1913亿元，同比增7.23%，线上渠道占整体家电零售额的比例达51.84%；第二季度家电类直播带货的转化率大幅提升，场均产出是第一季度的4倍。展望下半年，《报告》认为，家电市场整体谨慎乐观，但是随着家电下乡、汰旧换新、消费升级等政策的落实到位，市场潜力进一步挖掘。 相关概念股有爱仕达、新宝股份、小熊电器等。 [2020-04-14] 爱仕达(002403):1Q20湖北地区子公司受疫情影响较大 预告2019年净利润同比-14％,1Q20亏损2,900-3,800万元2019业绩快报:收入35.5亿元,同比+9％；归属母公司净利润1.28亿元,同比-14％。对应4Q19收入10.4亿元,同比+5％；归属母公司净利润0.20亿元,同比-43％。公司2019年业绩低于我们的预期,主要是销售费用投入较多。1Q20业绩预告亏损2,900-3,800万元,主要是受到疫情影响,公司及上下游产业链复工延迟、物流不畅,导致销量减少、订单延迟,在收入下滑的情况下出现暂时亏损,符合我们的预期。 关注要点 湖北子公司受疫情影响较大,拖累公司内销业务:1)子公司湖北爱仕达电器有限公司位于湖北安陆疫情重灾区,1Q20受到疫情的负面影响较大。该子公司约占公司全年收入20％,且产品主要供应炊具内销,导致公司一季度内销收入下滑较多。2)受湖北地区产能影响,1Q20爱仕达厨具旗舰店销售额同比-45％(淘数据),而烹饪器具行业1Q20销售额同比+25％,公司未能受益于疫情期间"宅经济"崛起以及需求向线上转移。3)2Q20出口业务面临海外疫情风险,目前出口订单延后,但未出现取消的情况。我们预计2Q20公司出口业务面临下滑的压力。2019年费用投入增加:1)2019年公司归母净利率3.6％,同比减少1.0ppt,主要是销售费用和研发投入持续增加。2)2019年公司销售费用同比增加1亿元左右,销售费用率同比提升1个百分点左右,例如公司在电视剧《安家》中进行广告植入。但在2019年需求不佳时期,营销费用投入效果不明显。 估值与建议 2019年我们上调销售费用预测,下调公司EPS预测12％至0.37元；考虑海外疫情扩大的影响,我们下调2020年EPS预测20％至0.80元,维持2021年EPS预测0.48元。维持中性评级和目标价9.00元,对应11x/19x2020/21eP/E,涨幅空间8％。公司当前股价对应10x/17x2020/21eP/E。 风险 疫情发展超预期；国内市场需求下滑风险。 [2020-07-20] 新宝股份(002705):定增摊薄有限,看好公司长期发展-点评报告 事件:公司发布《2020年度非公开发行股票预案》,预案指出本次发行对象为不超过35名的特定投资者,募集资金总额不超过96,600万元。 国内小家电蓬勃发展,公司定增摊薄有限随着国内生活水平的提升、消费观念的改变以及细分化需求的出现,小家电行业由于其本身的创新性属性,新的品类层出不穷,小家电除了满足功能性外,逐渐衍生出情感性需求,整体市场规模不断扩大。同时由于疫情带来的居家时间增加,小家电需求大幅增加,且线上销售渠道占比提升迅猛。 本次非公开发行拟发行股票数量按照本次非公开发行募集资金总额除以最终询价确定的发行价格计算得出,其中发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80％,我们以目前前20个交易日的股价为基准进行计算,发行价格应高于33.15元/股。另募集资金总额不超过96,600万元,则对应的发行数量为2914万股,约占发行前股本的3.6％,远低于公告中提到的30％,我们预计此次定增对于EPS的摊薄影响有限。 提升产能、营销、信息化水平,看好公司长期发展本次非公开发行目的如下:提高公司产能,扩大国内市场占有率;提高营销能力,支持国内销售业务发展;提高信息化管理水平,实现降本增效。 提升产能对应的具体募集项目为压铸类小家电建设项目以及创意小家电建设项目,总计拟投入募集金额55,250万元,预计增加压铸类小家电产能每年480万件,创意类小家电产能年产315万件,进一步满足国内自主品牌快速增长的需求,突破产能瓶颈,提升规模效应。 提高营销能力、信息化水平对应的具体募集项目分别为品牌营销管理中心建设以及企业信息化管理升级项目,分别拟投入募集金额36,350万元、5,000万元。品牌营销管理中心包含营销中心牌物流配送中心,主要用于提升公司品牌形象及物流配送效率,更好、更高效的实现多品牌运营管理。 企业信息化管理升级项目则主要包括对智慧生产园区管理系统、5G+工业互联网应用、供应链产业集群、品牌客户数据中心的升级,提高公司内部信息处理及自动化水平,增加公司核心竞争力。 投资建议:公司内销自主品牌表现优异,后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量;公司积极布局自动化,提升生产效率,进一步改善盈利能力。由于此次非公开发行股票仍存在不确定性,暂不对公司盈利预测做出调整,我们预计20-22年净利润为10.0、12.8、14.9亿元,当前股价对应20-22年动态估值为35.0x、27.3x、23.6x,维持"买入"评级。 风险提示:自主品牌发展不及预期;汇率波动风险;原材料价格波动风险等。 [2020-07-23] 小熊电器(002959):谁动了小家电的奶酪?-深度报告 投资要点公司在小家电品类深耕细作,以萌系、高性价比切入长尾市场,把握电商竞争优势高速发展。我们预计公司2020/2021/2022年收入37/48/61亿元,同比+39％/+28％/+27％,归母净利润4.5/6.0/7.8亿元,同比+68％/+33％/+30％,当前股价对应PE分别为52x/40x/31x。当下电商依旧是高景气赛道,公司电商占比90％,网红小家电也具备快消品属性,我们认为公司具备更快的成长性,理应较同行业竞品公司享受更高的估值,给予"买入"评级。 超预期因素1)目前我国小家电保有量低,市场空间较大,看好小家电长期成长性,且短期随着社交电商蓬勃发展,增速有望加快。2)公司主推萌颜值产品,主打高性价比,坚持产品多样化和差异化,覆盖多维度消费需求,同时公司具备较强的推新能力,深耕长尾市场,积极抢占小家电蓝海市场,迎合当下新消费趋势。3)公司电商占比高,千人千面的电商流量新规则,精准定位用户画像,吸引多层流量,增加新兴品牌的曝光率,利好公司。此外,公司传统电商方面获得流量扶持,搜索排名靠前;同时积极拥抱社交电商,顺势而为。 超预期逻辑推导路径1、公司确立了"创意小家电=小熊电器"的心智产权,具备较强的推新能力。虽然新兴小家电目前市场规模虽远不及传统品类,但我们认为,在新生代、单身经济、懒人经济、母婴以及老龄化等多元素驱动下,小家电市场细分愈发明显,产品矩阵呈现多元化、长尾化的特征,新兴小家电凭借创意设计、智能技术、高颜值等特点,获得了非同凡响的市场反馈。 2、公司线上渠道占比合计超90％,天猫千人千面新算法精准定位用户画像,为小熊带来了更多的流量来源,增加了小熊电器的曝光率,同时公司积极布局新兴电商平台,把握线上电商红利。1)新兴品牌曝光率上升。过去按照热度、点击率、排名等方式展现给大众,行业龙头往往占据半壁江山,新兴品牌不容易被挖掘,有特定偏好的用户较难找到自己感兴趣的产品,而千人千面使那些新兴店铺有了更多被展示的机会。2)传统品牌被分流,小熊定位多样吸引多层次流量。传统小电美九苏产品定位相似,多为偏好产品品牌、质量及实用性的客户,由于用户标签相对一致,流量易被分流。小熊电器拥有萌系、单身经济、高性价比等标签,吸引了多个层次的流量,这些用户画像又正是现在的线上消费主力。3)营销拉动用户浏览概率,增加推荐几率。相比美九苏,小熊在小红书等火爆的社交媒体上更加活跃,主动分享产品体验,安利种草给大众,结合千人千面的算法,用户在小红书等社交媒体上的浏览记录会影响天猫的首页推荐,小熊被推荐的可能性大大增加。 催化剂1)疫情期间,平台费用下降受益于政策扶持;2)疫情催生下厨热,高颜值、易操作小家电受青睐,利好DIY美食厨具品类;3)我国消费分化,利好性价比高的小家电产品;4)线上渠道受疫情影响小,利好社交电商渠道的新兴家电品牌 风险提示原材料价格大幅上涨风险;国内竞争格局加剧;新品推广不及预期。 |
