中国巨石25日发布涨价函，决定自9月1日起针对国内粗纱及制品售价全面上调7%。据券商测算，这将使每吨净利增厚约300元至350元。本次提价品种年化销量约85万吨，边际贡献利润2.5亿至3亿元。 产业链调研表明，内需旺盛之下，国内玻纤及制品供应仍十分紧俏，当前中国巨石内销库存已降至1个月左右，处于历史较低水平，整体库存降至50天上下。随着老订单结束以及海外需求复苏，该部分品种存补涨预期。未来一年行业供给有限叠加需求复苏，趋势性涨价或不止于本轮。 相关上市公司： 长海股份：聚焦玻纤产业链发展，并往上游玻纤纱、下游树脂、玻璃钢、热塑性复合材料拓展； 中材科技：玻纤业务位列全国前三，上半年销量45.6万吨。 [2020-08-02] 长海股份(300196):Q2环比改善,扩产能打开成长空间-中报点评 事件:公司发布2020年中期报告,公司实现营收9.06亿元,同比下降16.48％;实现归母净利1.24亿元,同比下降15.00％。 二季度经营环比改善,现金有所改善2020Q2,公司实现营业收入5.10亿元,同比减少9.79％,较2020Q1收入降幅收窄;毛利率为29.5％,较2020Q1微幅降低,产品盈利能力较为稳健;2020H1公司整体三项费用率为13.68％,维持稳定;现金流情况改善,经营活动产生的现金流量净额同比增加32.50％,预计同购买原料金额减少有关。 盈利能力维持稳定,天马盈利持续改善报告期内,公司玻璃纤维及其制品业务实现营业收入6.12亿元,同比减少10.30％,实现毛利率31.47％,较去年同期下降3.21个百分点,主要系疫情对需求和生产的冲击所致;化工制品业务实现营业收入为2.59亿元,同比降低23.78％,实现毛利率26.15％,较去年同期增加5.82个百分点。子公司天马集团H1收入略有收缩,但实现净利润3515.78万元,同比增长25.56％,公司内部运营效率的提升和经营效益的稳步增加。 积极扩张产能,行业地位有望提升报告期内,公司密集进行了多个项目的投资,涉及玻璃纤维原纱产能扩产、玻纤薄毡产线扩产以及树脂产能的技改扩张,我们认为,伴随着公司投资项目的陆续落地,公司在玻纤制品领域的领先地位有望进一步巩固,同时原纱项目和树脂项目的投产也将增强公司在玻纤-制品产业链的综合竞争优势。 盈利预测我们预计公司2020年、2021年净利润分别为3.19亿元、4.19亿元,对应EPS分别为0.77元、1.01元,对应PE分别为18.8X、14.3X,首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示:项目投资效益不及预期;产品价格下降;汇率大幅波动影响公司利润。 [2020-08-23] 中材科技(002080):隔膜拓展顺利,叶片、玻纤持续向好-2020年中报点评 事项:8月19日公司发布2020年中报,报告期内公司实现营业收入75.87亿元,同比增长25.07％;实现归母净利润9.23亿元,同比增长40.87％;扣非后归母净利润8.25亿,同比增长36.22％。公司业绩符合预期。 评论:2020年二季度盈利6.81亿元,符合预期。2020年上半年公司实现营业收入75.87亿元,同比增长25.07％;实现盈利9.23亿元,同比增长40.87％,对应EPS为0.55元/股;扣非后归母净利润8.25亿,同比增长36.22％。其中Q2公司实现营业收入46.98亿元,同比增长37.85％,环比增长62.62％;实现归母净利润6.81亿元,同比增长55.39％,环比增长181％。疫情冲击趋缓下,公司营收及盈利能力迅速修复,业绩符合预期。 湿法隔膜外销打开,市场份额持续提升。2020年上半年公司实现湿法隔膜销售收入2.37亿元,其中外销占比已迅速提升至15％以上,国内战略客户份额稳定在40％以上。其中韩国部分客户已实现了批量供货,日本客户合作顺利,而国内市场继续维持2019年以来的良好的局面,与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等都形成良好的供货关系。公司目前已形成湖南中锂(控股60％)以及中材锂膜两大湿法锂膜业务平台。同时公司加速中材锂膜二期以及湖南中锂产能项目扩张建设。7um湿法隔膜在行业率先实现量产量销,中短期将进一步引领市场;5um湿法隔膜已开发成功。预计随着公司良品率的持续提升,以及客户的持续开拓,公司隔膜业务有望实现快速放量,贡献公司盈利,成为公司业务全新亮点。 叶片产能不断优化,盈利能力显著提升。上半年公司实现叶片销售4588MW,实现销售收入32.70亿元,同比增长66.12％,其中毛利率提升3.93个百分点至23.05％;实现净利润3.2亿元,同比增长77.78％。公司通过技术创新,不断推动叶片大型化,以及优化工艺流程时间。在未有较大新增产能的基础上,实现了产能的扩张,以及盈利能力的显著提升。随着海上风电的发展以及陆上风电平价化,公司叶片盈利能力有望再迈新台阶。 优化玻纤供给,实现量利齐升。受疫情以及产能过剩影响,玻纤价格整体承压。公司前瞻性的调整产品供给结构,增加风电玻纤以及短玻纤供给,实现了产销平衡,并实现了部分库存的消化。上半年公司玻纤业务实现销售45.6万吨,同比增长8.83％;实现收入29.6亿元,同比增长6.09％;实现盈利4.8亿元,同比增长23.08％。预计随着泰玻产能结构的调整以及成本的控制,盈利能力有望持续提升。 维持公司盈利预测,维持"强推"评级。维持公司2020-2022年盈利预测18.60亿/20.79亿/23.01亿,由于锂电隔膜业务拓展顺利,公司有望逐步迈入新能源汽车赛道,上调公司目标估值至2020年25倍,对应目标价27.75元/股。 风险提示:玻纤供给大幅增加,隔膜业务拓展不及预期。 |
