近日，中国非公立医疗机构协会口腔分会筹备工作会议召开。 中国人的饮食习惯逐渐呈现高油、高盐、高糖等特点，这样的饮食习惯也增加了罹患各类牙科疾病的风险。据第四次全国口腔流行病学调查结果显示，我国达到牙齿健康标准的人不足1%，口腔疾病的整体发病率达到90%以上。其中，35岁至44岁中青年人群的龋齿率为88.1%，老年人群龋齿率为98.4%。 随着中国经济发展，人们生活水平的日益提高，公众对口腔健康的重视程度也不断提高。特别是伴随中国人口老龄化，如今口腔医疗产业正迎来快速发展时期。据专业机构统计，2019年，我国口腔医疗行业市场规模达1035亿元，同比增长7.81%。预计2022年有望达到1400亿元的市场规模。而社会办口腔医疗机构作为社会办医的分支之一，也在以比其他社会办医疗机构更迅猛的速度发展壮大。截止2019年，社会办口腔医疗机构数量已经接近9万家，是非营利性医院的150倍，预计2020年民营口腔机构数量将会增长至接近10万家。因此，在此情况下成立口腔分会具有重大意义。 牙科医疗服务需求快速增加，相关上市公司有： 通策医疗：领先的口腔医疗平台商和服务商，为中国大型口腔医疗集团之一； 国瓷材料：氧化锆陶瓷是烤瓷牙的用料； 正海生物：主要产品是口腔修复膜和骨修复材料，主要用于颌面外科和种植牙。 [2020-10-27] 通策医疗(600763):三季度业绩步入正轨,蒲公英计划稳步推进-季报点评 Q3疫情影响逐渐消退,业绩环比改善公司发布2020年三季度报告,2020年年初至报告期末,公司实现营业收入14.52亿元,同比增长2.22％;实现归母净利润3.96亿元,同比下降0.98％; 扣非后归母净利润3.84亿元,同比下降2.33％;公司经营活动现金流净额为4.52亿元,同比下降7.65％。分季度看,2020年Q3公司营业收入7.14亿元,同比增长24.49％;归母净利润2.51亿元,同比增长达30.68％。公司克服了疫情对医院业务的不利影响,全面恢复并大力拓展诊疗业务,继续保持了第三季度单季稳定增长的态势。 不断进行医院布局、人才储备,持续提升公司未来增长动力2020年Q3公司主要的收入依旧来自浙江省,浙江省内的收入为6.19亿元,同比增长达27.07％,占医疗服务收入比例为91.22％;浙江省外0.60亿元,同比增长17.48％,占医疗服务收入比例为8.78％,省内外业务均恢复明显。 分项目看,2020年Q3公司儿科医疗服务收入1.18亿元,同比增长31.19％; 种植医疗服务收入1.07亿元,同比增长26.31％,正畸医疗服务收入1.84亿元,同比增长22.99％;综合医疗服务收入1.62亿元,同比增长32.29％,业务高速增长。本报告期内,公司已陆续储备医护人才等600余人,以满足杭州口腔医院、城西医院、宁波口腔医院三大总院区及开设新院和蒲公英分院发展所需要的专业人才,在合理增加人力成本的同时,保持公司持续发展的核心动力。 盈利能力有所提升,费用维持整体较低水平2020年Q3公司销售毛利率、销售净利率水平分别为51.86％、39.58％,同比分别增长0.49pp、2.22pp,随着公司经营规模的不断提升,其盈利能力得到一定提升。Q3公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.68％、7.09％、0.41％,分别提升0.15pp、下降1.13pp、下降0.66pp。本报告期内,公司蒲公英计划已陆续投建及运营15家分院,其投建及运营过程中增加了新建分院筹建、房租、人力、医院运营培育等相关成本费用,但对公司后期业务增长将产生贡献。集约采购继续降低公司采购成本,三费支出仍然维持整体较低的水平,公司通过目标管理将进一步提升运营能力,实现降本增效。 估值与评级公司是浙江省内口腔医疗服务龙头,随着新冠疫情影的逐步减弱,看好业绩的恢复情况与长期发展空间。我们预计疫情对公司全年的业绩有短暂的影响,根据三季报情况将盈利预测由2020-2022年5.9/7.9/10.4亿元,调整为5.0/7.9/10.4亿元,维持"买入"评级。 风险提示:新冠肺炎疫情影响不确定性、行业竞争风险、政策风险、蒲公英计划推进不及预期,医疗事故风险等。 [2020-10-27] 国瓷材料(300285):Q3高增长,先进陶瓷材料平台型企业发展前景广阔-三季点评 国瓷材料发布2020年第3季度报告:公司前3季度实现营业收入18.28亿元,YoY+18.92％,归母净利润4.16亿元,YoY+15.89％。其中,公司第3季度实现营业收入7.52亿元,YoY+48.84％,归母净利润1.57亿元,YoY+42.32％。公司Q3业绩高增长,主要来源于MLCC粉体下游需求的同比改善、以及蜂窝陶瓷载体业务的迅速放量。 公司是国内领先的先进陶瓷材料行业平台型企业,具备较强的产业集群优势,未来在电子陶瓷材料、催化用陶瓷材料、义齿用陶瓷材料等主营业务领域都具备有较好的发展前景和较大的发展空间。 蜂窝陶瓷载体业务有望持续快速增长。随着国六标准的实施以及国际市场新业务的顺利开展,在汽油机方面,公司的GPF和薄壁TWC均已进入主要客户主机厂公告目录且从2019年下半年开始进行批量销售;柴油机方面,公司的SCR及DPF已完全实现批量生产并通过了国外主要催化剂公司验证,气体机载体已开始大批量销售。 义齿用陶瓷材料市场前景广阔。子公司爱尔创是国内全瓷牙知名品牌,在国内市场尤其是民营口腔市场的占有率逐年提升。公司已实现了氧化锆-义齿-数字化齿科全流程整合,开拓线上销售和线下诊所及医院合作的新模式,并加大牙科产品市场和品牌推广力度。 MLCC陶瓷粉料国内龙头市占率提升空间大。目前公司水热法生产的小粒径产品开始批量供应,同时固相法产品已经进入稳定工艺的阶段,多元化产品的供货能力给客户提供了更大范围的选择空间。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2020～2022年净利润分别为5.66、7.06和8.78亿元,对应EPS分别为0.59、0.73和0.91元。维持"强烈推荐"评级。 风险提示:技术路线竞争加剧;下游客户订单减少;下游需求增速不及预期。 [2020-10-15] 正海生物(300653):单季度盈利持续提升,Q3增速略超预期-2020年前三季度业绩预告点评 事项:公司发布2020年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润9155万～9952万元,同比增长15％～25％;其中Q3单季度实现归母净利润3864万～4150万元,同比增长35％～45％。 平安观点:公司季度盈利持续提升,Q3增速略超预期:按预告中位数计算,则2020年Q3单季度为4007万元(+40％)。而Q1和Q2单季度归母净利润分别为1942万和3560万元,公司单季利润持续提升。Q1-Q3单季度归母净利润同比增速分别为-28.22％、48.69％、40％。公司公告2020年前三季度非经常性损益金额约630万元,则Q3单季度约310万元,Q3单季度扣非后归母净利润增速约34％。我们认为在Q2单季收入和归母净利润规模创新高的前提下,公司Q3单季度增速略超预期。 口腔门诊已基本恢复正常,生物膜预计持续亮眼表现:2020H1公司口腔修复膜销售额5372万元(-16.48％),主要是由于口腔科受疫情影响恢复较其他科室晚,我们认为Q3口腔科室已基本恢复正常。2020H1生物膜销售额7023万元(+21.56％),表现亮眼,主要是因为公司在神经外科新开发终端医院近50家,我们预计Q3生物膜仍保持了亮眼表现。 活性生物骨处于技术审评发补阶段,获批后有望开启广阔骨科市场:公司制定了"销售一代、注册一代、临床一代、研发一代"的新产品上市阶梯式布局。目前在研品种较多,其中活性生物骨处于技术审评的资料发补阶段,有望2021年获批,该品种主要用于各种原因导致的骨缺损、骨不连等适应症,属于骨科植入物的一个细分方向。2019年我国骨科植入物收入约218亿元,同比增长15％。活性生物骨获批后有望帮助公司开启更广阔的骨科市场。此外,公司主要在研品种还包括引导组织再生膜、高膨可降解止血材料、生物硬脑(脊)膜补片、子宫内膜等,将持续丰富公司产品储备。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为1.29亿、1.63亿和1.98亿元的预测,因股本变化,对应EPS分别调整为1.08元、1.36元和1.65元(股本变化前为1.62元、2.04元和2.48元)。当前股价对应2021年PE为51倍,维持"推荐"评级。 风险提示:1)产品集中风险:目前公司收入主要集中于口腔修复膜和生物膜,尽管拥有丰富的在研产品,但新产品上市需要的时间较长,若主导品种市场环境、下游需求、竞争态势发生重大变化,则公司业绩将受到重大影响;2)新产品研发风险:公司拥有多项在研产品,主要是三类医疗器械,研发过程投入大、环节多、周期长,具有一定的不确定性,存在一定的风险。3)政策风险:公司产品多为高值耗材,若未来国家发布相关政策,如限制价格,将对公司产生不利影响。 |
