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国内覆铜板迎来涨价潮 下游需求旺盛望支撑价格继续上涨(概念股) ...

2020-11-9 21:18| 发布者: adminpxl| 查看: 1674| 评论: 0

摘要: 据行业网站报道,近日国内覆铜板迎来涨价潮。近期覆铜板上游铜箔、环氧树脂、电子玻璃布等原材料价格的持续快速上涨,对覆铜板价格形成较强的成本支撑。需求方面,下游汽车、家电消费旺盛使得覆铜板的需求增加,覆铜 ...
据行业网站报道,近日国内覆铜板迎来涨价潮。近期覆铜板上游铜箔、环氧树脂、电子玻璃布等原材料价格的持续快速上涨,对覆铜板价格形成较强的成本支撑。需求方面,下游汽车、家电消费旺盛使得覆铜板的需求增加,覆铜板的涨价得以顺利实现和传导。随着国内利好政策的不断落地,三季度国内汽车迎来全面回暖。华正新材短期覆铜板订单饱满、产能满载。方邦股份公司主导产品包括电磁屏蔽膜、覆铜板等。

[2020-10-22] 华正新材(603186):短期盈利承压,长期看结构优化和产能释放-三季点评
    业绩简评
    公司前三季度实现营收15.6亿元,同比增长5.0%,归母净利0.93亿元,同比增长18.8%,其中扣非后归母净利0.73亿元,同比增长8.2%。Q3单季营收6.2亿元,同比和环比增长13.9%和15.0%,归母净利0.35亿元,同比和环比+5.1%和-12.5%,扣非净利0.25亿元,同比和环比-14.47%和-19.8%。从盈利能力来看,前三季度毛利率和净利率达到21.2%和6.0%,同比+1.0pct和+0.7pct,其中Q3单季毛利率和净利率达到19.9%和5.7%,同比-2.3pct和-0.4pct,环比-3.3pct和-2.0pct,盈利有所承压。
    经营分析原材料价格反弹和汇兑损失拖累盈利。公司单季度毛利率和净利率都有较大幅度的下滑,主要受到两方面因素拖累:1)铜箔/电子布等材料价格有所反弹,同时第三季度通信类需求下滑导致原材料价格难以转嫁;2)Q3单季度人民币汇率指数(BIS货币篮子)提高2.4%,人民币相对美元升值幅度更是达到了4.05%,公司业务中约有20%的业务营收来自出口,因此Q3单季度汇兑损失对业绩有所拖累(20Q2是汇兑收益)。从10月数据来看LME铜仍在持续攀升、人民币仍在升值的情况,我们判断上述业因素短期仍将持续,但公司已经积极做出调整,预计Q4将保持稳中有升的态势。
    扎实技术实现产品结构调整,明年新产能开出释放业绩。在整体需求承压的单Q3季度,公司仍然能够实现营收同比和环比10%+的增长,主要源于公司坚持研究开发积累技术(Q3研发费用率仍保持4.9%的水平),使得高端产品不断得到认可,期间内高多层用板、高频高速等较高端产品营收占比都有所提升,考虑到明年公司在大客户的高端产品认证顺利、青山湖二期产能陆续开出,我们认为公司高端产品占比将会持续提升,在这样的发展势头下公司能够实现扎实稳定的增长。
    投资建议我们预测公司20~22年净利润为1.26/2.33/3.27亿元,对应PE为38X/21X/15X,鉴于公司产品结构不断优化、明年新产能投放贡献增量,我们公司长期仍然可期,继续维持目标价61.8元,继续维持"买入"评级。
    风险提示需求不及预期:国产替代不及预期;扩产进度不及预期;限售股解禁风险。

[2020-10-30] 方邦股份(688020):中美贸易摩擦拖累公司业绩,产品结构优化提升盈利能力
    事件:公司于10月29日公布2020年三季报。报告显示,2020年前三季度,公司实现营业收入2.14亿元,同比下滑7.15%;实现归母净利润0.96亿元,同比下滑9.14%。单三季度公司实现营业收入0.68亿元,同比下滑25.57%;实现归母净利润0.30亿元,同比下滑27.79%。
    中美贸易摩擦拖累公司业绩,产品结构改善助力毛利率创历史新高。
    公司业绩出现下滑主要是受到中美贸易战的影响,部分手机终端客户的电磁屏蔽膜订单量出现下滑。考虑到公司下游客户众多,我们预计这部分影响会在Q4季度逐步减弱,订单会逐步恢复,环比有所改善。
    2020年前三季度公司毛利率为67.12%,同比下滑1.26pct;单三季度毛利率71.99%,同比提升6.08pct,环比提升6.30pct;单三季度毛利率创历史新高,这主要是由于高毛利率的USB3系列产品占比提升。费用方面,前三季度费用率为25.63%,同比增长6.66pct。具体来看,公司持续加大研发投入,前三季度研发费用3369万元,同比增长49.02%;
    前三季度财务费用-215万元,去年同期为-474万元,这主要是由于汇兑损失的增加。
    超薄铜箔和极薄挠性覆铜板打开公司成长空间。公司这两款新产品定位高端PCB/FPC上游原材料,符合下游电子产品“短小轻薄”发展趋势,目前市场被日系厂商主导,产品单价高,盈利能力强。受益于电磁屏蔽膜制作过程中真空溅射、电解电镀等核心技术的积累,新产品具备良好的性能,有望凭借性价比实现对日系厂商的替代。预计超薄铜箔项目在今年Q4季度逐步投产,极薄挠性覆铜板项目有望在明年Q1季度逐步投产。
    投资建议与估值:我们看好公司在电磁屏蔽膜的领导者地位以及在超薄铜箔和极薄挠性覆铜板的业务拓展,预计公司2020/2021/2022年EPS分别为1.71/4.18/6.71元,当前股价对应PE分别为51/21/13倍,维持“买入”评级。
    风险提示:产能释放不及预期、竞争加剧。

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