江苏省药品（医用耗材）阳光采购和综合监管平台发布《省公共资源交易中心关于公布新型冠状病毒疫苗采购结果的通知》，北京科兴中维生物技术有限公司和北京生物制品研究所有限公司中标，中标价格均为200元/支。 疫情下，中国新冠疫苗市场空间广阔。机构研报认为，在特殊审批上市程序启动之后，国产疫苗已开始针对特殊人群接种，预计正式上市也已不远。机构推算，综合国内外定价机制，预计新冠疫苗价格将超过200元/人份，国内+国外市场空间将超千亿元，对研发成功的企业而言，利润空间足够。 相关概念股主要有康希诺、智飞生物等。 2020-12-08智飞生物(300122)入股深信 如虎得翼 入股深圳深信，布局mRNA技术 公司公告拟以自有资金3500万元认购深信生物（未上市）10.189%股权，成为其第三大股东，代表公司布局mRNA技术。本次投资对 利润影响有限，我们暂不调整盈利预测，预计2020-22年归母净利33.3/84.7/96.4亿元（新冠疫苗2021-22年利润约40亿元），同比增长41%/154%/14%。应用SOTP，给予代理产品21年PE估值30x（19年自主业务疲软PE年均30x）、自研产品（剔除新冠疫苗）21年PEG1.7（20-22ECAGR56%，涉足疫苗可比公司PEG均值1.5，考虑研发较好给予一定溢价）、新冠疫苗估值1200亿元，目标价203.13元（前值210.72 元），维持“买入”评级。 深信生物：mRNA技术的中国力量 深信生物成立于2019年11月，为李林鲜博士创建的mRNA生物技术公司，李林鲜博士为瑞典Karolinska医学院助理教授，曾入选《麻省理工科技评论》2017年度科技创新35人。公司的研发布局包括传染病疫苗（核心布局）、肿瘤治疗性疫苗与罕见病基因治疗领域。公司曾入选《麻省理工科技评论》2020年度TR50，上榜理由为“公司与国际mRNA药物研发三巨头在研发方法、递送路径等方面保持同步，独有知识产权的新一代脂质纳米粒（LNP）递送技术处于国际领先水平”，上榜关键词“4663个”系指公司拥有4663个样本的LNP化学结构库、能够制备万级别的LNP。 mRNA技术前途光明：未满足需求的传染病，个性化肿瘤治疗 mRNA技术在新冠疫苗研发中因其速度、效果引人注目，我们看好：1）未满足需求的传染病：因病原体特点、技术制约等，部分传 染病仍无法制成最优疫苗，mRNA在未满足防控需求的传染病中具有研发空间，如Moderna（MRNAUS）在研疫苗涉及CMV、寨卡病毒、RSV 、副流感病毒等；2）个性化肿瘤治疗：肿瘤疫苗是指采用肿瘤抗原激活免疫系统对抗肿瘤的治疗方法，Moderna一款肿瘤疫苗一期临床结果显示在头颈癌/结直肠癌患者联合K药相对于单药ORR从14.6%提至50%、mPFS从2.0个月提至9.8个月、结果优异，全球mRNA巨头在黑 色素瘤、前列腺癌等癌种上积极布局。 研发深厚，布局创新 1）公司与中科院研发的重组新型冠状病毒疫苗已启动海外三期，我们预计2Q21获批上市，预计2021-22年利润贡献有望达40亿元（4亿剂×单剂10元利润），给予PE估值30x（2021年主营疫苗可比公司PE估值均值60x，考虑研发不确定性给予一定折价），预计市值贡 献1200亿元；2）人二倍体狂苗、四价流感裂解苗预计2021年初报产；3）15价肺炎结合苗、四价流脑结合苗有望启动3期；4）四价诺如重组苗、痢疾双价结合苗、重组结核疫苗等重磅推入临床一到二期；5）临床前覆盖B群流脑苗、带状疱疹重组苗、双价轮状重组苗、双价手足口病疫苗、双价轮状重组苗等潜在重磅。 风险提示：新冠疫苗研发失败风险，销售不达预期，HPV疫苗竞争加剧。 |
