据报道，近日头部磷酸铁锂材料厂封盘不报价，原因是订单非常饱满，拿到的订单也在“挑肥拣瘦”，且正在酝酿2月新一轮提价。 此前碳酸锂价格上涨导致磷酸铁锂厂商成本端承压，若后续涨价落实，将理顺原材料涨价传导机制，叠加2021年磷酸铁锂需求增长80%，优质供给紧缺。 德方纳米为国内最大磷酸铁锂正极材料企业，深度绑定宁德时代、亿纬锂能等优质客户。目前拥有磷酸铁锂8万吨产能，1月18日再与宁德时代合建8万吨产能，总产能远超同行。 湘潭电化旗下湖南裕能新能源材料有限公司主营磷酸铁锂等锂离子电池材料，拟建年产1万吨纳米级磷酸铁锂产线。 丰元股份4.2亿元投资磷酸铁锂项目，规划产能10000吨/年，一期3000吨已经量产，二期7000吨产线建设正在快速推进。 2021-01-14德方纳米(300769)铁锂再登堂 龙头话成长 投资亮点 首次覆盖德方纳米（300769）给予跑赢行业评级，目标价168.42元，理由如下： 公司是国内份额第一的铁锂正极纯正标的，销量、技术、客户、盈利能力全面领先。公司独创并采用液相法生产纳米级磷酸铁锂材料，产品性能整体领先，公司2019年磷酸铁锂销量2.34万吨、我们测算国内份额27%，位列第一。 爆款车型放量，行业底部反转，龙头享受红利。我们在深度报告《铁锂正极：景气周期开启，供给格局清晰》2中对行业的长期逻辑及短期催化剂进行了深入梳理。我们认为，随着CTP、刀片电池等产品创新升级，以及Tesla model3铁锂版、比亚迪“汉”、宏光mini EV等爆款车型放量，以及海外储能市场成长，铁锂正极行业需求已经底部反转，2025年全球有望迎来85万吨及300亿元的市场空间。而在此过程中，行业CR3份额达50%，格局清晰，强者恒强。 我们看好公司的产能扩张、需求增长、价格支撑、盈利上行。1）量：公司与宁德时代两次增资曲靖麟铁、合计对应2万吨铁锂产能，我们测算2019年公司占宁德时代铁锂需求的38%，2020~22年对宁德时代的供应量有望分别达到2.4/3.8/5.8万吨，需求仍有进一步提升空间。此外，我们预计公司2020~23年公司年末产能分别有望达到4/7/9/11万吨，支撑公司成长。2）盈利：我们认为公司有望通过价格（铁锂税前价格11月以来已触底反弹12%至3.85万元/吨，我们预计2021年有望达到约4.5万元/吨）、原材料控制力（自制硝酸铁降本）、制造费用下行（我们预计2020年有望拉动对应成本下降0.2~0.3万元/吨）等因素共同保障盈利空间。 我们与市场的最大不同？市场认为公司盈利空间释放主要来自于价格回升，我们认为在此基础之上，公司新产能的释放有望带来0.2~0.3万元/吨的单位制造费用下行，释放利润空间。 潜在催化剂：产品涨价，成本下降，铁锂车型销量超预期。 盈利预测与估值 我们预计公司2020~22年EPS分别为0.18/1.85/2.99元，CAGR为39%。公司当前股价对应2022年49x P/E。我们给予公司2022年1.45xPEG，对应目标价168.42元，对应公司2022年56x PE，有16%的上行空间。首次覆盖给予“跑赢行业”评级。 风险 单一大客户依赖风险，铁锂价格下降，铁锂需求不及预期。 2020-09-08湘潭电化(002125)2020年半年报点评:2020H1半年蛰伏 看好下半年业绩回暖 公司从事的主要业务包括电池材料业务和污水处理业务。电池材料业务涵盖电解二氧化锰、锰酸锂、硫酸锰等锰系电极/锰盐产品，并通过持股湖南裕能切入磷酸铁锂、三元正极领域。公司曾荣获多项国家、省级荣誉称号。 电池材料业务部分承压 报告期内，公司电池材料业务实现营收4.36 亿元，同比小幅下降6.61%。电解二氧化锰市场稳定，公司实现销售3.71 万吨，同比持平；两轮电动车对相对低成本的锰酸锂正极需求提升快，公司实现销售0.85 万吨，同比增加32.77%；高纯硫酸锰则受上半年新能源汽车产销规模有所萎缩、三元电池需求处于相对低位的影响销量和售价均有所下滑，销量同比下降81.01%，售价同比下降23.02%。 污水处理业务保持稳健增长 报告期内，公司污水处理厂累计完成处理量4720 万吨，同比增长2.8%；实现营收0.635 亿元，同比增长8.03%；实现净利润0.269亿元，同比增长23.21%。 对外投资、参股公司取得积极进展 报告期内，公司非公开发行股票募集资金5.27 亿元，其中对全资子公司靖西电化增资3.63 亿元，对参股公司力合厚浦增资1000万元。 报告期内，公司参股公司裕能新能源设立全资子公司四川与能，新建年产2 万吨磷酸铁锂生产线，预计2020 年9 月初全面进入试运行阶段，裕能新能源磷酸铁锂总年产能将达到5-6 万吨。镍钴锰三元电池材料年产能为5000 吨，目前镍钴锰三元电池材料产品正在积极进行大客户认证中。 铁锂正极、三元正极不同程度受益于新能源汽车行业回暖，下半年公司基本面有望大幅改善 2020年7月，我国新能源汽车行业产销增速同比回暖明显。同期，欧洲新能源汽车产销同比保持高增速，新能源汽车基本面拐点如期到来。 我国是全球磷酸铁锂乘用车实践经验最丰富的区域，2020年下半年大量采用磷酸铁锂电池的车型，如特斯拉model 3标准续航版、比亚迪汉EV、宋plus EV等车型有望积极贡献销量，上汽、北汽、长城等车企也均有磷酸铁锂车型进入推荐目录。叠加全球新能源汽车市场对磷酸铁锂电池的逐步认可、储能电池商业模式的逐步确立和规模增长等因素，我们估计，我国磷酸铁锂电池的产销有望进入大幅增长轨道。公司参股的裕能新能源作为行业龙头之一，有望深度受益。 新能源汽车行业高增速对综合性能仍占据优势的三元电池需求重新回暖，公司三元正极、高纯硫酸锰等业务也有望相当程度受益。 投资建议 预计公司2020-2021年归母净利润为1.01、2.02亿元，同比增长48%、50%；EPS为0.16、0.24元。维持公司增持评级，6个月目标价9.79元。 风险提示： 锰系电池行业竞争加剧；我国新能源汽车产销量不及预期；磷酸铁锂车型开发及新品上市节奏、销售情况不及预期；磷酸铁锂动力电池降价压力超预期。 2020-08-27丰元股份(002805):正极材料业务加速推进 经营活动现金流量净额转正 中证网讯（记者 康书伟）丰元股份8月26日晚间披露的2020年半年报显示，报告期内公司实现营业收入1.62亿元，同比下降23.97%，实现净利润341.43万元，同比下降76.77%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额开始转正，报告期内实现经营活动现金流量净额2409.67万元， 公司主要产品为草酸和锂电池正极材料，上半年业绩下滑的主要原因在于疫情影响较大，公司两大板块业务均有不同幅度下降，草酸系列产品合计实现收入1.09亿元，同比下降6.4%； 锂电池正极材料实现收入5319万元，同比下降45%。 公司具备草酸及草酸盐总产能10万吨/年，其中工业草酸产能8.5 万吨/年，精制草酸产能1万吨/年，草酸盐0.5万吨/年。公司表示，草酸业务板块合计产销量虽有所下降，但工业草酸及草酸盐产品销量较上年同期有积极增长。针对草酸产品传统应用领域（稀土、制药行业），公司在保持现有客户的基础上，积极开拓新客户，根据客户需求调整产品参数，提供差异化产品；同时，公司南京莱华草酸项目亦在积极推进中。 公司锂电池正极材料业务由全资子公司山东丰元锂能科技有限公司负责实施，包括年产1万吨锂电池正极材料磷酸铁锂项目、年产5000吨锂离子动力电池三元正极材料项目和年产1万吨锂离子电池高镍三元材料项目；已实现产能有磷酸铁锂项目一期5000吨/年、三元材料项目一期3000吨/年；在建项目有磷酸铁锂项目二期5000吨/年、三元材料项目二期2000吨/年、高镍三元材料项目一期2000吨/年。公司研发的锂电池正极材料在能量密度、比表面积、热稳定性等产品关键性能指标达到行业一流水平。 公司表示，锂电池正极材料业务在经历了一季度的困难时期后，二季度销量及客户订单逐步恢复。公司一方面加大产品研发力度，正极材料产品克容量、压实密度等关键指标进一步提升，另一方面加快组建专业化正极材料业务国内外营销团队，向行业顶尖客户例如比亚迪等进行包括但不限于送样测试等前期业务沟通，利用逐步建成的包含磷酸铁锂、普通三元和高镍三元的正极材料的产能布局，向一流的锂电池正极材料企业迈进。 |
