全国政协委员、中国农科院副院长万建民4日表示，我国正在加紧建设国家作物种质资源库。新的种质库今年建成后可保存150万份种质资源，保存能力位居世界第一。目前我国农作物的自主选育品种面积占比超过95%，“中国粮”主要用上了“中国种”，我们的大米品质也好多了，更有“米香”了，这些都是种子科技的力量。 我国支持种业发展的政策体系、法律法规制度体系近年来日益完善，推动我国种业在体制机制改革、发展环境改善、企业总体实力与自主研发能力提升等方面取得了长足进步，种业进入大变革、大发展的新阶段。以基因编辑、全基因组选择等为代表的新育种技术快速发展及应用，种企兼并重组持续活跃，龙头企业持续发展壮大。相关公司主要有隆平高科（000998）、大北农（002385）、荃银高科（300087）、登海种业（002041）、神农科技（300189）等。 2021-02-03隆平高科(000998)业绩预告点评:业绩扭亏为盈 经营拐点显现 本报告导读： 公司业绩扭亏为盈，经营拐点显现。种植景气度持续传导，公司传统种业竞争优势明显，业绩有望持续向好，转基因商业化脚步趋近，公司储备丰富打开成长性。 投资要点： 维持增持评级，上调目标价。考虑到水稻种行业从低迷期到恢复仍需时间，公司海外业务盈利能力缓慢恢复，因此本次下调公司2020~2021年EPS分别为0.03、0.30元（前值预测为0.47、0.87元），2022年EPS预计0.47元。基于目前国内粮食产业链景气度提升及转基因玉米商业化预期，参考可比公司2021年一致预期登海种业91倍PE和荃银高科68倍PE，给予公司2021年80倍PE，给予目标价24元，维持增持评级。 业绩低于2020年初预期，看好公司未来经营改善及中长期发展；2020年预计公司营业收入32.8~34.4亿元，2020年预计归母净利润3500~5200万元（上年同期亏损2.98亿元），扣非净利润亏损1400~3100万元，比上年同期减亏90.65%~95.74%，主要由于巴西参股公司经营状况好转，制种成本有所降低、管理团队持续优化。 种植景气度持续提升，公司传统种业竞争优势明显。公司育种实力强劲，主力产品隆、两优产品优势明显，销售较好，接力产品悦两优在基本保留高产前提下并优化米质，振两优主打高端优质，捷两优主攻生命周期较短的市场，均在持续推广；目前玉米供需格局持续向好，水稻价格中枢稳步抬升，看好公司传统种业业绩持续向好。 转基因育种打开成长性。公司参股杭州瑞丰拥有转基因生物安全证书，商业化进程稳步推进，控股子公司隆平生物拥有优良性状LP007等稳步申报中，齐头并进，公司转基因竞争优势明显。 2021-01-14大北农(002385)拟新获2个安全证书 转基因产品领先优势扩大 拟新增2 个转基因性状安全证书，公司转基因技术领先 1 月11 日公司发布公告称，公司控股子公司北京大北农生物技术有限公司玉米性状产品DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT 庇护所）继获得北方春玉米区的批准之后，又获得了黄淮海夏玉米区、西南玉米区、西北玉米区、南方玉米区的安全证书。同时公司玉米性状产品DBN9501 在北方春玉米区安全证书和大豆性状产品DBN9004 在北方春大豆区安全证书的转基因生物安全证书审批进入公示，公示期为15 个工作日。公司前期获批第一代产品生物安全证书范围扩大至全国，新拟获批玉米品种是前期抗虫性的升级，新大豆品种成果成功转向国内市场。公司持续研发投入，有望率先受益于国内主粮转基因商业化进程。暂不考虑转基因产品利润，维持原有盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为21.81/24.05/24.18 亿元，EPS 分别为0.52/0.57/0.58 元，当前股价对应PE 分别为21.6/19.6/19.5 倍，维持"买入"评级。 玉米产品竞争优势明显，新一代产品性状抗虫性更强 公司第一代玉米性状产品（组合）获得全国范围安全证书，DBN9936（丰脉保抗）和DBN9858（丰脉GGT 庇护所）可配合使用，初步具备全国推广的基础，公司玉米产品在种植范围及产品配套性上领先同行业。新拟获批的抗虫耐除草剂玉米性状产品DBN9501 将与DBN9936 叠加使用， 形成第一代升级产品DBN9936×DBN9501（丰脉倍抗），抗虫机制增加，适合草地贪夜蛾高发区域，丰脉倍抗和丰脉GGT 庇护所搭配使用，抗虫性增强的同时也为种植户提供更多元的选择。公司玉米性状产品在种植范围、配套性及性状等方面均处行业领先地位。 大豆性状由进口转向国内，成功打开国内市场 公司新拟批准的耐除草剂大豆性状DBN9004 于2019 年2 月27 日获得阿根廷政府种植许可，2020 年6 月11 日获中国进口安全证书，2021 年1 月11 日获国内种植的安全证书。公司大豆产品进口转化为国内种植，成长空间进一步打开。 风险提示：转基因产品研发不及预期，销量不及预期，政策变动风险。 2021-02-24荃银高科(300087)业绩快报:种子业务持续增长 业绩表现佳！ 事件：公司发布2020年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入16.02亿元，较上年同期增长38.85%；归母净利润1.34亿元，较上年同期增长41.20%。 业绩增长驱动力：种子业务持续增长，订单农业业务规模增加 公司种子业务持续增长，主推杂交水稻品种市场表现良好；玉米种子方面，公司通过控股新疆祥丰和国垠天府增强玉米种子的研发能力和产品力，促进玉米种子业绩增长。公司订单农业业务发展迅速，2020年上半年订单农业已实现销售收入2.98亿元，超越2019年全年总和，我们认为，随着订单农业业务模式日益成熟，订单农业的毛利率有望继续提升，增厚公司利润空间。 中化现代农业成控股股东，荃银高科发展有望更上一层楼！ 2020年12月，中化现代农业成为公司控股股东，国务院国有资产监督管理委员会成为实际控制人。中化现代农业取得荃银高科的控制权，计划通过整合相关产业资源，助力荃银高科成为具有行业领军品牌影响力的种业科技公司。中化现代农业作为国内领先的现代农业解决方案综合服务商，2020年上半年末，其MAP技术服务中心总数达到了234个，公司已与中化MAP达成初步合作，2020年公司授权中化现代农业在特定区域特定品种的代理。中化现代农业的控股股东先正达，具有世界一流的种业生物技术及育种技术，先正达在转基因领域实力雄厚，有望助力荃银在转基因领域实现弯道超车，跃进式发展。 一号文件再提种业，种业行业变革有望加速！ 2021年2月21日一号文件发布，文件将“打好种业翻身仗”作为专门的段落进行阐述，提出“农业现代化，种子是基础”，将种业放在重要的位置。农业部副部长张桃林在介绍全面推进乡村振兴加快农业农村现代化有关情况时，提到“农业转基因技术是现代生物育种的一个重要方面，也是发展最快、应用最广泛的现代生物技术。对于农业转基因的产业化应用，我们还是继续本着尊重科学、严格监管、依法依规、确保安全的原则有序推进，让转基因等现代农业生物育种技术能够更好地造福人民。”1月25日，农业农村部与中化集团举行座谈会，农业部部长指出农业农村部将支持中化集团继续发挥自身优势，在种质资源引进和利用、关键核心技术科研攻关、种业基础设施建设等方面深化拓展，不断提高企业核心竞争力，为推动种业高质量发展、建设现代农业作出积极贡献。在此背景下，我们认为，转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强的龙头公司有能力把握种业技术变革机会，依靠优质品种获得更多市场份额。 不考虑资产重组和转基因落地，我们预计2021-2022年公司实现营业收入22.41/28.82亿元，实现归母净利润1.85/2.32亿元，同比增长32.61%/25.84%。公司品种优势明显，业务拓展迅速，给予“买入”评级！ 风险提示：1、行业竞争加剧；2、生产灾害；3、订单农业推广不及预期；4、业绩快报仅为初步核算数据，与年报数据可能存在差异 2020-11-09登海种业(002041)2020年三季报点评:制种销售改善 长期竞争力仍待提升 1~3Q20归母净利同比+16.35%，业绩与预告一致 登海种业公布1~3Q20业绩：公司1~3Q20收入同比+16.35%至4.28亿元，归母净利同比+384.89%至0.58亿元；其中，3Q20收入同比+48.74%至0.90亿元，归母净利107.39万元，同比扭亏，业绩在预告区间内，符合我们预期。1~3Q20业绩向好主因公司制种销量增加，存货跌价准备计提减少，及费用管控加强。3Q20盈利较少，主因3Q为种子销售淡季。 1）3Q20为制种销售淡季，但预收款可初步反映4Q20旺季情况。截止3Q20末，公司预收账款及合同负债同比+11.08%至6.42亿元，我们认为这反映渠道备货意愿提升，4Q20旺季制种销售改善； 2）1~3Q20综合毛利率同比-2.4ppt至27.24%，3Q20同比-5.9ppt至22.44%，我们认为因品种老化及前期库存积压，盈利能力受损；3）1~3Q期间费用率同比-15.3ppt至34.04%，我们认为源于公司人员薪酬、研发费用投入等减少； 4）公司预计2020年归母净利同比+68.34%~128.46%至0.70~0.95亿元，对应4Q20归母净利同比-60.67%~+23.95%至0.12~0.37亿元。 发展趋势 玉米价格处于向上通道，制种经营环境向好：本年玉米价格表现较好，2020年初至今玉米现货价已同比+11.12%。供需层面看，随玉米饲用需求回升，我们预计2021年玉米消费量增加并超过产量，供需格局改善，年度结余为负令玉米库存水平持续降低。因此，我们判断2021年玉米价格仍在向上通道，玉米种植收益将因此提高，玉米制种板块外部环境向好，公司主业也将从中受益。 公司品种竞争力仍待提升：我们认为当前玉米制种行业竞争格局激烈，品种同质化为症结所在。公司主力品种先锋335、登海605推出时间已久，产品竞争力有所弱化，且新品种登海618、登海685推广面积有限。向前看，我们认为公司亟需加快研发储备，促进品种迭代，从而增强核心竞争优势及盈利能力。 转基因制种有望推动玉米种业深远变革：本年国内3个转基因玉米品种获批生物安全证书，我们判断后续商业化或加速推进，玉米制种行业有较大扩容空间，且转基因制种考验企业研发实力，行业竞争格局有望重塑。同时，公司当前尚无转基因品种获批，但考虑公司多年深耕玉米制种领域，我们认为未来如公司取得转基因相关突破，主业优势有望增强，长期发展空间也有提升机会。 盈利预测与估值 股价对应2020/21年5.4/5.2倍市净率。我们维持2020/21年归母净利预测0.89/1.29亿元不变，考虑当前公司估值已高于制种行业平均水平，下调目标价13.3%至19.5元，对应2020/21年6.0/5.7倍市净率，10%向上空间。维持中性评级。 风险 品种推广低于预期；行业供求关系恶化；自然灾害风险。 |
