恺英网络(002517)：业绩符合预期 多维度IP领航产品大年 事件：公司近 日发布业绩预告，公司2021 年度预计实现归母净利润5.50 - 6.50 亿元，同比增长209% - 265%，扣非后归母净利润4.30- 5.60 亿元，同比增长457% - 625%。 移动游戏产品的持续迭代是公司业绩增长的主要驱动。公司业绩大幅提升主要来自新老产品保持了良好的迭代，公司原运营的《原始传奇》、《王者传奇》、《高能手办团》等游戏在2021 年继续贡献较为稳定的收入和利润，新上线运营的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》以及《魔神英雄传》等多款游戏表现良好。此外，公司因出售旗下参股公司心光流美及杭州藤木的部分股权，形成了亿元以上的投资收益，同时公司持有的部分股票和股权投资形成了一定的公允价值变动，合并产生0.90 -1.20 亿元的非经常性损益。总体而言，公司2021 年归母净利润情况符合预期，公司在传奇类游戏领域的护城河稳固，对创新品类产品破圈的探索富有成效。 多维度IP 赋能，公司或将迎来产品大年。公司2022 年计划上线的产品囊括四个IP 赛道，除了在传奇、奇迹类等重度IP 方面将持续推出新产品，还将推出轻度IP 产品《仙剑奇侠传-新的开始》，文学、漫画类IP 产品《龙神八部之西行纪》、《倚天屠龙记》，原创IP 产品《妖怪正传2》等。预计在各类IP 的加持下，公司未来新产品的落地将延续高增趋势，不断增厚公司业绩。 给予“买入”评级。考虑到公司聚焦游戏主页，夯实研发、发行以及投资+IP 三大业务体系的战略在2021 年的业绩中已得到验证，同时未来的新品及IP 储备丰富，我们预计公司2021-23 年的营收分别为21.81/26.84/31.28 亿元，归母净利润为6.11/6.90/8.45 亿元，对应1 月25 日收盘价的PE 分别为18/16/13 倍，给予“买入”评级。 风险提示：新品表现不及预期的风险；实控人变更的风险；行业政策与监管的风险。 鸿路钢构(002541)公司动态点评：员工持股彰显发展信心 钢结构龙头持续发力 事件：2022 年1 月25 日晚，公司披露2022 年员工持股计划草案。对此点评如下： 本次员工持股计划筹集资金总额上限为2.36 亿元，持有股份数量合计不超过520 万股，股份比例合计不超过公司总股本的0.98%，有利于促进员工与公司共同成长。本次计划参加的员工总人数不超过100 人，具体参加人数根据员工实际缴款情况确定，其中参加本计划的公司董事、监事、高级管理人员共计10 人，其他员工不超过90 人。公司控股股东商晓波先生拟以其自有资金向本计划参加对象提供借款支持，借款部分与自筹资金部分的比例不超过1:1，借款期限为员工持股计划的存续期。此外，为提高员工参与本次持股计划的积极性，控股股东商晓波先生承诺：自愿对合伙企业未来减持股票所累计产生的亏损进行兜底补偿，待合伙企业在约定期限内将所持有的股票全部售出时，根据累计结果一次性对产生的亏损进行补偿，增值收益则归合伙企业全体合伙人所有。本计划推出后，可以有效调动员工的积极性和创造性，促进员工与公司共同成长。 公司2021 年新签订单同比增长约31.46%，钢结构产量同比增长约35.15%，总体增长符合预期。根据公司2021 年年度经营情况简报，2021 年累计新签订单约228.32 亿元，同比增长31.46%。2021 年钢结构产品产量约338.67 万吨，同比增长35.15%。其中第四季度新签销售合同额人民币约55.18 亿元，同比增长15.25%。产量方面，在2021 年钢材价格高涨的背景下，公司依然保持较高产量，2021 年钢结构产品产量约338.67 万吨，同比增长35.15%。其中第四季度钢结构产品产量约为96.17 万吨。 坐拥10 大生产基地，预计2022 年产能将达500 万吨。为确保公司履行大订单的能力，公司陆续建成安徽合肥、下塘、涡阳、金寨、宣城、颍上、蚌埠、河南汝阳、重庆南川及湖北团风等十大生产基地。公司钢结构业务体量增长迅速，2020 年，钢结构产量为250.58 万吨，同比增长34.36%。截至2020 年底，公司拥有钢结构产能300 万吨/年，同比增加46.34%，随着生产基地的建成，钢 结构产能将进一步释放，公司年报披露争取2022 年达到500 万吨的产能目标。 公司各生产基地的布局合理、规模大，可以充分体现公司钢结构加工的快速反应能力及大工程项目的协作加工能力。 投资建议：钢结构龙头企业，快速增长有望延续，首次覆盖给予增持评级。 暂不考虑可转债转股对公司财务数据的影响，预计公司2021~2023 年归母净利润分别达到11.5、14.6、18.4 亿元，同比增长44%、27%、26%，对应PE 估值25、20、16 倍。公司立足采购、管理、成本管控、研发等优势，打造钢结构制造为主的发展战略。采用合理毛利率定价机制，控制钢材涨价风险。 风险提示：宏观经济政策变化；主要原材料价格波动风险；用工风险；市场竞争风险；新签订单或订单完成情况不及预期；政策不及预期；全国布点生产基地风险等。 |
