英维克(002837)：温控行业领跑者 储能助力公司景气度提升 报告摘要： 精密温控行业领跑 者，技术基因助力公司发展。公司成立十六年来致力于为数据中心、通信网络等领域提供机房、机柜空调等散热产品，形成了机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大业务。公司管理团队中多数曾就职于华为、艾默生，拥有丰富的热管理行业经验，并通过持股及股权激励等方式与公司利益高度绑定，优秀稳定的管理层为公司的良好发展提供了保障。公司高度重视研发，2021年前三季度研发费用率为6.66%，多年来持续提升，截至2020 年底研发人员数达853 人，占比36.34%。 新基建(IDC+5G)筑牢业务底盘，储能提供显著增量。在“稳增长”的政策背景下，新基建将成为重点发展方向，而在“碳中和”的目标下，对行业能效要求将持续提升。1)国内数据中心建设加速，且呈现大型化趋势，2020 年数据中心耗电量占全社会用电量比值为2.72%，呈上升趋势，机房空调需求持续提升，公司具备先进的间接蒸发冷却及液冷技术，能够有效降低PUE，实现显著的节能。2)5G 建设持续加速，根据工信部数据，截至2021 年底全国开通5G 基站142.5 万个，2021 年新建70.7万个，预计到2022 年底5G 基站将超过200 万个，叠加云计算、边缘计算技术的快速发展，设备热密度及能耗增长迅速，机柜温控需求将持续提升。3)公司前瞻性布局储能温控市场，相关营收从2020 年约1 亿元迅速增长到2021H1 约1.5 亿元，目前储能行业处于爆发初期，储能温控需求增长迅速，有望成为公司业务的强劲增长点。 需求导向的平台化研发体系，多元布局拓宽发展空间。公司积极挖掘客户新需求，基于需求进行产品研发。1)大力发展电子散热，将产品向发热源侧延伸。2)研发新能源车载压缩机，拓宽电动汽车领域产品应用。 3)布局健康空气环境控制。4)把握产品迭代，布局冷链物流冷藏机。 投资建议：储能行业处于爆发初期，公司具备风冷、液冷方案的技术积累优势，有望受益储能温控需求的快速增长。预计2021-2023 年实现归母净利润2.39/3.25/4.16 亿元，同比增长31.42%/36.32%/27.83%，EPS 为0.71/0.97/1.24 元，对应PE 为50/36/28 倍。首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：数据中心建设不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期。 华锦股份(000059)：炼化景气21年业绩大幅增长 集团炼化一体化项目有序推进 事件：公司发布2021 年度业绩预告，21 年公司预计实现归母净利润8.2-9.5 亿元，同比增长152%—192%，预计实现扣非归母净利润8.0-9.3 亿元，同比增长213%-264%。其中，Q4 单季度预计实现归母净利润3.0-4.3 亿元，同比下降13%-39%，环比增长4.76-6.06 亿元。 点评： 炼化行业景气复苏，21 年业绩同比大幅增长：21 年以来，全球经济持续复苏，下游需求明显回暖，国际油价不断创出新高，公司主营化工品价格普遍呈现上行趋势，行业景气度维持在较高水平。其中，21 年聚乙烯均价8549 元/吨，同比+18.5%；聚丙烯均价8641 元/吨，同比+10.4%；柴油均价6543 元/吨，同比+21.2%；尿素均价2465 元/吨，同比+43.6%；ABS 均价15822 元/吨，同比+43.9%；丁二烯均价1022 元/吨，同比+45.6%。2021 年公司把握国际油价持续上涨驱动下游市场产品价格持续上扬的有利时机，通过优化产品结构、开拓成品油出口市场等一系列措施，使得生产经营保持了良好态势。公司在21 年7 月15 日至9 月6 日期间对石化及配套公用工程生产装置进行了三年一次例行停车检修，此次检修对公司业绩产生了一定影响，公司21Q3 业绩环比下降。展望22 年，随着主营产品的价格和需求提升，且公司21 年停车检修完成，22 年主营产品销量将同比增长，量价齐升有望带动公司22 年业绩同比快速提升。 持续受益于一体化优势，集团炼化一体化项目持续推进：华锦股份作为中国兵器工业集团旗下唯一的石化板块上市公司和国内特大型炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，拥有明显的生产规模优势和纵向一体化优势。集团公司参股的华锦阿美炼化一体化项目持续推进，项目包括1500 万吨/年炼油、150 万吨/年乙烯、130 万吨/年对二甲苯装置，届时沙特阿美将保证70%的原油供应。项目预计于2023 年建成，项目投产后每年实现销售收入有望超千亿元。随着集团1500 万吨/年新炼化基地项目的建成，华锦股份有望适时参与该项目建设，公司石油化工和精细化工板块的竞争力将得到明显提升。 盈利预测、估值与评级：考虑到公司21Q3 停车检修、计提减值对业绩的不利影响以及后续主营产品产能爬坡尚需时间，因此我们下调公司21-23 年盈利预测，预计2021-2023 年公司净利润分别为8.84(下调41%)/10.33(下调42%)/11.65(下调42%)亿元，对应EPS 分别为0.55/0.65/0.73 元/股。我们持续看好公司一体化优势，未来发展可期，此外集团炼化一体化项目持续推进，公司有望适时参与，因此维持“买入”评级。 风险提示：原油价格波动风险，原材料价格波动风险，新增产能投放进度不及预期风险，主营产品价格波动风险。 浙文互联(600986)：业绩预告超预期 收入利润全面快速回升 事件：公司近 日发布业绩预告，公司2021 年度预计实现归母净利润2.78 -3.17 亿元，同比增长195%到236%；扣非净利润2.22 -2.61亿元，同比增长209%到264%。 聚焦主业，营销业务快速回升。报告期内公司稳健经营，全面剥离地产等业务(产生较多非经常性收益)，持续聚焦主业发展，深耕数字营销业务，不断提升核心竞争力，业务规模显著增长，。汽车营销板块拓客能力持续增强，新增订单量显著提升；精准营销板块聚焦核心媒体资源，日均消耗规模不断爬升。 持续推进定增引入国资。公司拟非公开发行股票不超过1.65 亿股、募集资金总额为不超过8 亿元，用于包括AI 智能营销系统、直播及短视频智慧营销生态平台项目等业务。定增完成后，浙江文投预计持股16.47%，将会从产业资源、政策、信用、牌照等多维度为上市公司赋能。目前直播短视频智慧营销平台已在杭州有数个直播团队，后续加大布局，尝试将其他影视、明星资源结合。 虚拟人市场爆发，公司业务已落地。目前合资公司浙安果合团队已独立研发并成功孵化出国风虚拟IP“君若锦”、Z 世代虚拟IP“兰-Lan” 两位虚拟人物形象。其中，中国风虚拟IP“君若锦”已于2021 年11 月13 日在全网正式出道。Z 世代虚拟IP“兰-Lan”则定位为虚拟艺人，同时公司已在小红书、微博等国内多个社交媒体公众平台中为虚拟人形象开设个人账号。目前虚拟人相关业务已有汽车、食品、电商、地产等行业客户在手订单。 维持“增持”评级。2019 年以来，公司引入国资股东、改善治理结构、稳定团队，实现了业务的全面回升，同时积极布局了包括虚拟人在内的多项新业务。暂不考虑定增，预计公司21-23 年归母净利润为3.04/4.08/5.49 亿元，对应PE 分别为27/20/15 倍，维持“增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧及新业务增长不达预期的风险等。 |
