万业企业(600641)：再获离子注入机批量大订单 半导体设备国产化进入新时期 据万业企业公告，控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台 12 英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机)，订单金额 6.58 亿元，合同交货期限 1 年，质量保证期 2 年。 支撑评级的要点 离子注入机业务已进入1 至N 的快速成长期。本次公司获得重要客户的多台12 英寸集成电路设备(包含低能大束流离子注入机ISTELLAR 500、低能大束流超低温离子注入机ISTELLAR 500C)，价值近7 亿人民币，为首次获得的大批量订单，此前公司已获得首台12 英寸低能大束流离子注入机的收入确认、已把2 台12 英寸离子注入设备交付客户并获得另外客户的2 台12 英寸离子注入机正式订单，同时凯世通已被中芯国际纳入其战略供应商，表明凯世通的离子注入机已取得国内主流客户的认可。本次的批量订单签订更有助于凯世通在产能积极扩建的行业环境下，争取更多市场份额和营造更优质的客户粘性，为后续的收入提供强大动力。 此次订单标志着半导体设备国产化再迎发展新时期。离子注入机基本上被美国的应用材料和美国的亚舍立科技等高度垄断，因此离子注入机的国产化十分迫切。同样的逻辑也适合于半导体量测设备、镀铜设备、PECVD、ICP 刻蚀、CMP、PVD 等，预计量测设备、镀铜设备、ICP 刻蚀等同样迎来大批量订单的快速进口替代时期。 “1+N”多元化布局打造平台型装备龙头。公司入股Compart Systems 进军气体控制系统等半导体零部件领域，已打入国内集成电路设备公司供应链。同时控股子公司嘉芯半导体进军多元化半导体制程核心赛道,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8 寸和12 寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务。“1+N”的业务布局叠加主营离子注入机的快速成长，公司正积极抢占国内半导体装备的市场份额，进入黄金成长期。 盈利预测及评级 鉴于公司立足的离子注入机业务已进入1 至N 的快速成长期，参股的零部件业务正积极导入国内客户，且通过共同创立的嘉芯半导体打开1+N的新成长曲线，持续受益于晶圆厂积极扩建带来的半导体设备旺盛需求。预测2021-2023 年净利润分别为4.2/4.8/5.9 亿元，维持“增持”评级。 评级面临的主要风险 零部件紧缺导致订单交付延迟，设备验收进度慢于预期 丽江股份(002033)：疫情致旅游旺季缺失 业绩恢复不及预期 公司21 年预计实现收入3.55-3.6 亿元，同比下降16.48%-17.64%，归母净利润预计亏损2800-3800 万元，同比下降140%-154%，扣非归母净利润预计亏损2300-3300 万元，同比下降132%-147%。 支撑评级的要点 巩固玉龙雪山旅游核心资源优势，积极拓展香格里拉生态旅游圈：公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源，多项经营服务项目位于玉龙雪山景区，区位优势明显。 通过索道业务链接玉龙雪山、云杉坪、牦牛坪三大知名景点。公司将设立甘海子游客集散中心，整合该区域现有经营项目，合理规划游客游览流程。公司背靠香格里拉，布局月光城酒店、摩梭小镇等项目拓展大香格里拉生态旅游圈，业绩有望迎来巨大增长空间。 区域旅游龙头具备资源整合优势，公司产业链不断完善： 公司经营雪山旅游索道、国际品牌酒店、旅游演艺等多项业务，为游客提供综合旅游服务。公司目前仍具有良好的财务状况，现金流充裕，融资渠道畅通，未来仍可通过资本运作等方式，整合丽江、滇西北及其他地区的优质旅游资源，推动重难点目的地区域内旅游度假综合体建设，完善公司业务链，促进公司发展为综合型旅游目的地多功能服务商。 疫情散发导致旅游旺季缺失，公司季节性业务恢复不及预期：三季度是公司客流量最高的季度，收入和利润占全年比重较大。2021 年度受国内局部地区疫情影响，云南省3 次暂停跨省游，导致8 月份的暑期旺季和11 月份的会展旺季缺失，公司业务受大幅冲击，业绩恢复不及预期。 估值 根据公司2021 年的业绩预告，调整21-23 年公司EPS 为-0.05/0.19/0.26 元，对应市盈率为-121.2/33.3/25.4 倍，公司经营受疫情散发影响仍承压，但玉龙雪山核心旅游资源、大香格里拉生态旅游圈以及公司具备的整合资源能力和不断完善的产业链使中长期恢复逻辑有望保持。因此维持增持评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情反复风险，市场竞争激烈风险，索道运营安全风险。 |
