中鼎股份(000887)公司信息更新报告：空悬再获定点 管路、轻量化业务成另一增长极 空悬业务再获定点，2020 年以来所获定点总金额约36.9 亿元2022 年3 月7 日，中鼎股份发布公告，公司旗下安徽安美科成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商，项目生命周期约5 年，生命周期总金额约5200 万元。公司空气悬架业务2020 年来加速国产化推进，2021 年H1 公司位于国内的空气供给单元组装线落地完成，此外公司积极布局空气弹簧等其他空悬系统零部件。公司国内空悬客户开拓顺利，已获取蔚来、东风等国内多家自主品牌及造车新势力项目定点，自2020 年以来已公告空悬定点生命周期总金额约36.9 亿元。考虑到大宗商品、原材料涨价对公司盈利带来影响，我们下调公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.3(-0.8)/12.3(-1.9)/16.3(-0.7)亿元，EPS 分别为0.84(-0.07)/1.01(-0.16)/1.33(-0.06)元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为18.4/15.3/11.6 倍，公司新业务拓展提速，盈利向上的趋势不变，维持“买入”评级。 冷却管路及轻量化业务开足马力，成为公司业绩另一增长极公司轻量化及冷却管路业务快速推进，接连获得多家新势力品牌主机厂、头部自主品牌主机厂定点，自2020 年来公司轻量化/冷却管路业务已公告定点生命周期总金额分别为67.3/53.4 亿元。公司冷却管路业务覆盖新能源汽车电池冷却系统、发动机冷却系统、汽车空气充气管系列产品等，国内新能源汽车客户拓展顺利，目前已基本实现新势力/自主车企新能源品牌全覆盖。公司轻量化业务具备球头制造+锻铝多个工艺的技术优势，旗下子公司四川望锦的球头铰链总成技术实力国内领先，轻量化业务市场拓展超预期，伴随新获得定点项目的陆续供货，公司业绩有望再上一个台阶。看好空气悬架、冷却系统、轻量化等新业务放量为公司带来增长新驱动，管理优化等举措推动公司盈利向上。 风险提示：海内外汽车需求不及预期、空悬系统国产化降本不及预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动。 贵州茅台(600519)：改革攻坚大踏步 开门红超预期兑现 公司发布主要经营数据，根据初步核算，公司1-2 月实现收入/利润同比增长20%/20%，开门红超预期兑现。本次公告不仅验证我们此前对公司收入加速的判断，更体现出公司改革已自上而下落到实处，投资者关系进一步突破，有望提振市场信心。当前茅台股价对应22 年35xPE，后续如果营销动作改革顺利，未来两年有进一步上调增长中枢的可能。首推茅台攻守兼备，看好戴维斯双击。 事件：贵州茅台发布2022 年1-2 月主要经营数据公告，根据公司初步核算，公司2022 年1-2 月实现总收入202 亿元左右，同比增长20%左右，实现归母净利润102 亿元左右，同比增长20%左右，开门红超预期兑现。 品牌实力再度彰显，增长潜力可看更大。根据1-2 月主要经营数据公告，我们认为公司在未对价格体系做明显调整的情况下依然通过结构调整、新品增量实现超预期的增长，品牌实力再度彰显。其中，茅台于年初推出的系列酒千元价格带新品茅台1935，出厂价已非常接近飞天茅台。渠道反馈当前放量数百吨，批价仍维持1500 以上。若今年放量至2000 吨，对公司收入增量或超30 亿。 未来飞天价格体系有望向市场化回归，系列酒同样进入快速发展期，公司增长潜力可看更大。 投资者关系突破，进一步提振市场信心。丁总自2021 年8 月上任后，在临时股东大会上与投资者真诚沟通，释放积极信号。我们认为，此次公司首次披露双月主要经营数据，更体现出公司改革已落到实处，加强与股东互动沟通，投资者关系得到进一步突破。未来公司在定期沟通、年报质量的增强以及数据透明化各方面有望持续改善，信披质量的提高也会进一步提振全球资金的信心。 改革攻坚大踏步，收入进入加速区间。在茅台集团此前召开的职工代表大会上，丁总强调，公司要加快实现高质量发展，不能再“踩小步”，必须“大踏步”。 1)主动求变，大力推进市场化、法制化战略改革；2)大力推进营销改革攻坚，实现茅台营销体系的变革和重塑，推动市场工作能力和水平实现质的跨越。3)细化市场化战略方针，深刻践行“五合营销法”，做到资源整合、数字融合、文化相合、品牌聚合、管服结合。结合飞天供需关系、系列酒发展节奏和管理层改革决心，我们在2.23 发布的贵州茅台深度报告中做出判断，公司未来2年收入或将进入加速区间。(推荐阅读《品质成为信仰，品牌彰显价值》)投资建议：首推茅台攻守兼备，看好戴维斯双击。当前茅台股价对应22 年PE在35x，后续如果营销动作改革顺利，未来两年有进一步上调增长中枢的可能。 短期视角下，茅台开门红的超预期兑现验证我们此前观点，我们对白酒板块的一季报业绩兑现继续持乐观态度。中长期视角下，茅台管理层换届后进入发展新周期，飞天价格体系有望不断向市场化回归，系列酒在品牌力辐射和产能支撑下，进入快速发展期。随着品牌优势扩大、改革进一步推进，茅台的估值扩张速度可能快于其他品种。我们维持21-23 年EPS 预测为41.41、48.35、55.87元，重申“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示：批价快速上涨、需求疲软、税率上升、宏观经济影响等 |
