新股提示申购时间：2026-07-24 主营业务：提供覆盖EDA/CAM工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销及电子装联等全产业链一体化服务。 产品类型：印制电路板业务、电子元器件业务、电子装联业务、电子产业配套服务、机械产业服务 产品名称：单/双面板、多层板、金属基板、高频板、厚铜板、挠性板、模拟芯片、数字芯片、阻容感类元器件、机电元件类元器件、晶体管类元器件、晶振类元器件、电路保护类元器件、电磁兼容类元器件、电子模块、其他类元器件、电子装联业务、电子产业配套服务、机械产业服务 （一）营业收入分析 1、营业收入构成分析 公司专注于为客户提供印制电路板制造、电子元器件及电子装联等电子产业一站式专业服务，报告期内，公司实现营业收入分别为672,611.58万元、796,888.81万元和1,023,170.77万元，最近三年复合增长率为23.34%。 报告期内，公司主营业务收入占比分别为96.85%、96.51%和96.57%，主营业务收入增长对营业收入增长贡献较大；其他业务收入占比分别为3.15%、3.49%和3.43%，主要为废料销售和园区租赁相关收入。 2、主营业务收入按业务类型划分 报告期内，公司主营业务收入分别为651,412.99万元、769,092.87万元和988,031.39万元，实现稳步增长，其中PCB业务和电子元器件业务是公司主要的收入来源，PCBA业务增长较快，三者合计收入占主营业务收入的比例超过94%。 公司其他类型业务主要包括激光钢网、3D打印、CNC制造、FA业务，收入占比较小但报告期内金额保持稳步增长。其中，激光钢网业务系围绕PCB业务客户的需求展开，提供激光钢网等辅助治具的定制化服务；3D打印业务、CNC制造业务、FA业务的推进是为满足PCB和电子元器件同源客户产生的小批量精密结构件、设备零部件需求，实现产业链跨领域的横向延伸。 报告期内，公司各类业务收入变动情况如下： （1）PCB业务收入变动情况 公司深耕PCB领域多年，能够同时满足下游客户对于PCB样板、小批量板至中大批量板的产品需求。报告期内，公司PCB业务收入金额分别为292,745.25万元、336,096.74万元和388,369.64万元，已形成较大规模且相对稳定。 1）2024年度收入变动原因分析 2024年度，公司PCB业务收入较上年同期增长14.81%，主要原因包括： ①根据Prismark数据，2024年PCB行业产值达735.65亿美元，同比增长5.8%，预计2029年全球PCB行业产值将达到946.61亿美元，相较2024年增长28.68%。PCB市场需求回升带动PCB业务收入整体增长。 ②报告期内，市场对公司多层板产品的认可程度持续提高，公司实现多层板收入持续提升。2024年，公司实现多层板销售收入76,815.16万元，较上年增长21,832.80万元，多层板收入增长金额占PCB业务收入增长金额超过50%，产品结构的优化推动公司PCB收入同比提升。 ③公司电子产业链一体化协同效应进一步凸显，推动PCB业务销量同比增长11.43%，驱动收入同比提升。2024年，发行人PCBA业务带动实现PCB收入31,778.07万元，相比于上年增长10,801.72万元，对PCB收入增长的贡献率达24.92%。 2）2025年度收入变动原因分析 2025年，公司PCB业务收入同比增长15.55%，主要原因包括： ①根据Prismark发布的2025年第三季度报告，预计2025年全球PCB产值将达到848.91亿美元，同比增长15.4%，市场景气程度持续改善，推动PCB业务收入较上年同期呈现增长趋势。 ②公司多层板产品市场潜力持续释放，产品结构不断优化。2025年，公司PCB业务同比增长52,272.90万元，其中多层板收入同比增长28,838.19万元，占PCB业务整体增长额的55.17%，产品结构持续优化推动公司PCB收入同比提升。 ③2025年，公司PCBA业务实现收入178,889.79万元，同比增长49.68%，带动实现PCB业务46,909.51万元，较上年增长15,131.44万元，对当期PCB收入增长的贡献比例为28.95%，公司产业链一体化战略协同效应持续放大。 （2）电子元器件业务收入变动情况 报告期内，公司电子元器件业务收入中，数字芯片、模拟芯片、晶体管类、阻容感类和机电元器件合计收入占比均超过85%。 报告期内，公司电子元器件业务分别实现收入264,463.77万元、282,185.45万元和365,130.72万元，呈持续增长态势。 1）2024年度收入变动原因分析 电子元器件流通行业与半导体行业周期性强相关，根据美国半导体行业协会《2024年美国半导体行业现状》报告数据，2024年全球半导体销售额同比增长19.1%，市场需求回升推动元器件销量增长，公司元器件业务收入增长6.70%。 2）2025年度收入变动原因分析 根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)预计，2025年全球半导体营收将同比增长22.5%至7,720亿美元。2025年公司电子元器件业务收入相较上年增长29.39%，主要受益于市场需求回暖。此外，公司电子产业链一体化战略对电子元器件业务亦带来增量，协同效应推动电子元器件业务收入提升。 （3）PCBA业务收入变动情况 PCB和电子元器件需要通过电子装联形成具备特定功能的电子模块，因此，公司PCBA业务与PCB和电子元器件业务具有“客户同源”的特点，能够产生良好的协同效应。 报告期内，公司PCBA业务分别实现收入76,895.83万元、119,516.20万元和178,889.79万元，占主营业务收入比例分别为11.80%、15.54%和18.11%，金额和占比均有所提高，主要原因包括： 1）公司PCBA业务是PCB和电子元器件业务的延伸，具有深厚的客户基础，依托线上商城和加大推广力度，提升客户转化率公司从满足PCB和电子元器件客户多维度需求出发，针对样板小批量客户的长尾需求难以被规模化贴片厂有效满足的现状，为客户提供PCBA的一站式服务。报告期内，公司PCBA订单数量分别为90.04万、119.09万和142.04万，2024年度和2025年度同比增幅分别为32.26%和19.28%，实现持续快速增长。 2）扩充产能，拓展业务模式满足更多客户需求，提升服务供应能力 报告期内，公司持续扩充PCBA业务产能以满足旺盛的市场需求，2024年度和2025年度，公司以焊点数计算的PCBA产能同比增幅分别为62.92%和40.60%，快速提升公司订单承接能力。同时，为满足客户数量增长带来的多样化需求，公司拓展PCBA业务的可选元器件库，使得客户拥有更多下单选择。 （4）其他类型业务收入变动情况 报告期内，公司其他类型业务收入分别为17,308.13万元、31,294.48万元和55,641.23万元，占主营业务收入比例分别为2.66%、4.07%和5.63%，占比较低。其中，3D打印、CNC制造和FA业务依托旺盛的市场需求，各期分别合计实现收入10,309.73万元、22,895.08万元和43,339.23万元，带动其他类型业务收入整体快速增长。 3、主营业务收入按销售地区划分 报告期内，公司产品以境内销售为主，主营业务收入中境内销售收入分别为544,406.37万元、628,013.35万元和783,489.11万元，占比均在79%以上。境内市场中，公司在华南、华东地区的销售占比较高，主要原因为该等地区经济活跃、电子制造产业发达，对PCB、电子元器件和PCBA等产品和服务需求较为旺盛。 报告期内，公司实现境外收入分别为107,006.61万元、141,079.52万元和204,542.28万元，占主营业务收入比重分别为16.43%、18.34%和20.70%，收入金额和占比均呈增长趋势，主要原因为公司持续增加境外广告投入进行客户引流，同时公司以良好的产品质量和服务能力，逐步在境外打开市场，推动境外收入稳步增长。境外市场中，欧洲、亚洲和北美洲地区为公司提供了主要的境外收入。 4、主营业务收入按季度分类 报告期内，公司主营业务收入不存在明显的季节性特征，一般第一季度销售收入占比略低，主要系春节假期因素所致，其他三个季度收入占比相对接近。 5、主营业务收入按销售模式划分 报告期内，公司主营业务收入以线上模式为主，各期以线上模式实现的收入分别为614,545.99万元、728,193.09万元和940,625.01万元，占比均超过90%。 6、第三方回款分析 报告期内，公司销售收入存在客户通过下单员工、股东或关联公司等主体代付货款等第三方回款情形，第三方回款金额占法人客户收入比例在40%以上，较为稳定，主要原因为： （1）产品和业务模式决定交易的主导人和付款人较多为个人 1）公司产品的直接面向者主要为电子工程师 公司致力于满足全球数百万客户在PCB、电子元器件、PCBA等电子产业链产品的样品试制、小批量生产过程中“快交付、高品质、定制化、一站式”的长尾需求，主要通过线上渠道提供便捷下单和支付服务。 电子产品的设计开发者和直接使用者主要为中小微企业客户、科研单位的研发人员和个人工程师，考虑到其日常采购样品、小批量产品交易零散、频繁且单笔交易金额较小，一般由电子工程师个人主导向发行人进行下单采购和付款的交易行为，交易完成后获取发票向其任职公司或单位申请报销。由于其采购内容主要为样品、小批量产品，具有交易零散、频繁且单笔采购金额较小的特点，基于交易便利性和采购时效性等需求，较多电子工程师通过个人微信、支付宝等便捷第三方平台账户向发行人支付小额订单款项，大额订单款项则通过申请公对公付款方式进行支付。 2）公司对法人客户交易模式与普通的企业对企业交易模式存在区别 公司的产品、业务模式及用户需求特点决定了相当比例交易的主导人和付款人为客户的员工个人，而非其采购部门和财务部门，整体上符合企业（B端）对个人（C端）交易特点，与传统线下模式中企业（B端）对企业（B端）交易时由需求方采购部门主导商务谈判、安排资金付款等行为具有明显区别。 从公司角度而言，订单量庞大、订单价格低、客户数量高度分散的特点形成了第三方回款的客观结果，但仍严格按照中国证监会《监管规则适用指引——发行类第5号》相关指引将其按照第三方回款统计和披露。 （2）发行人客单价及收款方式符合小额支付市场和个人支付特点 1）全国支付体系运行及小额支付市场情况 根据中国人民银行发布的《支付体系运行总体情况》显示，2023年至2025年，全国银行处理电子支付业务的笔数分别为2,961.63亿笔、3,016.68亿笔和3,197.21亿笔，平均单笔交易金额分别为11,464.19元、11,360.14元和11,332.38元。通过非银行支付机构处理网络支付业务的笔数分别为1.23万亿笔、1.34万亿笔和1.33万亿笔，平均单笔交易金额分别为276.63元、247.52元和254.87元。 综上，在全国的电子支付、网络支付交易中，相较于银行端，用户更偏好于通过非银行支付机构办理电子支付、网络支付业务，且交易数量整体呈上涨的趋势。此外，用户通过非银行支付机构办理网络支付，主要系面向小额支付的业务场景，显著低于银行处理电子支付业务的平均单笔交易金额，整体呈现小额高频的支付特点。 2）发行人客单价及收款方式符合小额支付市场特点 报告期内，发行人线上交易占比超90%，平均订单金额约为500元，大幅低于线下模式PCB企业和云汉芯城等同行业公司，与中国人民银行报告中通过第三方支付机构处理的平均单笔交易金额较为接近。 发行人线上交易主要收款方式为： ①预付款后下单扣款； ②下单时在线支付。 预付款模式下，客户支付方式主要为银行转账；在线支付模式下，客户支付方式主要为通过微信、支付宝等第三方平台支付，不同收款方式对应的支付方式具有明显特点，符合中国人民银行发布的《支付体系运行总体情况》显示的用户支付习惯。 （3）公司按照严格口径核查和计算第三方回款 如上所述，部分客户存在通过微信、支付宝等第三方平台支付在线订单或预付款的情形，因第三方平台信息保密原因，公司无法获取完整的付款人信息；此外，部分境外客户使用银行账户付款时备注不详，亦导致付款人信息不完整。 公司与该部分客户就是否存在第三方回款进行了大量确认工作，但由于客户和订单数量庞大，难以实现全部确认。对于无法确认的订单回款，公司亦按照严格口径，将其纳入第三方回款统计范围内。 综上所述，公司存在第三方回款情形具有合理性，符合行业和公司经营特点。 7、其他业务收入分析 报告期内，公司其他业务收入主要包括废料收入、租赁收入、物业管理服务收入及污水处理站收入，报告期各期前述收入合计占其他业务收入比重分别为99.53%、98.06%和97.18%。 （1）废料收入 废料收入主要来自PCB生产过程中产生的有价值废料，如提铜板、蚀刻废液、退锡废水和边角料等。公司在报告期内废料收入分别为15,484.09万元、22,351.45万元和29,924.66万元。 2024年度，公司取得废料收入22,351.45万元，较上年同期增长6,867.36万元，主要原因为：PCB产量同比增长11.68%，废料量相应提升；同时，铜、锡等金属价格较上年同期出现明显上涨，沪铜指数和沪锡指数平均收盘价同比变动幅度分别为10.51%和17.04%。 2025年度，公司取得废料收入29,924.66万元，较上年同期增长7,573.22万元，主要原因为：PCB产量同比增长10.54%，同时，沪铜指数和沪锡指数平均收盘价分别同比增长7.68%和10.29%，废料价量增长推动销售金额增长。 （2）租赁收入、物业管理服务收入和污水处理站收入 报告期内，公司租赁收入、物业管理服务收入和污水处理站收入合计分别为5,614.92万元、4,904.38万元和4,223.87万元，主要系公司向江苏中信华电子科技产业园和江西万安工业园租户收取的租金、物业管理服务和污水处理费收入。 |
