中色股份(000758)多重利好助力 业绩大幅增长
点评：1. 第一季度业绩大幅增长。公司一季度归属于母公司的净利润较上年同期大幅增长。 2. 2014 年经营业绩和财务状况大幅好转。2014 年公司整体经营情况正常，经营业绩大幅增长。至报告期末，公司资产总额达193 亿元，较年初增长12.29%。 3. 有色行业“一带一路”先锋，承包工程业务大幅增长。承包工程是公司重点主营业务之一，据公司半年报显示，截至2014 年6 月30 日，在建工程项目余额尚有7.7 亿元左右，且2014 上半年该业务毛利率大幅增长，达到18.11%，而2012、2013 全年公司承包工程毛利率仅有6.02%和10.78%。 目前，公司已经建成投产的境外有色金属项目有赞比亚谦比希铜矿、缅甸达贡山镍矿、蒙古国图木尔廷敖包锌矿、吉尔吉斯斯坦金矿、帕鲁特金矿等，海外涉矿经验丰富。公司海外矿山多在周边国家，符合“一带一路”紧密联系邻国的“走出去”发展战略，且公司近年来承包工程的利润占比增幅明显，将受益于“一带一路”战略。 4. 有色金属、稀土价格回升，助力业绩增长。2014 年，锌锭等有色金属价格有所回升；第四季度以来，稀土更是受益于打黑、收储、出口配额取消等多重政策利好价格大涨，以氧化铽为代表。 5. 盈利预测及估值。公司拥有大量海内外高品位矿山，资源储量丰富，产能产量充足，除铅锌矿产外还有大量稀土资源。在诸多政策支持下，且随着稀土大会召开、六大稀土集团地位确立，预计2015 年稀土价格上涨势在必行，而公司也将因此受益。公司实际控制人为国务院国资委，随着“一带一路”战略的进一步推进，公司承包工程特别是海外项目规模有望继续快速扩张。 预计公司2014、2015 和2016 年营业收入将出现大幅增长，EPS 分别为0.27、0.46 和0.81 元/股。结合公司主营业务情况，参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值，并考虑公司规模和央企优势，给予公司2015 年60 倍估值，目标价27.60 元，维持买入评级。 6. 风险提示：1）铅锌下游需求难以提振；2）“一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。 |
