亿利达(002686)2015年三季报点评:业绩符合预期 并购整合成效将显
三季度业绩基本符合预期。根据公告，公司前三季度实现。营业收入5.68 亿元，同比增长13.10%，归属上市公司股东净利润7482 万元，同比增长13.28%。其中第三季度实现营业收入2.20 亿元，同比增长9.88%，归属上市公司股东净利润3000 万元，同比增长6.52%。前三季度实现EPS0.18 元，基本符合此前预期。 逆市稳健增长，彰显龙头企业优势。在宏观经济整体增速下移和中央空调行业不景气背景下，公司仍保持收入和利润稳健增长，实属不易，彰显龙头公司抗波动风险能力。公司积极内挖潜力，建筑通风机等产品开始持续发力，并积极开拓海外市场。同时，公司积极进行外延并购整合，加强对富丽华、马尔风机等运营效率管理提升。 并购整合成效有望逐步显现。前期收购的长天国际、爱绅科技等开始并表，专注暖通空调领域，整合国内供应商资源，长期为特灵、约克、开利等全球知名企业在中国大陆采购零部件及售后等提供全方位服务，有望显著提升公司国际市场营销网络布局，紧抓跨境电商崛起机遇。子公司亿利达科技将以10098 万元股权收购和增资扩股，持有青岛海洋新材51%股权，进入军工产品供应商领域，并可与公司传统产品实现优势互补，快速拓展民用领域。 厚积薄发，2015 年将迎来发展拐点。1）募投项目投产，海外布局提速：产能瓶颈缓解，收购贸易公司将增强公司承接海外大订单的能力；2）建筑通风机迎来放量期，中高端进口替代空间大；3）并购整合显成效：嫁接公司技术和渠道优势后，预计马尔风机月收入规模有望突破千万元，长天国际、爱绅科技开始并表，青岛海洋新材预期也将在年内并表，未来并购预期依然存在，成为公司持续发展重要动力；4）EC 电机订单预期开始释放：前期持续认证和海外积极申请专利保护，公司独家拳头新产品EC 电机2015 年承接订单预计开始上量，并可向多个应用领域拓展。 维持“增持”评级。预计2015-2017 年EPS 为0.25/0.37/0.58 元，未来业绩弹性空间较大，同时首次股权激励提升业绩发展动力，给予2016 年45-50XPE，对应股价16.65-18.50 元，建议积极逢低布局，“增持”评级。 风险提示：中央空调行业受宏观经济影响，景气度下移。 |
