南京高科(600064)筹建高效股权运营平台 加大创新发展力度
事件：2015 年9 月26 日，公司公告称，公司以自有资金6.99 亿元投资设立南京高科新浚投资管理有限公司、南京新浚股权投资合伙企业（有限合伙）和南京高科新浚股权投资一期基金（有限合伙）。其中公司出资35 万元（持股35%）投资设立南京高科新浚投资管理有限公司（简称“高科新浚”，注册资本100 万元）。公司投资设立南京新浚股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“新浚投资企业”，注册资本500 万元）。其中高科新浚以现金出资2.5 万元（持股0.5%），担任普通合伙人；公司出资174.125 万元（持股34.825%），与其他出资人担任有限合伙人。公司投资设立南京高科新浚股权投资一期基金（有限合伙）（简称“新浚一期基金”，注册资本10 亿元）。其中新浚投资企业出资500 万元（持股0.5%），担任普通合伙人；公司出资69650 万元（持股69.65%），与其他出资人担任有限合伙人。上述三家企业中，公司合计投资69859.125 万元。 点评： 市场化股权投资运作平台成公司有益的补充。我们认为，该基金设立将有利于公司推进“大健康、大创投”的战略转型。其次，有利于公司借鉴股权投资行业成熟发展经验，创新运营管理机制（此次拟任管理团队核心成员—秦扬文、于上亭在高科新浚都直接拥有股权，且都作为新浚投资企业的有限合伙人参与出资，有利于调动核心管理团队的积极性）。第三，这将有利于完善公司股权投资专业化运作平台（高科新浚将成为公司遵循市场化机制的股权投资运作平台），以充分分享基金的投资收益。考虑本次基金设立情况，公司在未来新业务投入规模有望达到11.99 亿元。未来3 到5 年以上项目将陆续进入收获阶段。 转型大健康和大创投，多个参股公司存在上市预期，维持“买入”评级。公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场，加快盘活存量。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是1.13 元和1.38 元。截至9 月25 日，公司收盘于15.87 元，对应公司2015、2016 年PE 分别为14.0 倍和11.5 倍。除证金公司大幅买入公司股票外，企业已设立5 亿元回购资金保驾护航。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低（平均动态47XPE），后期具备较强估值修复预期。考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015 年30XPE，对应目标价33.9 元，维持对公司的“买入”评级。 |
