皖能电力(000543)2015年年报点评:业绩基本符合预期估值优势凸显追加神皖注入承诺
报告期内，公司实现营业收入112.98亿元，同比下降12.19%，实现归母净利润11.55亿元，同比增长24.45%，主要受益煤炭价格下跌。2015年的四个季度，公司分别实现营业收入30.89亿元、27.65亿元、28.70亿元和25.73亿元，公司分别实现归母净利润3.39亿元、3.74亿元、2.34亿元和2.08亿元。 投资建议： 业绩增长符合申万预期，15年业绩同比增长24.45%。2015年公司争取到基本电量200亿千瓦时、直购电量46.6亿千瓦时，其中直购电量占全省直购电总量的26%，全年完成发电量252亿千瓦时。2015年公司实现归属于上市公司股东的净利润为11.55亿元，同比增长24.45%，符合申万预期。 项目投资稳步推进，保障公司业绩稳健增长。尽管受到火电上网电价下调的影响，但受益于煤炭价格下行和项目投资稳步推进，公司业绩仍保持稳健增长。皖能铜陵公司第二台百万千瓦机组项目、钱营孜低热值煤发电项目（2*350MW）先后核准并开工建设，公司参股的利辛板集电厂两台百万千瓦机组、淮北平山等机组2016年也有望陆续投产。国安二汽、长丰、刘庄等发电项目正在推进前期工作。 增发完成后24个月内有望收购神皖能源资产。大股东承诺，非公开发行完成后的24个月内，大股东规划将所持神皖能源股权以发行股份购买资产、现金收购或其他适当方式注入皖能电力，以消除同业竞争。 维持评级不变，下调盈利预测：不考虑本次增发，我们下调公司16-18归母净利润预测分别为12.77亿元、13.61亿元和14.13亿元（调整前16~17年分别为12.93、16.38亿元），对应EPS分别为0.71、0.76和079元/股，对应16-18年PE分别为10倍、9倍、9倍。我们认为公司未来两年内大股东资产注入预期强烈，公司权益装机有望得到进一步提升，未来受益电改和国企改革预期强烈，维持增持评级。
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