卫宁健康(300253)2015年年报点评:双轮驱动迈向大健康领域新阶段
投资要点： 业绩低于预期，维持增持评级，下调目标价到40 元。公司2015 年收入7.53 亿元，增长53.3%，归母净利润1.53 亿元，增长26.07%。受创新业务投入加大与股权激励费用大幅增长影响，公司业绩略低于预期，下调2016-2018 年EPS 分别为0.40（-0.09）/0.61（-0.09）/0.83元。可比公司平均PE 为87 倍，基于公司在大健康领域的完善布局及高成长性预期,给予公司一定的估值溢价，2016 年PE 为100 倍，基于目前市场风险偏好，下调目标价至40 元，维持增持评级。 收入高速增长，股权激励费用大幅攀升导致公司业务增速放缓。公司更名卫宁健康，积极践行“4+1”战略，全面迈向大健康领域，并取得收入的大幅提升。云医：卫宁云HIS、纳里健康、卫宁云医院平台产品联接数百家医疗机构；云康：推出康信、孕乐宝、检康、诊捷等健康服务新产品；云药：与国药健康合作，对外投资钥世圈，开发云医药平台提供线上药事服务；云险：发起设立互助加互联网财产保险相互合作社，形成保险+服务+健康的全生态布局。 双轮驱动迈向大健康服务领域新阶段，保持未来业绩高成长预期。传统业务方面，公司通过内生式发展与外延式扩张强化其竞争优势；创新互联网+健康服务业务方面，线上线下联动，目标建成医疗、医药、健康、保险四维一体的新一代医疗健康信息服务体系。我们看好公司在大健康领域的创新发展优势，保持其高成长性预期。 风险提示：市场竞争风险；创新业务推进速度低于预期风险。 |
