鄂武商Ａ(000501)2016年半年报点评:强激励、高效率 业绩超预期可持续
投资要点： 投资建议：公司2016年中报归母净利润5.15亿元，同比增长18.22%，大超市场预期，再次印证公司强激励机制下的高运营效率。我们认为，公司主力门店成熟稳健、新开门店逐步迈向盈利、超市业务减员增效成果显着，未来业绩持续高增长可期。考虑公司超市业务盈利加强，上调2016-2018 年EPS 至：1.69（+0.09）/1.92（+0.12）/2.12（+0.2）元；参考行业给予2016PE18X，上调目标价至30 元，"增持"评级。 超市业务调整效果显着，2016 年中报业绩超市场预期。公司2016 年上半年实现营收85.88 亿元，同比下滑4.46%，归母净利润5.15 亿元，同比增长18.22%，EPS：0.96 元，超市场预期。公司上半年超市业务减亏降租效果显着，关店5 家，降租27 家，尽管超市营收下滑10.25%，至29.3 亿元，但毛利率提升2.43pct，贡献净利润0.98 亿元，同比大幅增长69%。此外，众圆、仙桃、黄石、老河口4 家新开门店贡逐步成熟，后续盈利能力将继续加强。经历2 季度调整，超市业务有望持续向好，主力门店盈利平稳增长，全年业绩有望继续向好。 强效激励机制+基本面向好，业绩持续高增长可期。公司员工总持股比例达到10.94%，其中限制性股权激励2177 万股，尚有2/3 待解锁。解锁条件要求2016/2017 年扣非加权ROE 不低于2015 年（20.18%），对公司挑战较高。此前市场对公司能否达成抱有疑虑，但我们认为强效激励机制叠加基本面向好，公司业绩持续高增长可期。 风险提示：行业持续下滑，梦时代广场建设不及预期。 |
