国星光电（002449）：单季利润创新高，小间距封装龙头高歌猛进
来源：天风证券 事件：公司公布2016年业绩快报，2016年全年公司实现营收24.18亿元：同比增长31.54%；实现净利润1.93亿元，同比增长20.62%。其中四季度营收7.61亿，同比增长23%，环比增长22%；四季度单季利润6238万，同比增长67%，环比增长72%，创公司单季利润记录。 LED行业供需关系改善，公司敢于涨价，维持良好利润率。继去年Q3公司彩光灯珠涨价10%之后，去年12月1日国星光电白光产品涨价5%-20%。公司调整白光灯珠价格的主要原因是LED芯片、支架、包装材料等整个LED封装的供应链价格持续上涨。但更大的原因看到的是LED封装行业供需关系的一个改善1）中小封装厂商由于成本价格压力退出市场；2）需求端，白炽灯强制退出政策+小间距市场火热，LED需求持续火爆。LED中游供需关系反转，在原材料成本价格持续上涨的驱动下，封装厂敢于涨价，且今年可能继续，木林森年后涨价10%就是例证。 公司是小间距LED封装国内龙头厂商，受益于行业发展大趋势。公司小间距LED相对竞争对手具备技术优势（0606在开发，0808量产），价格优势（比台湾竞争对手便宜10%左右），工艺优势（长期优质屏企小间距LED合作经验），是国内小间距LED封装龙头，全球市占率20%+。公司未来小间距规划1）不断丰富产品组合，精准定位高端市场，丰富产品类型，如推出的户外1921封装系列是全球最小尺寸的户外小间距，填补了户外P4以下高清显示领域的空白。2）积极扩产以迎合下游小间距LED行业旺盛需求，公司今年5月公告2.4亿扩产，10月公告4亿扩产，主要投入小间距LED产能扩充。16年初公司小间距LED封装产能300kk/月，年底已经到1200kk/月，扩产4倍，对应营收预计在6亿+。2017年将继续加大资本开支投入扩产，以满足市场的高增长。公司小间距LED封装毛利率显著高于其他产品，小间距封装占比提升有利于公司盈利能力继续提升！ |
