东华软件(002065):业务规模持续增长,加大投入布局物联网方向
事项: 公司公告:2016年1月1日-12月31日,公司实现营业收入67.17亿元,同比增长19.31%;实现归属于上市公司股东的净利润12.15亿元,较上年同期增长6.42%.对此我们点评如下: 评论: 主业规模化增长符合预期, 投入加大牺牲短期增长.对比2015年,公司2016年营收增速达19.31%, 实现67.17亿元营业收入,规模增长符合预期.同时,公司持续在智慧城市与精准医疗加大布局,短期投入提升,同期实现利润12.15亿元,同比增长6.42%.整体看,公司表现略低于预期. 宏观企稳,公司营收规模提速,长期盈利有望提速.对比2014/15年营收增速(16.91%/8.86%),公司2016年营收增速回暖明显(19.31%).考虑到公司全行业软件解决方案的业务布局和业务投入期,在宏观企稳预期下,公司长期盈利有望提速. 看好公司精准医疗布局, DRGs明星产品有望在2017-2018年爆发.在政策的大力推动下,2017年全国有望有100个城市将要落实DRGs的应用推广.公司独家拥有北京版DRGs的平台技术,拥有"国家疾病诊断相关分组质控中心"独家授权,负责开发维护"住院绩效服务评价平台"国家版,省级版软件及DRGs分组器软件.DRGs产品在2017-18年有望迎来产品放量,增量市场空间超过10亿规模. 明确大健康与智能制造并购方向, 2017年海外并购有望取得突破.2017年年初,公司成立了50亿规模的并购基金.从投资方向看, 主要聚焦于大数据,大健康,云计算,智能物流, 智能制造等软件和信息技术服务业.结合公司的存量业务优势.考虑到公司控股股东在2016年年底通过股份协议转让方式获得16.5亿增量资金, 并公告在未来将践行"走出去"战略.2017年,公司海外并购有望获得突破. 风险因素.医改整体节奏放缓;医疗IT投资大幅度下降;外延进展低于预期. 盈利预测,估值及投资评级.结合业绩快报,考虑到公司在细分行业的持续投入,我们下调公司2016-18年EPS预测至0.77/1.08/1.27元(原预测为:0.96/1.15/1.36元),对应2016-18年PE为27/20/17倍.我们看好2017年在政策护航下,公司DRGs产品的放量,同时完成与险资深入绑定;中期看, 在并购基金的支持下,公司在海外并购端有望获得突破.维持"买入"评级,下调目标价至37.8元. |
