数字政通(300075):短期盈利不及预期,加大投入布局2017
事项: 公司公告:2016年报告期内,公司预计实现归母净利润1.33-1.58亿元,同比增长10%~30%.对此我们点评如下:评论: 短期投入提升, 盈利整体不及预期.2016年,公司全年实现净利1.33-1.58亿元,同比增长10%~30%.由于公司的再融资进展大幅低于预期, 公司为了新业务发展加大了人力投入,致使2016年整体盈利表现低于预期. 2016年传统主业发展平稳, 新业务发展尚在投入期.2016年,公司智慧城市业务整体增速平稳, 整体订单增速超过50%.细分业务看,城市管廊业务保持快速成长,全年收入增速有望突破25%.考虑到2015-2020国家的地下管网改造计划的加速落地,公司在该细分领域的盈利规模有望持续提升.而对于智慧停车业务,一方面受制于再融资放缓拖累, 一方面受累于商业模式探索,公司在2016年主要以投入为主,尚未形成规模性的盈利主体,新业务发展尚在投入期. 2017年再融资获得批复, 智慧停车业务有望进入回报期.根据公司规划,公司本次总募投金额超过9亿元,其中再融资金融超过5亿元.从投向看,重点包括智能泊车,智能交通和智慧管网.结合公司在线下相继牵手绿地, 彩生活,绿城,碧桂园,建业等全国性房地产领导企业及南京新百,郑州鑫苑,宁波亚太,福州三木等区域领先物业管理公司.我们判断公司将在2017年大批量扩大停车场运营规模,保守估计将在一二线城市拿下50家以上停车场运营权, 则公司的停车业务有望获得超过千万级的盈利规模,为公司带来新的业务增长点. 风险因素:智慧城市竞争加剧,数字管网,智能停车不达预期的风险;专业人才流失风险;并购整合风险. 盈利预测,估值及投资评级.考虑到公司的短期人力投入和未来提升的激励费用影响,我们下调公司2016-2018年盈利预测至1.46/2.27/3.14亿元(原预测:1.9/2.62/3.65亿), 对应全面摊薄EPS0.37/0.53/0.73元,PE47/32/22X;公司2017年新业务有望步入回报期,且主业增速平稳,转型升级有望在2017年提速.考虑到近期的市场回调,我们下调目标价至22元,维持"买入"评级. |
